הדרך לקריסה |

הישראלים שהפסידו מיליארד דולר בקזינו היווני - בתוך כעשור

קלאב הוטל לוטראקי, שהוקם בשנות ה-90 על ידי משה בובליל ויגאל זילכה, הוערך לפני כעשור בשווי של יותר ממיליארד דולר ■ מאז נקלעה יוון למשבר, בובליל וזילכה הסתכסכו והקזינו כמעט נסגר ■ כעת עוברת השליטה בקזינו לקרן אמריקאית לפי שווי של 45 מיליון יורו בלבד

ערן אזרן
ערן אזרן
שתפו כתבה במיילשתפו כתבה במייל
שתפו כתבה במיילשתפו כתבה במייל
ערן אזרן
ערן אזרן

את פרויקט המלון־קזינו קלאב הוטל לוטראקי יוון כולם זוכרים מתשדירי החסות שקדמו למשחקי ספורט בערוץ הראשון בתחילת העשור הקודם. בתשדירים קרא הקריין לנופשים מישראל, בקול עבה במיוחד, לבחור ב"קלאב הוטל לוט־רא־קי יוון" כיעד לחופשה. באותם ימים נחשב קלאב לוטראקי לאחד הפרויקטים המפוארים שבנו יזמים ישראלים בחו"ל.

את הפרויקט, ששוויו הגיע בשיא ליותר ממיליארד דולר, הקימו ב–1995 יגאל זילכה, בעל השליטה בחברת קווינקו, שותפו משה בובליל, מבעלי רשת קלאב הוטל, וכמה שותפים קטנים יותר. יזמי הפרויקט החליטו להקימו כ–65 ק"מ בלבד מאתונה, כנראה במטרה למשוך אליו את אצולת הממון היוונית היושבת בבירה. היזמים מיצבו את המלון כמיועד לפלח השוק העליון, שלא כמו בתי קזינו הסמוכים שפנו לשכבה כלכלית נמוכה יותר.

קלאב הוטל לוטראקי יווןצילום: \ Club Hotel Casino Loutraki

המלון - שנבנה בצורת אוניית נוסעים גדולה - כלל 275 חדרים (מתוכם 20 סוויטות גדולות ומפוארות), ספא, אולם כנסים, חנויות ושלוש מסעדות יוקרה (אחת מהן מסעדת סושי). הקזינו עצמו מכיל 82 שולחנות משחקי מזל ו–789 מכונות אסימונים ומזומן, המתופעלים בידי יותר מאלף עובדים.

כ20 שנה לאחר שהוקם בקול תרועה נקלע קלאב הוטל לוטראקי יוון לקשיים ולחובות עמוקים. המשבר הקשה שאליו נקלעה כלכלת יוון פגע בצורה דרמטית בתנועת המהמרים, והביא לצניחה בהכנסותיו של הקזינו. לצד הקשיים האובייקטיביים בכלכלה, מאבקי שליטה שהתנהלו לאורך השנים בין זילכה ובין בובליל פגעו בניהול השוטף, והקזינו - שהניב דיווידנדים של עשרות מיליוני יורו לבעליו - עבר להפסד תפעולי.

כתוצאה מהקשיים חברת קלאב הוטל לוטראקי צברה בחודשים האחרונים חובות של 80 מיליון יורו. מחצית מהחוב הוא לבנק פיראוס היווני, וכ–30 מיליון יורו הם חבות מס לרשויות ביוון. ועדת ההימורים ביוון, הגוף המפקח על בתי הקזינו והאחראית לרישיונות, זימנה באחרונה את הנהלת קלאב הוטל לוטראקי לשימוע - רגע לפני לקיחת הרישיון וסגירת הקזינו. הוועדה טוענת שהחברה הפרה את תנאי הרישיון, בין היתר בשל אי־העברת תשלומים המתחייבים לפי החוק.

