ברננקי - הבנקאי המרכזי של כלכלות אסיה

יו"ר הבנק הפדרלי נהפך למרכזי יותר ויותר בכלכלת אסיה. המדיניות המוניטרית של ארה"ב משפיעה על השווקים והממשלות ביבשת המתעוררת - שעליה סומך העולם שתוביל את ההתאוששות הכלכלית

ויליאם פסק
ויליאם פסק

בלומברג

בכירים מבייגי'ן ועד האנוי מודאגים מכך שהריבית הנמוכה בארה"ב יוצרת בועות פיננסיות חדשות. משקיעים שהתרגלו לעליות שנתיות דו-ספרתיות בשוקי המניות של אסיה, צריכים להתכונן לאקלים מאתגר הרבה יותר ב-2010. הגורמים לכך יהיו צעדי מדיניות נחושים יותר לבלימת היווצרותן של בועות. לא, אין צורך להימלט מהאזור הכלכלי הדינמי ביותר בעולם, אבל גם לא כדאי להמר על רווחים קלים.

הבנק הפדרלי כבר נתון לביקורת בתוך ארה"ב. איך הצליח הבנק להביא על עצמו בעיות ביחסי ציבור גם במישור הגלובלי? בעזרת מניפולציות בשער המטבע, שאינן נופלות מאלה שמבצעת סין.

זהו הישג לא מבוטל, שמבשר על קשיים ביחסים בין הבנק הפדרלי לאסיה ב-2010. רגולטורים בהונג קונג, בסיאול ובסינגפור כבר קראו לבנקים לצמצם את היקף ההלוואות המסוכנות. הבנקים המרכזיים באסיה גם הם מאותתים על נכונותם לפעול. הודות לבנק הפדרלי, עליהם להגביר את קצב צעדיהם. זה לא צפוי להיות קל, משום שצעדים מסוג זה עלולים לסבך את הפוליטיקאים של אסיה, כמו גם את האוכלוסייה העצומה של היבשת.

התנהלות לא הוגנת

הטענות של סין ויפן בדבר פרוטקציוניזם של ארה"ב מעט מגוחכות. נכון, עקב שיעור אבטלה של יותר מ-10%, ארה"ב דואגת לעצמה ומבצעת את ההתאמות הנדרשות במדיניותה. ואולם שתי הכלכלות הגדולות באסיה רחוקות מלהיות בעמדה שתצדיק את התלונות שלהן על התנהלות לא הוגנת בתחום הסחר.

החשש ממצבו של הדולר מוצדק, ומעמיד את ברננקי ועמיתיו במוקד תשומת הלב. לפני שנה היה מקור הדאגה העיקרי יתרות המט"ח. בנקים מרכזיים באסיה מחזיקים באג"ח ממשלתיות של ארה"ב בהיקף של טריליוני דולרים, ששוויין נשחק. מקור דאגה נוסף באותה עת היה הסכנה כי ארה"ב תנסה לשוב לצמיחה באמצעות פיחות הדולר. הדאגה העיקרית כיום היא בועות חדשות.

כלכלנים עוקבים אחר התרחבות תפקידו הבינלאומי של הבנק הפדרלי זה 20 שנה. במקסיקו ב-1994, באסיה ב-1997 וברוסיה בשלהי שנות ה-90 - בכל המקרים הללו התבקש הבנק הפדרלי להציל את העולם. החל מדרום קוריאה וכלה בצ'ילה, לא פעם משקיעים מתעניינים יותר במה שמתרחש בוושינגטון מאשר בצעדים שנוקטות הרשויות המוניטריות המקומיות.

בנק פדרלי גלובלי

הבנק הפדרלי מבין זאת היטב. באוקטובר 2008 סיפק הבנק 30 מיליארד דולר לכל אחד מהבנקים המרכזיים של ברזיל, דרום קוריאה, מקסיקו וסינגפור. הצעד היה בבחינת תעודת הכשר לכלכלות שניהלו מדיניות אחראית אך בכל זאת נפגעו ממשבר האשראי. הבעיה היא שהמדיניות של ארה"ב באחרונה היתה רחוקה מלהיות אחראית.

ברננקי ירש את המצב הקשה ב-2006 מקודמו אלן גרינספאן. גרינספאן, מחסידיה של איאן ראנד, האמין בקסמיו של השוק החופשי נטול ההתערבות. ואולם בכל פעם שהמצב היה קשה, הוא נחלץ להצלת השווקים והמשקיעים באמצעות הורדת ריבית.

שנה וחצי לאחרי שנכנס ברננקי לתפקיד, החל משבר האשראי לצבור תאוצה. ברננקי הוריד את הריבית בארה"ב לרמה כמעט אפסית ופתח בניסוי הגדלת היצע הכסף (quantitative easing) בסגנון יפן. אבל בדיוק כמו ביפן, הבעיות היו קשורות למערכת פיננסית לא מתפקדת ומשבר אמון יותר מאשר להיצע הכסף.

