2011: שנת הפתעות, צרות ופערים - MarketMoney - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

2011: שנת הפתעות, צרות ופערים

השנה שחלפה היתה עמוסה באירועים מפתיעים, צרות כלכליות, ופערים שנפתחו בין ענפים ובין מדינות. שוקי ההון בעולם דווקא תיפקדו לא רע בהתחשב בנסיבות

>> 2011 היתה עמוסה באירועים שכל אחד מהם יכול היה להשפיע באופן משמעותי על הכלכלה העולמית. משברי החובות באירופה, מהפכות בעולם הערבי, רעידת אדמה ואסון גרעיני ביפאן - ומחאה חברתית חוצת גבולות.

מול כל אלה, האופן שבו תיפקדה הכלכלה העולמית ראוי לציון. שלא כמו רבות מהקבוצות הישראליות, נראה שהתאגידים הרב-לאומיים המובילים דווקא הגיעו ערוכים ל-2011. מרווחי הריבית שלפיהם מגייסים התאגידים חוב הם נמוכים, ומאפשרים להם לנצל את ההזדמנויות שמציעות חלק מהתמורות הכלכליות. שוקי ההון אמנם הניבו בחלקם תשואות שליליות, אבל הם תיפקדו כהלכה. נראה שבשווקים יש אמונה חזקה יותר בכלכלה העולמית מאשר בקרב חלק מהפרשנים הכלכליים.

שוק המניות האמריקאי הפתיע ב-2011. מדד דאו ג'ונס הניב תשואה חיובית של כ-6%, בעוד המדדים של רוב בורסות אירופה ירדו בשיעור דו-ספרתי. הבורסות בבריטניה ושווייץ ירדו ב-6% ו-8% בהתאמה. בולטת לרעה באירופה היא הבורסה של מילאנו, שהמדד הראשי בה איבד 25% משוויו.

הבורסות במדינות המתעוררות רשמו אף הן ירידות חדות למרות שיעורי הצמיחה החיוביים בכלכלות. השוק בהונג קונג ירד ב-13%, בברזיל ב-17% - ובהודו נרשמה ירידה של 24% במונחי מטבע מקומי ונפילה של 35% במונחים דולריים. עוד סממן בולט של 2011 הוא הפער בין התשואות האמיתיות - הכוללות דיווידנדים - לתשואות של מחירי המניות בלבד.

לדוגמה, המדד המוביל בספרד ירד השנה רק ב-10% - ולא ב-4% - ומדד בורסת אוסטרליה איבד רק 9% ולא 14%. מקורו של הפער הזה בתשואות הדיווידנד הגבוהות שמניבות חלק גדול מהמניות. נכון לעכשיו תשואות הדיווידנד במדדי מניות רבים באירופה ובמזרח הרחוק הן 4%-7%.

גם בין ענפים שונים נפתחו השנה פערים. מניות בענפים דפנסיביים - כמו מוצרי צריכה בסיסיים ותרופות - עלו השנה בממוצע ב-6%-7%. לעומת זאת, בענפים שתלויים יותר בצמיחה נרשמה ירידה ממוצעת של כ-10%. בענף חומרי הגלם נרשמה ירידה של כ-21% בממוצע, כנראה עקב ציפיות גבוהות מדי סביבו בתחילת השנה.

מגזר הפיננסים בלט לרעה עם ירידות של כ-20% בממוצע. הירידות במניות הפיננסים נבעו הן מחששות ממשברי החוב, והן מפגיעה צפויה ברווחיות העתידית של הבנקים והחברות בענף עקב מגבלות רגולטוריות שונות.

ומה יקרה בשנה הבאה? קשה להאמין שצרות כה רבות ישובו ויתחוללו. ניתן להעריך שכלכלות אירופה ימשיכו לדשדש עוד זמן ממושך, אבל שוקי המניות כבר מתמחרים זאת. גם בארה"ב תירשם צמיחה נמוכה, אבל באסיה ואמריקה הלטינית הצמיחה המהירה יחסית תישמר. ניתן לשער, עם זאת, שסביבת הריבית הנמוכה תצליח מתישהו לדחוף את הכלכלה הריאלית - ושגם שוקי המניות יושפעו מכך.

כל זה נכון לגבי השוק הגלובלי. בשוק הישראלי, שהפתיע בשנים האחרונות לטובה בגמישותו וביציבותו, 2012 עשויה להיות מעט פחות מוצלחת.

-

רן שחם הוא מנכ"ל משותף ומנהל הנוסטרו באלטשולר שחם. יותם עירוני הוא אנליסט. חברות בקבוצת אלטשולר שחם עשויות לסחור או להחזיק ני"ע המוזכרים בכתבה זו. אין לראות בכתוב משום ייעוץ השקעות או המלצה לרכישה או מכירה של ני"ע



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#