הקשיים התזרימיים והחובות הנערמים אילצו את קלאב הוטל לוטראקי לפנות בנובמבר 2013 לבית המשפט ולבקש הקפאת הליכים והגנה מפני הנושים. במקביל החל להירקם הסדר חוב, שאושר בסוף השבוע בבית המשפט, שלפיו חובות המיזם נפרסו לכשבע שנים (90 חודשים) בלי שהמיזם יישא בריבית וקנסות וללא תספורת למשקיעים. ואולם גם לאחר גיבוש ההסדר הזהירה קווינקו כי המיזם הספיק לצבור "חובות נוספים משמעותיים", כנראה בהיקף של כמה מיליוני יורו.

משלבים ידיים לאחר שנים של מאבק

המצב הקשה של הפרויקט והסכנה לאבדו הביאו את שני בעלי השליטה המסוכסכים לשלב ידיים - לראשונה זה שנים. בשבועות האחרונים גיבשו זילכה ובובליל הסכם עם בעלת מניות קטנה בקזינו, קרן סיינס האמריקאית (17%). לפי ההסכם המתגבש בימים אלה, הקרן תזרים כ–30 מיליון יורו ותקבל לידיה את השליטה. ההזרמה נעשית כצעד אחרון לפני שהרגולטור סוגר את דלתות הקזינו.

קרן סיינס היא מקרנות ההשקעה הפעילות ביוון. הקרן מנהלת נכסים בשווי של כ–8 מיליארד יורו. לפי דיווחי קווינקו, ההשקעה בקלאב הוטל לוטראקי תהיה לפי שווי של 45 מיליון יורו (לפני הכסף) - רחוק מאוד משוויו של המיזם בשיא. תמורת ההזרמה יוקצו לתאגיד שתקים הקרן, ובו ככל הנראה ייקחו חלק משקיעים נוספים, כ–40% ממניות קלאב הוטל לוטראקי. בסך הכל צפויה הקרן להחזיק באופן ישיר ובאמצעות התאגיד בכ–51% ממניות המיזם.

לאחר ההזרמה ידוללו קווינקו וקלאב הוטל לאחזקה של כ–47% לעומת 78% כיום, לצד בעלי מניות קטנים (שני בנקים). בהסכם נקבע שהקרן תוכל למנות את רוב חברי הדירקטוריון - כך שבפועל זילכה ובובליל מאבדים את השליטה בפרויקט בהסכמתם המלאה.

למעשה מ–2012 קלאב הוטל לוטראקי מתנהל ללא בעל שליטה מוגדר, לאחר שקווינקו הודיעה כי איבדה את השליטה בשל המאבקים עם בובליל. על רקע ההחלטה, קווינקו הפחיתה את כלל השקעתה בפרויקט, והוא מתומחר כעת בדו"חות הכספיים באפס.

העיירה לוטראקי שביוון. האתר, הנמצא 65 ק"מ מאתונה, נבחר כדי למשוך את אצולת הממון היוונית היושבת בבירהצילום: Tilemahos Efthimiadis

זילכה נאלץ למכור 
את מטוס המנהלים

הקשיים בלוטראקי - מהפרויקטים המרכזיים של זילכה - לצד ירידה בפעילות בבתי הקזינו בבלגרד וברודוס, פגעו באופן אנוש גם בקווינקו עצמה. בחמש השנים האחרונות, שווי המניה נחתך ב85%. החברה, ששוויה בשיא הסתכם בכ1.3 מיליארד שקל, נסחרת כיום לפי שווי של 71 מיליון שקל בלבד. רואי החשבון של קווינקו צירפו הערת עסק חי לדו"חותיה. בשל הקשיים אף נאלץ זילכה למכור ב2012 את מטוס המנהלים של החברה תמורת כ2.5 מיליון דולר.

את 2013 סיימה קווינקו בהפסד עמוק של 184 מיליון שקל ובתזרים מזומנים שלילי מפעילות שוטפת של כ–10 מיליון שקל. זאת, בהמשך להפסד מצטבר של 626 מיליון שקל ב–2012–2011. על רקע ההפסדים הכבדים, ההון העצמי של קווינקו נשחק לכ–20 מיליון שקל, בהשוואה ל–572 מיליון שקל ב–2011. לחברה גירעון של 14 מיליון שקל בהון החוזר - כלומר עודף התחייבויות שוטפות על פני מקורות.