הולכים לאסיה

במקום שהיקף האשראי בארה"ב יגדל, הנזילות זרמה במהירות לאסיה. בורסת שנחאי זינקה ב-81% ב-2009, ועליות נרשמו גם בבורסות ג'קארטה (118%), מומביי (88%), טאיפה (72%), מנילה (66%), סינגפור (64%), בנגקוק (59%), סיאול (57%), הונג קונג (57%) והו צ'י מין סיטי (56%).

בועה, מישהו? ליו מינגקנג, יו"ר נציבות רגולציית הבנקאות של סין, הזהיר מפני "ארבריטרז' דולרי ספקולטיבי עצום". מושל הונג קונג, דונלד צ'נג, אמר כי הבנק הפדרלי מסתכן ביצירת המשבר הפיננסי הבא. נגיד הבנק המרכזי של יפן, מסאקי שיראקאווה, אמר כי כלכלות מתעוררות "עלולות להתחמם יתר על המידה ולהתמודד עם משבר פיננסי".

התבטאויות קשות מגיעות מרחבי אסיה, והן מבטאות את חששות היבשת כי הכסף של בייג'ין בן מציף את השווקים ועלול לגרום להתגברות האינפלציה. "מגיע הרבה מאוד כסף, והדבר נובע ממדיניות הריבית של הבנק הפדרלי", אמר אנדי זיי, לשעבר הכלכלן הראשי של מורגן סטנלי באסיה.

בהלת מטבע

גם אסיה נושאת בחלק מהאשמה. חוסר הצלחתה ליצור שוקי אג"ח גדולים יותר הותיר את שוקי המניות של האזור פגיעים יותר לתקופות גאות ושפל.

עם זאת, בבהלה סביב המטבע של סין, זיי טוען כי השווקים מתייחסים בסלחנות לסין, אותה הוא מגדיר "מבצעת מניפולציית המטבע הגדולה בעולם". משקיעים שמבצעים עסקות מרווח (carry trade - לקיחת הלוואה במטבע בריבית נמוכה והמרתו למטבע בריבית גבוהה) מזרימים השקעות ספקולטיביות לשוקי המניות, האג"ח והנדל"ן של אסיה. לדבריו, זרם ההשקעות ייחלש רק כשהבנק הפדרלי יעלה את הריבית בארה"ב ל-4%-5%.

מדובר בדרך ארוכה מהרמה האפסית כיום, מה גם שלא נראה שהבנק הפדרלי מביא בחשבון דעות מחוץ לארה"ב בתהליך קבלת ההחלטות. נשיא הבנק הפדרלי של סנט לואיס, ג'יימס בולארד, אמר החודש כי לא יהיה זה "מעשי" מבחינת ארה"ב להביא בחשבון את הגאות בשוקי אסיה.

האחריות לנקות את המהומה שיצרה הנזילות של בייג'ין בן מוטלת על אסיה - והפעם יידרש מטאטא גדול יותר משידעה יבשת זו מעולם.

לחצו על הפעמון לעדכונים בנושא:

כתבות מומלצות

כרם התימנים. "נהייתה שכונה של אנשים מפונפנים"

"יש מיליונרים מכל העולם שהוקסמו מהשכונה, רוצים כאן נכס - ולא מעניין אותם המחיר"

שיעור תכנות בבית ספר בנס ציונה. תפקידם של המורים נהפך לקשה מתמיד

עמדתי בשקט ליד הלוח וחיכיתי, ביקשתי שקט, ואז הרמתי את הקול. כך נראה הרגע בו הבנתי שאני צריך לקחת הפסקה מהוראה

אורית פנחס וטלי שילון. "אנחנו משלמות 16 אלף שקל, אבל זה שכר רעב"

"יש מיליון דירות שצריכות להיבנות ואין מי שיתכנן אותן - הצעירים רואים שבהיי-טק אפשר להתחיל עם משכורות של 30 אלף שקל בחודש ועוזבים"

ח"כ בנימין נתניהו. הסקרים נראים אופטימיים מתמיד מבחינת נתניהו

עדיין יש סיכוי טוב שנתניהו יגיע לאגף 10 בכלא מעשיהו - והוא יודע את זה

תגובות

הזינו שם שיוצג באתר
משלוח תגובה מהווה הסכמה לתנאי השימוש של אתר TheMarker

כתבות שאולי פספסתם

משרדי גוגל במנהטן. מי שלא יסדיר את התשלום הזה עד 1 באוגוסט – חשבונו יושעה

"מאלצים אותנו לשלם אחרי שכבר התמכרנו": התכסיס של גוגל מכה שנית

קציר חיטה בסוריה, יוני 2022. הקציר מגדיל את היצע החיטה, אבל החשש ממיתון מקטין את הביקוש

פתאום ההשקעות הכי חמות צונחות: נפט, סחורות, תשואות – למה זה קורה?