חוזרים לשקלים, וכמה שיותר מהר - MarketMoney - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

חוזרים לשקלים, וכמה שיותר מהר

הכרזת המלחמה על האינפלציה מצד בנק ישראל מלמדת על ירידה באטרקטיביות של אג"ח צמודות. למעוניינים באלטרנטיבה קונצרנית עדיף לחפש אותה בחו"ל

תגובות

>> האם הופתעתם ביום שני שעבר מהעלאת הריבית ב-0.50%? אם כן, נראה שפיספסתם את הרמזים העבים בפרסומי בנק ישראל האחרונים.

בניגוד לכלכלות מערביות אחרות שטרם חזרו לשגרה, בישראל המצב טוב מהצפוי. גם התחזיות לשנים הקרובות אופטימיות. מנגד, הריבית הנמוכה והדחיפה יוצאת הדופן של מחירי הנדל"ן עזרו לאינפלציה להרים ראש בשנתיים האחרונות. ב-12 החודשים האחרונים עלה מדד המחירים לצרכן בכ-3.8% - וב-12 החודשים שלפניהם עלה ב-3.2%.

זוהי אינפלציה אמיתית ורובנו מרגישים בה - בשכר הדירה, במחירי הבגדים והמזון - ואולם הגורם המרכזי שהניע את גלגלי האינפלציה היה סעיף הדיור, שמשקלו במדד הוא כ-21% - בלעדיו היתה האינפלציה בשנה האחרונה כמחצית משיעורה כיום.

נגיד בנק ישראל סטנלי פישר עדיין לא אומר זאת במפורש, אך כל בר דעת מבין שבלון מחירי הנדל"ן התנפח מעבר לנקודה הכלכלית ההוגנת. מהשוואת המצב לבועות נדל"ן שראינו ברחבי העולם עולה שלבועה יש עוד מקום לתפוח, אך נתוני הלמ"ס ובנק ישראל מהחודשים האחרונים מרמזים שמאמצי הנגיד לקירור השוק מתחילים לשאת פרי.

בכל הקשור לאינפלציה יש עדיין סיבה לדאגה בשל הציפיות האינפלציוניות שעלו מדרגה. לדוגמה, פער התשואות בין אג"ח שקליות לאג"ח צמודות מדד לטווח של שלוש עד חמש שנים מגלם ציפיות אינפלציה של 3.1%-3.4%.

TheMarker

הנגיד אמר במפורש שגם לאחר ההעלאה האחרונה "הריבית צפויה לעלות בשנתיים הבאות". בכמה? לפי הנגיד "אי אפשר לדעת, אך מהמודלים עולה שתהיה העלאה ב-1% נוסף בשנה הקרובה".

ההיסטוריה לימדה אותנו שנשק העלאת הריבית בדרך כלל שומר על האינפלציה בטווח היעד הממשלתי, 1%-3%. לכן, סביר שנראה בקרוב העלאות ריבית נוספות. לנחישות של פישר משמעות אחת: ירידה בציפיות האינפלציה בעתיד ופגיעה באג"ח הצמודות. עיקר הפגיעה תירשם באג"ח לטווח קצר המגלמות ציפיות אינפלציה גבוהות יותר. בנוסף, עקום התשואות עדיין תלול, והמשך העלאת הריבית יגרום להתיישרותו בעיקר דרך הפגיעה באג"ח הקצרות. התרחיש הזה חזר על עצמו לאחר כל העלאת ריבית בשנה האחרונה. לכן, האג"ח הממשלתיות השקליות לטווחים הבינוניים והארוכים עדיפות כיום בהרבה על הצמודות.

לצד האג"ח השקליות ניתן למצוא גם אלטרנטיבות באפיקי האג"ח הקונצרניות, אך לא בישראל, שבה מרווח התשואות בין האג"ח הקונצרניות לממשלתיות קטן, וכל אירוע או נתון כלכלי שלילי עלול להרחיבו ולהוביל להפסדי הון באג"ח הקונצרניות. בנוסף, האפיק הקונצרני מתאפיין במחזורי מסחר נמוכים, ובעת צרה יהיה קשה לממשו במחיר סביר.

בחו"ל יש מגוון רחב של חברות איכותיות ויציבות שהאג"ח שלהן אטרקטיביות. בתחום הפיננסי ניתן לציין אג"ח של בנקים אמריקאיים כג'יי.פי מורגן, בנק אוף אמריקה או וולס פארגו, שנראים יציבים בהרבה משהיו לפני שנתיים, וצפויים ליהנות מחזרתו של המשק האמריקאי לצמיחה. דוגמאות ממגזרים אחרים הן האג"ח של חברת בתי הזיקוק ואלרו אנרג'י ויצרנית בירה באדווייזר, אנהאוזר בוש. שתיהן נהנות מתזרים מזומנים חזק ונראה שלא יתקשו לשרת את חובותיהן, גם אם שוק האג"ח יקשה על חברות מסוימות למחזר את סדרות האג"ח שלהן.

TheMarker

-

הכותב הוא מנכ"ל משותף בבית ההשקעות אלטשולר שחם. אין לראות בכתוב המלצה לרכישה או מכירה של ני"ע. התיק המנוהל הוא וירטואלי

-

מיחזור סדרות אג"ח

נטילת חוב חדש מהציבור, בנקים או גופים פיננסיים במטרה להחליף חוב ישן שמועד פירעונו קרוב

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#