ההמראה והנחיתה של אל על

מאז הנפקתה הניבה מניית אל על תשואה של 160%, אלא שמדד ת"א 100 הניב באותה עת 175%. אל על היא מותג ייחודי, אבל היא פועלת בענף מסורתי ובשוק תחרותי ביותר

גינזבורג עמי
עמי גינזבורג
שתפו כתבה במיילשתפו כתבה במייל
שתפו כתבה במיילשתפו כתבה במייל
גינזבורג עמי
עמי גינזבורג

ביוני 2003 השלימה המדינה את הפרטת אל על. ההפרטה בוצעה באמצעות הנפקת מניות בבורסה, בתקופה שהתבררה מאוחר יותר כעתוי נהדר להשקעות במשק הישראלי.

9 חודשים לאחר ההנפקה השלימה המניה קפיצה של 200%, ועד סוף 2004 השלימה זינוק של 300%. הזינוק לווה בשיפור בתוצאותיה, מה שהעניק הילה למשפחת בורוביץ' שנתפשה כמי שהבריאה את החברה (הילה שנגוזה שנה אחר כך עם קריסת קלאבמרקט).

במחיר השיא של סוף 2004 (3.8 שקלים), מניית אל על נתקעה. שנה וחצי היא דישדשה, ובאמצע 2006 עם תחילת מחלמת לבנון השנייה היא החלה ליפול, ונכון לאתמול מחירה היה 2.3 שקלים - ב-35% פחות ממחיר השיא.

קשה לערער על כך שמצב אל על כיום טוב בהרבה ממצבה לפני 4 שנים. אלו היו שנים של גידול בפעילות ובהטסת נוסעים ומטענים. למעט 2006, שבה הציגה אל על הפסד לפני מס של כ-40 מיליון דולר, החברה נהנתה לאורך התקופה מרווחיות נאה.

איתנותה הפיננסית השתפרה וההון העצמי תפח מ-110 מיליון דולר בתחילת 2004 לכ-312 מיליון דולר בסוף ספטמבר 2007. מאז הנפקתה הניבה מניית אל על תשואה של 160%, אלא שמדד ת"א 100 הניב באותה עת 175%.

אל על היא אמנם מותג ייחודי בנוף הישראלי, אבל היא פועלת בענף מסורתי ובסיסי מאוד - תובלת נוסעים ומטענים. היא פועלת בשוק תחרותי שמושפע מאוד מנתוני היצע וביקוש, ויש לה קשר הדוק עם ביצועי הכלכלה הישראלית.

אולי משום כך לא צריכים להיות מופתעים מכך שמניית החברה, למרות הקפיצה הנחשונית הראשונית, שבה לבסוף והתיישרה עם ביצועי כלל השוק.

המסקנה העיקרית כאן היא שלמניות בענפים תחרותיים יש כנראה קושי להתנתק מהממוצע שלהן - ממוצע השוק או ממוצע הענף. לעתים, בעתות של אופוריה - הן ינסקו אל על; ולעתים, בעתות של משבר - הן ייפלו בעשרות אחוזים. אם אין בהן איזו איכות יוצאת דופן, מודל עסקי ייחודי, או תפנית עסקית מהותית, אין סיבה שהן יניבו לאורך זמן תשואה עודפת על השוק.

לחצו על הפעמון לעדכונים בנושא:

כתבות מומלצות

בריכות סחף מבטון אקולוגי של חברת אקונקריט הישראלית בניו-יורק

"שיטפון של יזמים": דור חדש מנסה להיכנס לתחום הכי בוער בהיי־טק

מכוניות של טסלה במפעל החברה. מייצרת את המנועים וחלק ניכר מהאלקטרוניקה של המכוניות שלה

המכונית הפרטית עוברת מהפכה שסוחפת את כל התעשייה

קניון ממילא בירושלים. "גידול במכירות של מותגי אופנה מוזלים"

"חיים את הרגע": אוכלים במסעדות, יוצאים לבלות — וטסים לחו"ל

שיעור העובדים שמרגישים שהם בעלי השפעה, ושמקום העבודה שלהם מניע אותם לתרום ולהגיע
להישגים, ירד באופן משמעותי השנה

"הבטיחו לקדם אותי ואז הביאו מישהו מבחוץ. אם זה יקרה שוב – אתפטר"

תגובות

הזינו שם שיוצג באתר
משלוח תגובה מהווה הסכמה לתנאי השימוש של אתר TheMarker

כתבות שאולי פספסתם

נתי סיידוף, בעל השליטה בשיכון ובינוי. רכש את החברה בהנחה של 13% על מחיר הבורסה של המניה

נטישת מנהלים, חוב תופח — ותשואת חסר עמוקה: מה קורה בשיכון ובינוי?

צעירים בטיילת בתל אביב. בקשה מהעובדים להגיע למשרד נהפכת להתקפה פרסונלית עליהם

"הפסקתי להעסיק צעירים. הם מפונקים ולא ראו אותי, אלא רק רצו לקחת ממני"