רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

ילדים רעים עושים רווחים משוגעים

לכתבה

ההנחה הרווחת היא ש"חברות החטאים" - אלה שפועלות בענפי נשק, עישון, הימורים וסקס - ומנצלות חולשות אנושיות, ייהנו לאורך זמן מהכנסות יציבות ואיתנות פיננסית גם בתקופות מיתון ■ האם זה נכון לגבי כולן, ומהם הסיכונים שבכל זאת מאיימים עליהן? רמז: שלום עולמי

3תגובות

"לא בטוח שהאפיפיור יאשר את ההשקעה, אבל התיק שלכם לפחות יניב רווחים" - כך משווקת את עצמה קרן VICEX, המשקיעה ב"מניות חטאים" (Sin Stock). בחמש השנים האחרונות הניבה הקרן למשקיעיה תשואה שנתית ממוצעת של 7.8% - ובסך הכל 52%. הקרן, שמנהלת 239 מיליון דולר, בוחרת בכל אפיק השקעה שיניב לה רווח, בעוד פרמטרים אחרים לא נכנסים למעגל השיקולים. חוסר מוסריות, השפעה שלילית על החברה וסיכון הבריאות של הציבור לא מפריעים בבחירת ההשקעה.

השקעה במניות של חברות נשק, סיגריות, הימורים ומועדוני חשפנות היא ההיפך הגמור מהשקעה אתית וחברתית. מי שרוכש מניות חטאים אולי לא ירוץ לספר על ההשקעה לאמא, שכן הוא מודע לכך שבפועל הוא עוזר לפיתוח של תעשייה הממותגת בקרב רוב הציבור כלא מוסרית. התעשיות האלה מבוססות על ניצול חולשות אנושיות כמו התמכרות לטבק ולאלכוהול, או שהן מעודדות מלחמות ואלימות, או תומכות במועדוני חשפנות ופורנו, שבאופן ישיר ועקיף מעודדים ניצול נשים.

ההנחה הרווחת היא כי החברות הפועלות במגזרים שמנצלים חולשות אנושיות ייהנו לאורך זמן מרווחים יציבים, תזרימי מזומנים גבוהים, דיווידנדים שיעלו עם השנים ואיתנות פיננסית גבוהה גם בתקופות מיתון, בשל הביקוש היציב למוצריהן. יש אף שיטענו כי אופי הפעילות של חלק מהחברות דורש אישורים מיוחדים מצד הרשויות, ולכן קיימים בתחומים אלה חסמי כניסה גבוהים למתחרים חדשים.

חברת RCI הוספיטליטי, למשל, שמפעילה 41 מועדוני חשפנות, נסחרת בנאסד"ק לפי שווי של 216 מיליון דולר. החברה, שהונפקה ב-2014, זינקה מאז ינואר 2016 בכ-180% - מכ-8 דולרים ליותר מ-22 דולר כיום.

התעשיות שמאחורי "מניות החטא" מבוססות על ניצול חולשות אנושיות כמו התמכרות לטבק ולאלכוהול, או שהן מעודדות מלחמות ואלימות, או תומכות במועדוני חשפנות ופורנו, שבאופן ישיר ועקיף מעודדים ניצול נשים

מועדון חשפנות

האם גם לאחר הזינוק מדובר בהזדמנות השקעה? סקירה שערכה באחרונה חברת ווסטפארק קפיטל אינווסטמנט בנקינג, מראה כי יש עוד הרבה מקום לעליות. הם צופים כי מניית RCI תעלה עד ל-29 דולר, בעיקר הודות לאסטרטגיית המיזוגים והרכישות של החברה. לפי התחזית, ב-2017 תיהנה RCI מהכנסות של 145 מיליון דולר, 26% יותר מב-2016, וב-2018 יזנקו ההכנסות ב-9% נוספים ל-165 מיליון דולר. הרווח הגולמי של החברה ב-2017 יזנק ב-8%, לפי התחזית, ל-124 מיליון דולר, ואז ינסוק ל-142 מיליון דולר ב-2018.

המותג של RCI הוספיטליטי נוסד ב-1983 תחת השם ריק קברט, כרשת מסעדות שבהן השירות ניתן על ידי רקדניות חשופות חזה. כיום יש לרשת 16 מותגים שונים, שאחד מהם הוא בומבשלס, המקביל לרשת הוטרס הידועה. הקבוצה מתגאה בכך שבמועדון שלה פגשה החשפנית־דוגמנית המנוחה אנה ניקול סמית את בעלה, המיליארד ג'יי הווארד מרשל, כשהיה בן 89.

