כלל פיננסים על טבע: עמדו בתחזית החברה והצפי של השוק; נותרים בהמלצת תשואת שוק

במריל לינץ' מעלים למנית טבע את מחיר היעד ל-55 דולר וכן את תחזיות 2012; שומרים על המלצת "קנייה"

סקירת אנליסטים
שתפו כתבה במיילשתפו כתבה במייל
שתפו כתבה במיילשתפו כתבה במייל
i-gold advertisement
מעבר לטוקבקים

בעקבות השקת ה-Zyprexa והליפיטור דו"חות 4Q11 עמדו בתחזית החברה והצפי של השוק עם הכנסות של 5,676 מיליון דולר ורווח למניה של 1.59 דולר. בכלל פיננסים נותרים בהמלצת תשואת שוק: "להערכתנו, למרות עקיפת הקונצנזוס בסנט אחד בלבד, עלייה של 25% בדיבידנד בתוספת התבדות החששות המוקדמים מתוצאות חלשות (ירידה של 5.5%- בעשרה ימים), שחררו לחץ מהמניה שהגיבה בעלייה של 3.5%", אומר יונתן קרייזמן, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז'.

הקופקסון בדרך לשנת שיא. הקופקסון הציג רבעון יציב עם מכירות של 927 מיליון דולר, לעומת 928 מיליון ברבעון 3Q11 ו-838 מיליון ברבעון המקביל אשתקד (משקף עלייה של 11%).

המכירות הגיעו נמוך מהתחזית של כלל פיננסים - 970 מיליון דולר, שלקחה בחשבון צמיחה לעומת 3Q11 וגידול נוסף המיוחס להחזרת זכויות השיווק מסנופי בגרמניה ובמספר מדינות נוספות. טבע מצפה לשנת שיא ב-2012 עם צמיחה של 6% לפחות.

התחזית כוללת את השלמת זכויות השיווק ב-1Q12 ועליית מחירים אשר תורגש בחצי השני של השנה. החברה מסרה כי ככל הידע לה, המתחרות הטוענות לקופקסון גנרי רחוקות מאישור ה-,FDA בשלב זה.

גנריקה – חזרה לשגרה? טבע דיווחה על מכירות גנריות של 3,000 מיליון דולר, עלייה של 12% Y/Y. מכירות בארה"ב עמדו על 1,242 מיליון דולר, ירידה שנתית של 5%-. המכירות כללו תרומה משמעותית מהשקת בבלעדיות של ה-Zyprexa, הליפיטור בנוסף לתרומה צנועה מהשקת ה-Combivir.

מכירות הגנריקה באירופה עמדו על 982 מיליון דולר בזמן שבשאר העולם, טבע רשמה מכירות של 758 מיליון (בין היתר בזכות איחוד Kowa ורכישת Taiyo). במבט לעבר 2012, טבע הנחתה למכירות גנריות של 11,800 מיליון דולר; ארה"ב - 5,000 מיליון (עלייה של 26%), אירופה - 4,000 מיליון (עלייה של 5%) ושאר העולם – 2,800 מיליון (עלייה של 15%).

מוצרים ממותגים. במוצרים הממותגים בלטו במיוחד מכירות האזילקט ומוצרי הנשימה. הכנסות מאזילקט עלו 26% y/y ו-17% לעומת רבעון 3Q11. בסגמנת מוצרי הנשימה, ובהמשך להנחיות החברה לרבעון רביעי חזק, המכירות עלו ב-27% עם השקה של מספר מוצרים חדשים לשוק.

מוצרי בריאות האישה הציגו רבעון חלש עם צמיחה שלילית של 4%-. פרוביג'יל, נויביג'יל וטריאנדה (ללא מספרי השוואה) הציגו מכירות של 350 מיליון דולר, 86 מיליון ו-131 מיליון, בהתאמה. תרומת ספלון היתה גבוה מ-0.15 דולר.

רגע לפני 2012 - זמן לסיכום קצר. טבע מסיימת את 2011 עם EPS של 4.97 דולר, הכולל 29 סנט מאירועים "לא מתוכננים" - למעשה 4.68 דולר. אירועים נוספים כללו את כשלון הלקוינימוד, דחיית התוויה לאזילקט והתממשות האיום על הקופקסון עם השלמת הניסויים המוצלחים של ה-BG-12 האוראלי של ביוג'ן.

בצד החיובי יותר, טבע רשמה הישג משמעותי עם תחילתו של שת"פ עם פרוקטר & גמבל בתחום ה-OTC ועם כניסה מאוחרת להשקת הליפיטור הגנרי. "לגבי ההמשך, אנו נשארים עם שני סימני שאלה מרכזיים", אומר קרייזמן. "טיבו של ה-Pipeline של ספלון ומידת יכולתו של מר לוין לשחזר את ההצלחות בבריסטול."

המלצה ותמחור. "טבע נסחרות במכפיל רווח של x8.0 על תחזיות הקונצנזוס ל-2012, ולפי מכפיל x7.5 ל-2013", מסביר קרייזמן. "לדעתנו, המכפיל הנוכחי משקף את החששות המוצדקים של השוק משחיקת הקופקסון (להערכתנו אחראי על 45% מהרווח ב-2013) ומידת שמרנות לגבי יכולתו של צבר תרופות המקור שנרכש מספלון למלא את החור. אנו נותרים בהמלצת תשואת שוק."

מריל לינץ' מעלים למניה את מחיר היעד ל-55 דולר ושומרים על המלצת "קנייה"

צוות האנליסטים הבכירים במריל לינץ', חיים ישראל, גרג גילברט וסומאנט קולקארני, מרוצים מביצועי טבע - ובעקבות דברי הנהלת טבע בשיחת הוועידה לאחר פרסום הדו"חות החזקים של החברה, הם מחליטים להעלות את תחזית ההכנסות ל-2012 ל-21.6 מיליארד דולר (לעומת התחזית הקודמת שעמדה על 20.9 מיליארד דולר), וכן מעלים את תחזית ההכנסות ל-2013 ל-21.5 מיליארד דולר (וזאת לעומת 20.4 מיליארד דולר).

האנליסטים שומרים על אותה תחזית רווח למניה לשנת 2012 - שנשארת על 5.59 דולר - אך מחליטים להעלות את תחזית הרווח למנייה לשנת 2013 ל-5.15 דולר, מ-4.93 דולר.

בשורה התחתונה - במריל לינץ' מאמינים במנית טבע, שומרים על המלצת "קנייה" - במחיר יעד של 55 דולר.

תגובות

הזינו שם שיוצג באתר
משלוח תגובה מהווה הסכמה לתנאי השימוש של אתר TheMarker