שווה יותר מפסגות: זהבית כהן הצליחה להנפיק את מקס סטוק לפי שווי 1.7 מיליארד שקל

קרן איימי בראשותה של כהן תמכור כ-20% ממקס ותישאר עם כ-35%, אורי מקס ומשפחת נוימן ימכרו כ-11% נוספים ■ עבור כהן, זו השקעה שמניבה רווח של כ-800 מיליון שקל בשנים ספורות

מיכאל רוכוורגר
שתפו כתבה במיילשתפו כתבה במייל
שתפו כתבה במיילשתפו כתבה במייל
מעבר לטוקבקים
סניף של מקס סטוק בתל אביב, באפריל
מיכאל רוכוורגר

מנכ"לית קרן ההשקעות הפרטיות אייפקס זהבית כהן מצליחה להשלים בהצלחה את ההנפקה הראשונית של חברת הקמעונות מקס (לשעבר מקס סטוק), המוחזקת ב-55% בידי קרן AMI בניהולה של כהן, שעוסקת בהשקעות בחברות ישראליות מסדר גודל בינוני.

במסגרת ההנפקה, שנוהלה בשיטת הצעה לא אחידה, הגיעו ביקושים גבוהים ממשקיעים בחו"ל וכן בישראל, והשווי שלפיו הונפקה מקס – כ-1.7 מיליארד שקל – גבוה ביותר מ-500 מיליון שקל משווי ההנפקה שתוכנן עלי ידי כהן ושותפיה, אורי מקס ומשפחת נוימן. מדובר עד כה בהנפקה לפי השווי הגבוה ביותר מתחילת השנה.

שלושת השותפים ימכרו כ-31% ממקס סטוק במסגרת הצעת מכר (כ-20% יימכרו על ידי AMI). המניות נמכרו במחיר של 12 שקל למניה, ובתמורה כוללת של כ-540 מיליון שקל. עדיין לא נקבע כיצד תתחלק מכירת הסחורה הכוללת בין משקיעים בינלאומיים ומשקיעים ישראלים.

את ההנפקה של מקס הוביל בנק ההשקעות האמריקאי ג'פריס, שהביא משקיעים זרים, ואת ההנפקה בישראל הובילה חברת לידר הנפקות. חתמי ההנפקה הצליחו לשכנע את המשקיעים כי למרות האיומים לגביה הכניסה של ישראל לסגר השני, ואף שלמקס אין עדיין פעילות אונליין מפותחת, מדובר בחברה מעניינת וצומחת.

בשל התפשטות התחלואה, מרבית המצגות שהוצגו בשבועות האחרונים על ידי החתמים ובעלי ומנהלי מקס, הועברו בזום. מקס היא רשת קמעונית של כלי בית, ציוד משרדי, אביזרי אופנה וצעצועים במחירים מוזלים.

ההנפקה של מקס היא אחת העסקות המוצלחות של איימי ואייפקס בעשור האחרון, להבדיל מרכישת בית ההשקעות פסגות לפני 11 שנה במחיר מופרז. עד עכשיו, אייפקס אינה מצליחה לממש את ההשקעה גם לפי שווי נמוך יותר מזה של מקס, מימוש שבמקרה הטוב יוציא אותה מאוזנת מההשקעה.

את השליטה במקס רכשה קרן איימי מידי משפחות מקס ונוימן בסוף 2017 תמורת 170 מיליון שקל ולפי שווי חברה של כ-310 מיליון שקל. במהלך השנים הללו חילקה מקס חילקה דיווידנדים של 75 מיליון שקל, ומתוכם קיבלה איימי 41 מיליון שקל. המשמעות היא שאם ההנפקה תצליח לפי השווי המבוקש עבור איימי, מדובר בהשקעה שתניב פי שישה מהסכום שהושקע – רווח של כ-800 מיליון שקל ב-3.5 שנים.

הנפקה זו תפצה על הניסיון הכושל של כהן לפני כשנתיים להנפיק בבורסה בתל אביב את חברת התוכן זאפ, לפי שווי של כ-700-600 מיליון שקל.

מנכ"לית קרן אייפקס זהבית כהן צילום: דודו בכר

מקס הוקמה לפני 16 שנה על ידי אורי מקס, המכהן כיום כמנכ"ל משותף לצד נוימן. החברה, שצמחה בשנים האחרונות, מחזיקה ב-50 חנויות ברחבי ישראל. כעת היא מתכננת להרחיב את פעילותה לחו"ל, וזה הסיפור שחתמי ההנפקה צפויים למכור למשקיעים הבינלאומיים.

מתוך 50 הסניפים בישראל, למקס יש כ-35 חנויות גדולות בפאתי הערים, המשתרעות על פני שטח של כ-1,800 מ"ר. החנויות הללו, שפועלות תחת המותג MAX, אחראיות ל-94% מההכנסות של החברה.

כ-15 החנויות הנותרות, ששטחן הממוצע כ-200 מ"ר, נמצאות במרכזי הערים. בחנויות האלה, שפועלות תחת מותג MAX20, מחיר המוצרים המקסימלי הוא 20 שקל.

מקס מציינת בתשקיף כי למרות משבר הקורונה, שבמהלכו נסגרו החנויות לתקופת וחלק מעובדיה הוצאו לחל"ת, החברה המשיכה לצמוח ולהציג שיפור בהכנסות וברווחיות. כמו כן הסבירה החברה שבזכות הביקושים שנוצרו במהלך המשבר, היא החלה לייבא מסכות ומוצרי מיגון נוספים לשוק המוסדי והפרטי, ובכך שיפרה את תוצאותיה הכספיות.

מקס סיימה את המחצית הראשונה של 2020 עם הכנסות של 472.4 מיליון שקל, צמיחה של 34% לעומת התקופה המקבילה ב-2019. מבחינת פילוח ההכנסות, מוצרים לבית תרמו 29% מההכנסות, הצעצועים – 14%, כלים חד־פעמיים – 10%, ומכירות ציוד משרדי תרמו כ-6% להכנסות.

הרווח הנקי של מקס במחצית הראשונה של השנה הסתכם ב-38 מיליון שקל, לעומת 35.3 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. ב-2019 יצרה מקס רווח נקי של 70.3 מיליון שקל והכנסות של 741.5 מיליון שקל. במחצית הראשונה של 2020 היה הרווח התפעולי התזרימי (ה-EBITDA) המתואם של מקס 66.7 מיליון שקל – קצב שנתי של כ-133 מיליון שקל.

לחצו על הפעמון לעדכונים בנושא:

תגובות

הזינו שם שיוצג באתר
משלוח תגובה מהווה הסכמה לתנאי השימוש של אתר TheMarker