בלומברג

מניות החטאים ניצחו את המדדים המובילים מאז 2007

האם מניות החטאים באמת חסינות בפני משברים כלכליים בעולם? כדי לענות על השאלה, בדקנו מה קרה למניות האלה מאז משבר הסאבפריים. ביולי 2007 התחילה צניחה בשערי האג"ח מגובות המשכנתאות. החל באוקטובר 2007 הסתמנו ירידות גם בשוקי המניות בעולם. בתחילת 2008 עוד שרר שקט יחסי בשווקים, עד שב-14 בספטמבר הודיע הבנק האמריקאי ליהמן ברדרס על פשיטת רגל, וזאת דחפה כדור שלג שהוביל לקריסת השווקים. מניותיהן של החברות ממגזר החטאים התחילו להגיב למשבר כל אחת בתורה, אך בהשוואה לשוק אפשר להגיד כי מאז המשבר ועד היום הביסו החטאים את המוסר והמצפון.

חטאים-1

מדד הנאסד"ק התרסק במשבר הסאבפריים (מהשיא בסוף ספטמבר 2007 עד סוף מארס 2009) ב-45%, וזינק מאז השפל ועד כה ביותר מ-310%; מדד S&P 500 צלל באותה תקופה ב-48%, ועלה מאז השפל ועד היום ביותר מ-300%. לעומת זאת, בדיקה של קבוצת מניות במגזר החטאים מראה כי מצד אחד הנפילה במשבר היתה מתונה יותר מהמדדים המובילים, ומצד שני שיעור העלייה מאז היה חד יותר. הקבוצה שנבדקה כוללת את אלטרייה גרופ, פיליפ מוריס, אאוטדור ברנדס ולאס וגאס סנדס.

רקדניות בלאס וגאס
בלומברג

מנייתה של אלטרייה גרופ, המייצרת ומוכרת בארה"ב סיגריות, מוצרים נטולי עשן ויין, ירדה בכ-30% מ-30 בספטמבר 2008 עד 31 בדצמבר 2008. ואולם מאז השפל היא זינקה בכ-680%. המניה נסחרת כיום סביב מחיר של 75 דולר, המשקף לחברה שווי של 146 מיליארד דולר - מכפיל רווח של 10 ומכפיל הכנסות של 6.8. זאת, לאחר שהציגה ב-2016 הכנסות של 25 מיליארד דולר ורווח של 14.2 מיליארד דולר - לעומת רווח של 5.7 מיליארד דולר ב-2015.

חטאים-2

המניה של ענקית הטבק פיליפ מוריס (סימול: PM), שעם מותגיה המפורסמים נמנים מרלבורו ופרלמנט, נסחרה בסוף אוגוסט 2008 סביב מחיר של 38 דולר. בשיא המשבר, במארס 2009, היא הגיעה לשפל של 23 דולר, ירידה של 40%. אך מאז ועד היום הניבה למשקיעים בה תשואה פנטסטית של 418%, וכיום המניה בשיא - כ-120 דולר. שוויה של החברה בבורסה הוא 186 מיליארד דולר, המשקף לה מכפיל רווח של 22, ומכפיל הכנסות של 2.09 בשל הכנסות של 75 מיליארד דולר. הרווח הנקי שלה ב-2016 היה כמעט 7 מיליארד דולר.

מניותיהן של החברות ממגזר החטאים התחילו להגיב למשבר כל אחת בתורה, אך בהשוואה לשוק אפשר להגיד כי מאז המשבר ועד היום הביסו החטאים את המוסר והמצפון

מפעל סיגריות של פילים מוריס בקולומביה
בלומברג

במקרה של יצרנית הנשק אמריקן אאוטדור ברנדס, הירידה התחילה כבר באוגוסט 2007, אז היתה שווה 21 דולר. בשיא המשבר נגע מחירה בקרקעית של 2 דולרים בלבד. אך מאז הניבה המניה למשקיעים תשואה של יותר מ-1,000%, שכן כיום היא שווה 24 דולר, 14% יותר ממחירה לפני הנפילה. שווי החברה הוא 1.38 מיליארד דולר, המשקף לה מכפיל רווח של 10 ומכפיל הכנסות של 1.69.