קווינקו חייבת למחזיקי האג"ח כ–31 מיליון שקל ערך נקוב. האג"ח של החברה נסחרות בתשואה לפדיון של כ–30%. מדובר בתשואת זבל, המעידה שהמשקיעים צופים שהחברה לא תכול לעמוד בפירעון חובותיה.

החברה נדרשת לשני תשלומי קרן בסוף 2014 ובסוף 2015 - כ–15 מיליון שקל כל אחד - בעוד שנכון לסוף 2013 בקופת החברה (סולו) מזומנים ושווי מזומנים בהיקף של כ–300 אלף שקל בלבד. האג"ח נסחרות כעת במחיר של 90 אגורות למחיר פארי (שווי הקרן והריבית לו האג"ח היו נפרעות כעת) של 108.28 אגורות.

זהו מחיר גבוה יחסית להיקף המזומנים של קווינקו, בעיקר על רקע השעבודים לטובת מחזיקי האג"ח: שעבוד ראשון על מניות החברה הבת QLI הנסחרת בלונדון (בשווי הגבוה מהיקף החוב), והפקדה של כ–7 מיליון שקל שבוצעה לטובת בעלי האג"ח כחלק מהסכם השקעה שנחתם עם אסיב מלונאות של יריב לרנר (המכהן כמנכ"ל קווינקו) ביוני 2013. ואולם הבעיה העיקרית היא שמניות QLI דלות סחירות, כך שהנושים יתקשו למכור אותן במקרה הצורך.

למרות הקשיים בקווינקו מקווים שעד סוף השנה יצליחו לגייס את המזומנים לשירות החוב. בנפרד מההסכם עם קרן סיינס, החליטו בובליל וזילכה ש–Powerbrook, החברה המשותפת שבבעלותם, המחזיקה בקלאב הוטל לוטראקי, תחלק כ5.4 מיליון יורו כדיווידנד, כך שחלק מהתמורה עשויה לטפס לחברה האם. בנוסף, קווינקו עשויה בקרוב לגבות חוב של 49.5 מיליון יורו מחברת קזינו אוסטריה (השותפה עמה בקזינו בבלגרד), כך שתוכל לקבל תמורה משמעותית של כ25 מיליון יורו (חלקה בחוב) לפירעון האג"ח בעתיד.

יתרה מזו, מאחר שההשקעה של הקרן מציפה ערך לקלאב הוטל לוטראקי, קווינקו עשויה להכיר בחלקה כרווח חשבונאי כבר בדו"חותיה הבאים. ואכן, לפי דיווח שהוציאה החברה הבוקר (ד') היא תכיר ברווח חשבונאי של 6.5 מיליון יורו.

משה בובלילצילום: מוטי קמחי
יגאל זילכהצילום: דניאל בר און

לחצו על הפעמון לעדכונים בנושא:

כתבות מומלצות

נתניה פרוייקט גינדי

חשבתם שהדירות בישראל יקרות? חכו ל"מס מגדלים" של 20 אלף שקל לדירה

שכונת הדר בחיפה

"אפסיד 400 שקל בחודש למשך עשור, אבל זה יתאזן": המשקיעים החדשים בנדל"ן

RUSSIA EV CHARGERS

שוד הנחושת: מה קרה ל-7,000 טונות של המתכת - ולמה זה צריך להדאיג אותנו

ג'ניפר דודנה

התגלית שלה שינתה את העולם. איך צריך להשתמש בה?

תגובות

הזינו שם שיוצג באתר
משלוח תגובה מהווה הסכמה לתנאי השימוש של אתר TheMarker

כתבות שאולי פספסתם

אילוסטרציה קולג' סטודנטים

מה היא הדרך להשיג חיים טובים? הנוסחה שמזעזעת את הצעירים

בית למכירה

המתווכת מצאה קונה שמוכן לשלם יותר - והרגיזה את בעלת הדירה: "קילקלתי לה את התוכניות"