הראל סיימה שנה עם רווח כפול מהפניקס - אך חשבון הבנק של לפידות מנצח בגדול

שני מנכ"לים נכנסו לתפקידם בענף הביטוח באמצע 2009 ■ הראל סיימה את 2009 עם רווח כולל של 708 מיליון שקל ■ הפניקס סיימה עם רווח כולל של 414 מיליון שקל ■ בשורת השכר הדירוג הפוך - עלות שכרו של מנכ"ל הפניקס הסתכמה ב-2009 ב-9.5 מיליון שקל ואילו של מנכ"ל הראל הסתכמה ב-7.5 מיליון שקל

נועם בר
נועם בר
נועם בר
נועם בר

>> בעולם תגמול הבכירים נחשב התשלום המבוסס על אופציות לזה שאמור להצמיד את שכר המנכ"ל לביצועים שיפגין. יתפקד כמנכ"ל מוצלח - יגדל התגמול. לא יבצע תפקידו כראוי - יפסיד. אלא שגם תשלום מבוסס אופציות אינו תמיד כזה. תזמון מתן האופציות ומחירן קובע רבות לגבי ערך התגמול - לעתים לא פחות מביצועיו של מנכ"ל החברה.

היתרון של הראל על הפניקס מתבטא גם בכל הקשור לתשואה שהשיגו החוסכים במוצרים של כל חברה. הפוליסה המשתתפת ברווחים של הראל הניבה ב-2009 לחוסכים בה תשואה של 33.57%, ואילו זו של הפניקס הניבה תשואה של 30.73%. גם במוצרי הפנסיה היה להראל יתרון ב-2009: בעוד קרן הפנסיה של הראל הניבה תשואה של 31%, זו של הפניקס הניבה לחוסכיה תשואה של 29.8% בלבד.

עם זאת, כשבוחנים את שורת השכר של שני המנכ"לים מתקבל הרושם (המוטעה) שדווקא הפניקס היא זו שסיימה את 2009 בתוצאות טובות יותר. עלות שכרו של לפידות הסתכמה ב-2009 ב-9.5 מיליון שקל על חצי שנת עבודה בהפניקס, ואילו עלות שכרו של סיבוני הסתכמה ב-2009 ב-7.5 מיליון שקל על שנת עבודה מלאה בהראל (סיבוני התיישב על כיסא המנכ"ל באמצע 2009 אך עבד בהראל גם קודם לכן כמשנה למנכ"ל).

לפידות מורווח 31 מיליון שקל על האופציות

בחינת השווי הנאיבי של האופציות של כל אחד מהשניים מראה פער בלתי נתפש: בעוד סיבוני מורווח 2.7 מיליון שקל מחבילת האופציות שקיבל ב-2009, לפידות מורווח על האופציות שהוענקו לו כ-31 מיליון שקל.

עם כניסתו של לפידות לתפקיד המנכ"ל בהפניקס, הוא קיבל חבילת שכללה 6.17 מיליון אופציות בהיקף של 2.5% מהפניקס, כך שעל כל שקל שמוסיפה מניית הפניקס מוסיף לפידות לחשבונו כ-6.2 מיליון שקל - זאת ללא חבילת השכר והמענקים שנתפרה לו על ידי בעל השליטה יצחק תשובה. ב-2009 הסתכמה עלות שכרו של לפידות לקבוצת דלק בכ-18 מיליון שקל, מהם 9.5 מיליון שקל על חשבון הפניקס ו-8.3 מיליון שקל על חשבון דלק ישראל.

האופציות מהפניקס הוענקו ללפידות כשהן בתוך הכסף, לפי מחיר מימוש של 7.9 שקלים למניה. כבר ביום שבו פורסמה הענקת האופציות היה מחיר זה נמוך בכ-20% ממחירה של המניה, ונמוך ב-65% ממחיר השיא של המניה שנרשם ב-2007.

בינתיים, בעוד לפידות שב ומצהיר כי דו"חות 2009 אינם משקפים את השינויים שעשה בחברה ולא נכון לייחס לו אותם, עלתה מניית הפניקס ב-2009 יחד עם שאר השוק בשיעור תלת-ספרתי, ומרגע כניסתו לתפקיד עלתה ב-81% - כך שכיום נסחרת המניה סביב מחיר של 13 שקל, המשקף לאופציות של לפידות שווי נאיבי של לא פחות מ-31 מיליון שקל.

אם יזכה לפידות לראות את מניית החברה חוזרת לשיא שרשמה ב-2007, של 22.1 שקל, הוא יזכה גם להיווכח שהאופציות שהוענקו לו הגיעו לשווי עצום של כ-88 מיליון שקל.

סיבוני מתקדם בשעטה למחיר היעד

כשנפתחה 2009 מישל סיבוני, שישב אז בכיסא המשנה למנכ"ל ומנהל חטיבת חיסכון ארוך טווח בהראל, לא תיכנן שיסיים אותה בכיסא המנכ"ל של חברת הביטוח.

עוד ביוני נכלל סיבוני בתוכנית אופציות רחבה של הראל, שכללה 61 עובדים והסתכמה בשווי של 53 מיליון שקל. סיבוני קיבל כ-44 אלף אופציות עם מחיר מימוש של 163 שקל לאופציה ובשווי כולל של 2.25 מיליון שקל.

חודש לאחר מכן הפתיע המנכ"ל הוותיק, מוטי רוזן, כשהודיע על פרישתו. סיבוני נענה לדרישת דירקטוריון הראל להתמנות למנכ"ל חברת הביטוח. עם השדרוג בתפקיד שודרגו, כמובן, גם תנאי השכר של סיבוני, ובכללם חבילת האופציות שקיבל. זו הוגדלה פי שניים, ולחלק החדש נקבע מחיר מימוש של 181.8 שקל למניה.

אם יבדוק סיבוני את המחיר שבו נסחרת מניית הראל בבורסת תל אביב בימים אלה, פחות משנה מאז שהוענקה לו חבילת האופציות הראשונה, הוא יגלה שהוא נוגע כעת במחיר של 203 שקל למניה ומתקדם בשעטה למחירי היעד שקבעו האנליסטים למניה, בטווח של 234-250 שקל למניה. כך, כבר כיום מורווח סיבוני מחבילת האופציות שקיבל 2.7 מיליון שקל (לפי שווי נאיבי).

אם תגיע המניה למחירי היעד, יוכל סיבוני לספור רווח של 6-7 מיליון שקל - כל זה עוד מבלי לספור את חבילת התגמול שלו, שגם ללא האופציות שהוענקו לו מסתכמת במיליוני שקלים. ב-2009, לדוגמה, בנטרול מרכיב האופציות, הסתכמה עלות שכרו של סיבוני ב-7 מיליון שקל.

איילון הרוויחה 4 מיליון שקל ב-2008-2009, אך בעלי השליטה השתכרו 27 מיליון שקל

>> עלות שכרם של לוי ונוגה רחמני לחברת הביטוח איילון הסתכמה ב-2009 ב-12.8 מיליון שקל - כ-22% מהרווח שהשיגה איילון ב-2009.

לוי רחמני, יו"ר דירקטוריון חברת האחזקות של איילון, השתכר ב-2009 כ-8.5 מיליון שקל, ועלות שכרו של בנו נגה רחמני, המשמש יו"ר דירקטוריון איילון ביטוח, הסתכמה ב-4.2 מיליון שקל - זאת כאשר הרווח הנקי שהשיגה איילון ב-2009 הסתכם ב-57 מיליון שקל.

הרווח שהשיגה איילון מכסה על ההפסד שרשמה בשנת המשבר 2008, שהסתכם ב-53 מיליון שקל. בסך הכל הרוויחה איילון בשנתיים האחרונות כ-4 מיליון שקל, אולם עלות שכרם המצטברת של לוי ונגה רחמני יחדיו הסתכמה בשנתיים אלו ב-27.2 מיליון שקל - פי שבעה מהרווח הנקי שהשיגה החברה כולה באותה התקופה.

לוי ונגה רחמני הם בעלי השליטה באיילון ומחזיקים יחד ביותר מ-81% ממניות החברה. נחמה רחמני-סברון, בתו של לוי רחמני ומנכ"ל סוכנות הביטוח של איילון, השתכרה ב-2009 כ-2.2 מיליון שקל.

האופציות האבודות של אביגדור קפלן

>> ב-2006 חששו בכלל ביטוח כי המנכ"ל דאז, אביגדור קפלן, ינטוש לטובת תפקיד היו"ר בחברת הביטוח המתחרה הפניקס - ותפרו לו חבילה שכללה 600 אלף אופציות בשווי עצום של 19.5 מיליון שקל. את האופציות קיבל קפלן כשהן נמצאות עמוק בתוך הכסף, במחיר מימוש של 84 שקל לאופציה - כ-15% מתחת למחיר המניה שהיה אז 96.5 שקל.

אולם הירידות החדות שהתרחשו בבורסה ב-2008 גררו מטה גם את מניית כלל ביטוח שצנחה בכ-79%, והוציאו את האופציות היקרות של קפלן מחוץ לכסף. גם ההתאוששות המהירה של 2009 התבררה כאטית מדי עבור חלק מהאופציות שקיבל קפלן, וביולי 2009 פקעו 60 אלף מהן מחוץ לכסף. שלושה חודשים לאחר מכן, כשמניית כלל המשיכה להתאושש, החליט קפלן שלא להשתהות עוד ופתח במסע מימושים שכלל ארבעה סבבים - שלושה מהם בינואר 2010 - ומימש 220 אלף מהאופציות שקיבל. את המניות שהתקבלו הוא מיהר למכור בבורסה תמורת 2.8 מיליון שקל. 50 אלף מתוך 220 אלף האופציות שמימש הן שארית אחרונה מחבילת אופציות אחרת שהוענקה לו ב-2004, וכללה 150 אלף אופציות בשווי של 3.2 מיליון שקל.

כעת מחזיק קפלן בעוד 420 אלף מה-600 אלף שקיבל ב2006. המניה נסחרת כיום בבורסה סביב 92 שקל, כך שהשווי הנאיבי של האופציות שנשארו בידי קפלן מסתכם כיום ב-3.36 מיליון שקל. אם תגיע המניה למחיר היעד שהציבו לה אנליסטים שונים, הנע בטווח של 111-121 שקל, יזכה קפלן לראות את האופציות שנותרו לו נוסקות לשווי של 11-16 מיליון שקל.

לחצו על הפעמון לעדכונים בנושא:

כתבות מומלצות

כרם התימנים. "נהייתה שכונה של אנשים מפונפנים"

"יש מיליונרים מכל העולם שהוקסמו מהשכונה, רוצים כאן נכס - ולא מעניין אותם המחיר"

שיעור תכנות בבית ספר בנס ציונה. תפקידם של המורים נהפך לקשה מתמיד

עמדתי בשקט ליד הלוח וחיכיתי, ביקשתי שקט, ואז הרמתי את הקול. כך נראה הרגע בו הבנתי שאני צריך לקחת הפסקה מהוראה

אורית פנחס וטלי שילון. "אנחנו משלמות 16 אלף שקל, אבל זה שכר רעב"

"יש מיליון דירות שצריכות להיבנות ואין מי שיתכנן אותן - הצעירים רואים שבהיי-טק אפשר להתחיל עם משכורות של 30 אלף שקל בחודש ועוזבים"

ח"כ בנימין נתניהו. הסקרים נראים אופטימיים מתמיד מבחינת נתניהו

עדיין יש סיכוי טוב שנתניהו יגיע לאגף 10 בכלא מעשיהו - והוא יודע את זה

תגובות

הזינו שם שיוצג באתר
משלוח תגובה מהווה הסכמה לתנאי השימוש של אתר TheMarker

כתבות שאולי פספסתם

משרדי גוגל במנהטן. מי שלא יסדיר את התשלום הזה עד 1 באוגוסט – חשבונו יושעה

"מאלצים אותנו לשלם אחרי שכבר התמכרנו": התכסיס של גוגל מכה שנית

קציר חיטה בסוריה, יוני 2022. הקציר מגדיל את היצע החיטה, אבל החשש ממיתון מקטין את הביקוש

פתאום ההשקעות הכי חמות צונחות: נפט, סחורות, תשואות – למה זה קורה?