בלומברג

מהארבע שבדקנו, המניה היחידה שלא חזרה לימי הזוהר היא רשת בתי הקזינו והמלונאות לאס וגאס סנדס, בבעלותו של שלדון אדלסון. באוקטובר 2007 היה מחירה בשיא של 103 דולר, ובשפל נגעה המניה ב-1.76 דולרים. כיום, לאחר ההתאוששות, היא נסחרת ב-40% מתחת למחיר השיא של 64 דולר. שווי הרשת כיום בבורסה הוא 51.7 מיליארד דולר, המשקף לה מכפיל רווח של 28.4.

לעומת תחומי חטאים אחרים, נראה שבתי קזינו הם החשופים ביותר לתחרות. המיסוי על פעילויות ההימורים גבוה, ומדי פעם מאפשרות הרשויות להקים בתי קזינו באזורים חדשים, שמושכים אליהם את המהמרים ומצמצמים את הביקוש לבתי ההימורים הקיימים. בנוסף, בתי ההימורים מתמודדים מול פעילויות הימורים בלתי חוקיות ומול אתרי ההימורים באינטרנט, שמושכים אליהם נתח ניכר מכספי המהמרים.

הימורים וגאס
בלומברג

סיכוני רגולציה וחקיקה

כמה פוטנציאל לעליות עוד נשאר למניות המגזר, שנסחרות במחירים גבוהים כבר כיום? ראשית, יש להבין מהם הסיכונים שמאיימים עליהן. אחד הסיכונים הגדולים הוא שינויים ברגולציה וחקיקה. בנוגע לעישון, למשל, אימצו מדינות בזו אחר זו חקיקה שאוסרת עישון ביותר ויותר מקומות, המיסוי על מוצרי עישון טיפס, הפרסום נאסר, וכך גם המכירה לקטינים. בסופו של התהליך אולצו יצרניות הסיגריות להוסיף על גבי החפיסות אזהרות מפני נזקי העישון. במקביל, ולאורך שנים, התמודדו חברות טבק ברחבי העולם עם תביעות עתק שהאשימו אותן בגרימת מוות ומחלות.

בשל כך, בשנים האחרונות ניכרת מגמה בענף שבה החברות רוכשות טכנולוגיות של סיגריות אלקטרוניות, שיספקו למכורים ניקוטין בצורה נקייה יותר, תוך הפחתת החשיפה לאלפי חומרים, חלקם מסוכנים ומסרטנים, הנלווים לתהליך שריפת הטבק. בכך החברות מאפשרות לעצמן לשמר את שוק המכורים. מגמה נוספת היא התמקדות במכירה במדינות המתפתחות.

גם תחום הנשק נחשב ללא יציב מבחינה רגולטורית. בתקופת מערכת הבחירות האחרונה בארה"ב, למשל, סברו לא מעט אנליסטים כי הגיע "יום הדין" של תעשייה הנשק האמריקאית. ההנחה היתה כי נציגת הדמוקרטים הילרי קלינטון תזכה בבחירות, תקדם חקיקה מגבילה ותצר את אפשרויות רכישת הנשק בארה"ב. ואולם בשטח, התיאוריה דווקא הזניקה את מכירות הנשק, בשל רצון האמריקאים להצטייד לפני ההגבלות. בתגובה, המניות של יצרניות הנשק הגיבו בעליות.

חנות נשק בפאראמוס, ניו ג'רזי
Victor J. Blue

התרחשויות נוספות שמניות הענף מחבבות הן מלחמות ואירועים ביטחוניים בעולם. כך, למשל, לאחר ההתקפה האמריקאית בסוריה בתחילת אפריל, שבה הופצץ בסיס חיל האוויר של הצבא הסורי, שממנו לפי החשד יצאה התקפה כימית, זינקו מניותיהן של יצרניות הנשק בוול סטריט. למעשה, האיום הגדול ביותר על יצרניות הנשק הוא שלום עולמי, וברור לכולם שהוא לא צפוי להגיע בקרוב. כך, הזעזועים הגיאופוליטיים של השנים האחרונות - כמו התעצמות דאע"ש, המלחמה באוקראינה והאיומים מצד צפון קוריאה - הובילו לגידול עולמי ממוצע של כ-3% בתקציבי הביטחון של המדינות. התעשייה ביטחונית יכולה לישון בשקט, השוק שלה צפוי רק להתרחב.

סיכון נוסף, שהוזכר רק באשר ליצרניות הסיגריות, רלוונטי לכל חברות החטאים. ואחרי הכל, האיום המרכזי עבור המשקיעים הוא לנסות למכור את הסחורה בעת ירידות של מניות, בעוד מרבית המשקיעים בעולם אינם מעוניינים ולו בחלקיק אחזקה הקשורה למניות מסוג זה.

מגזין ההשקעות

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות