ההימור על סובארו השתלם

המרוויח הגדול מהעברת יפנאוטו לסמל"ת הוא דווקא מי שמחזיק כיום ב-5% מיפנאוטו

חגי עמית
חגי עמית
שתפו כתבה במיילשתפו כתבה במייל
שתפו כתבה במיילשתפו כתבה במייל
חגי עמית
חגי עמית

מה הייתם אומרים על איש עסקים המתחייב למתווה של עסקה שאין סיכוי שיוכל לעמוד בו? האם הייתם מכתירים אותו כשרלטן שאין לסמוך עליו, או כמישהו שיודע משהו שאינכם יודעים? סיפור כזה מסתתר בדו”חות שפירסמה יבואנית סובארו, יפנאוטו, לפני כעשרה ימים. היו אלה הדו”חות האחרונים שהיא מפרסמת לציבור, שכן אחרי שבע שנים חזרה יפנאוטו להיות חברה פרטית.

המחיקה מהמסחר היתה תוצר של עסקה שבה עברה יפנאוטו מידי גד זאבי לשליטתה של יבואנית פיאט, חברת סמל”ת, שבה מחזיק איש העסקים מיכאל לוי. במסגרת העסקה בוצע פירעון מלא של איגרות החוב שהנפיקה החברה לציבור ובגינן היא היתה ציבורית.

הדו”חות האחרונים של יפנאוטו היו מוצלחים. החברה הציגה צמיחה בהכנסות, עברה מהפסד לרווח תפעולי, והיא מציגה צמיחה ברווחיות הגולמית. יש כמה סיבות שבגינן ניתן לחשוב שיפנאוטו עומדת לפני תקופה טובה, אחרי השנים האחרונות שבהן הידרדרה לנתח של כ-1% בלבד משוק הרכב הישראלי. אחת מהן היא ירידת ההשפעה של שני גורמים חיצוניים, שהביאו למפלת סובארו בשנים האחרונות - שערו הגבוה של הין והצונאמי שפקד את חופי יפן ב–2011 והביא לדחייה של אספקת דגמים מסוימים. בימים בהם שוככת השפעת גורמים חיצוניים אלו, נתח שוק של 3%–5% לחברה, כמו בעבר, נראה בהישג יד.

אם אכן תתאושש החברה, יוכל בעל השליטה, מיכאל לוי, לסמן לעצמו עסקה מוצלחת. ואולם, המרוויח הגדול הוא דווקא מי שמחזיק כיום ב–5% מיפנאוטו - שמעון ברזילי. ברזילי, שהחל את דרכו בשנות ה–80 כסוחר רכב ירושלמי, זיהה בסוף 2012 את ההזדמנות ביפנאוטו - חברה שניהל לתקופה חטופה ב–2010. יפנאוטו עמדה אז על המדף למכירה, עם חובות של 200 מיליון שקל לבעלי האג”ח ולמיכאל צ’רנוי.

ברזילי הבין שמי שיזכה בחברה הוא זה שיציע את ההצעה הטובה ביותר לנושיה. הוא לא היה היחיד ששם עינו על החברה, אבל הוא היה המהיר ביותר. ברזילי הציע לנושים לפרוע את מרבית חובות החברה במזומן, אף שלא היתה לו יכולת כספית להרים עסקה בסדר גודל כזה.

הוא זכה באופציה, ועמה יצא לגייס משקיעים בחברה. על אף שקפץ הרבה מעל הפופיק, מעתה מתווה ברזילי הוא שיקבע לידי מי תימסר החברה. ההבטחה שלו לבעלי האג”ח כי הוא יחזיר להם את מלוא החוב, הביאה לכך שיהיה להם אינטרס להשאיר אותו בתמונה. מי שניסה לעקוף אותו, קיבל תשובה שניתן לקיים מו”מ רק לפי מתווה ברזילי. ברזילי נפגש עם היצרן היפאני, זכה לאישורו, וניהל מו”מ בכמה חזיתות במקביל ויצר תחרות סביב השאלה מי יצטרף אליו.

לא ידוע כמה שילם ברזילי על הנתח של ב–5% שנותרו בידיו מיפנאוטו לאחר העסקה. לנוכח התחרות העזה שהיתה על החברה, ניתן להניח כי הוא לא שילם על המניות האלו את המחיר המלא. סביר כי הוא זכה בפרמיה נאה על היותו האיש שהחזיק באופציה לקנות את יפנאוטו. ברזילי נתן תצוגת תכלית איך ניתן לעשות עסקים עם הרבה תעוזה גם כשאין לך כסף. אם יפנאוטו אכן תציג את ההתאוששות שלה מצפים בעליה, לא מן הנמנע שנראה אותה מגיעה שוב לבורסה, לפי מיטב המסורת הבורסאית של “להנפיק בשיא למחוק בשפל".

עשו לנו לייק לקבלת מיטב הכתבות והעדכונים ישירות לפייסבוק שלכם

לחצו על הפעמון לעדכונים בנושא:

כתבות מומלצות

בית למכירה

המתווכת מצאה קונה שמוכן לשלם יותר - והרגיזה את בעלת הדירה: "קילקלתי לה את התוכניות"

לימור סוקניק. "המעבר מחיים כשכירה לעצמאית היה מטורף"

"הייתי בכלוב של זהב. איך ששמעו שאני עוזבת – מיליון איש קפצו על התפקיד"

אחרי שהריבית עלתה, הפיקדונות הבנקאיים נעשו אטרקטיביים יותר

הטבלה המלאה | מהבנק הנדיב ועד הקמצן ביותר: פערי הריביות העצומים נחשפים

מ-2008 ועד היום: איך הגענו לאינפלציה הנוכחית

יוני ומיכל רכשו דירה במחיר דמיוני. כך הם איבדו שליטה על המשכנתא

תגובות

הזינו שם שיוצג באתר
משלוח תגובה מהווה הסכמה לתנאי השימוש של אתר TheMarker

כתבות שאולי פספסתם

ריחאניה. "מרגישים אירופה"

"יש שני יישובים בישראל שבהם הכל נקי, הולכים ברחובות ומרגישים אירופה"

גיף הסכם ממון 2

״הייתי בהלם, עורך הדין אמר לי: ׳חתמת על הסכם של כלה מאוקראינה׳"