"ארמגדון לא כאן, משבר הקורונה לא חמור ממשבר הסאב פריים"

הראל גילאון, מנכ"ל משותף באופנהיימר: "המימוש עשוי להגיע עד 45% מהשיא, אך אנו בעידן של ריבית אפס - אנשים יחזרו לשוק" ■ "קיימות במרתפי בנק ישראל יתרות מט"ח בסך 131 מיליארד דולר"

שלי אפלברג
שלי אפלברג
שתפו כתבה במיילשתפו כתבה במייל
מעבר לטוקבקים
פרופ' אמיר ירון, נגיד בנק ישראל, ושר האוצר, משה כחלון במסיבת עיתונאים לגבי ההיערכות הכלכלית להמשך התפשטות נגיף הקורונה
פרופ' אמיר ירון, נגיד בנק ישראל, ושר האוצר, משה כחלון במסיבת עיתונאים לגבי ההיערכות הכלכלית להמשך התפשטות נגיף הקורונהצילום: אמיל סלמן

"אנו חווים כעת את אחד משלושת המשברים הגדולים שחוותי ב-25 השנים שבהם אני פעיל בשוק", כך אמר היום (ה') הראל גילאון, מנכ"ל משותף באופנהיימר, בשעה שמפסק הזרם הורד בבורסה בתל אביב, ועיכב את פתיחת המסחר.

משקיעים ראו כי השווקים נופלים ונתנו הוראות מכירה למניות ולאיגרות חוב. המכירה הביאה לתנודה חדה במדד ת"א 35 ולעצירה אוטומטית של המסחר  ל-30 דקות. אם הבהלה תמשיך לאחר חידוש המסחר והמדד יקרוס ב-12% נוספים, המסחר בבורסה ייעצר היום לחלוטין.

גילאון סבור כי אף שחלק מהמשקיעים מרגישים שמדובר בסוף העולם, "ארמגדון לא כאן, והמשבר הנוכחי - שלא ברור מתי יסתיים - לא גרוע ממשבר הסאב פריים ב-2008".

הראל גילאון
הראל גילאוןצילום: הראל גילאון

הוא מדמה את הבהלה בבורסות העולם ל"רכבת שנוסעת במהירות של 500 קמ"ש ולפתע עוצרת, אך הנוסעים לא חגורים". לפיו, "כמו בכל משבר, גם המשבר הזה התחיל מכך שזילזלו בחומרת המצב, וטענו שהנגיף לא מזיק יותר משפעת כעת מגיבים אליו בתגובת יתר".

את המשקיעים שרוצים מעט עידוד הוא מפנה אל עבר המזרח. "מי שרוצה מעט תקווה שיסתכל לעבר סין, קוריאה, יפן וסינגפור. נראה שהמדינות האלה הצליחו לעצור את ההתפשטות". כרבים, גם גילאון מקווה שהקיץ יבלום את ההתפשטות, ובכל מקרה הוא אומר "צריך לזכור שאנחנו בעידן של ריבית אפס - אנשים יחזרו לשוק ההון כי הם ירצו להשיג תשואה".

הדאו ג'ונס צנח אתמול ב-5.8% - ונמצא על כניסה לשוק דובי (ירידה של 20% מרמת השיא; ש"א) ה-S&P 500 ירד ב-5% והנאסד"ק נחלש ב-4.7% .האם זה זמן טוב להיכנס לשוק?

"יש הטוענים שהבורסה תמשיך לרדת, והמימוש יהיה בטווח של 45%-30% מהשיא. נכון לקנות כשמרגישים שאין יותר תקווה, שהדם זורם ברחובות. קשה לפעול נגד האינסטינקט שלך - אך, למשל, מי שרכש איגרות חוב בתשואה של 30% במשבר הסאב פריים עשה השקעה נהדרת. אני מניח שברגע שהאמריקאים יבינו את גודל המשבר אז השוק ירד עוד.

"אבל זה ייעצר - אנשים יבינו שהכלכלה הריאלית לא מתה, ומספר המתים לא כה גבוה. עד כה מדובר על פחות מ-5,000 מתים בכל העולם. טבע המין האנושי הוא לראות את הטוב - אדם קם בבוקר, רואה שהשמש זורחת ומקווה לטוב - נקווה שנעבור את המשבר הנוכחי בלי הרבה נזקים לחולים, לצוותי הרפואה ולעסקים".

נראה כי במפלגות השונות לא מפנימים שאנחנו במצב חירום

"ההנהגה צריכה להחליט על הקמת ממשלת חירום זמנית למשך שנתיים, כך יהיה ניתן להתמודד עם המשבר בלי ריבים של פוליטיקה. מדובר במשבר חמור מספיק כדי שהמנהיגים יקחו אחריות ויטפלו בו. בהמשך הם יוכלו להמשיך לריב וללכת לעוד סבבי בחירות. ממשלת אחדות תתרום לחוסן ותעניק תחושה טובה לעם. אני מקווה שאחרי שהמשבר יחלוף הבור התקציבי לא יהיה כה עמוק. בסופו של יום האזרחים יצטרכו לשלם אותו, ותתבצע העלאת מסים"

איטליה בהסגר, בסין טיפלו במשבר על ידי הסגר, כך גם עשו הקוריאנים  - האם גם ישראל בדרך להסגר?

חדר בידוד בבית החולים רמב"ם
חדר בידוד בבית החולים רמב"םצילום: רמי שלוש

"קשה לחזות זאת, בינתיים המדינה נסגרת באופן וולנטרי. אפשר לסגור אותה כלפי חוץ - אבל אני לא בטוח אם בעוד חודש, בפסח, כולם יהיו סגורים בבית. להערכתי ניתן להכיל את הצעדים שננקטו. במערכות הבריאות ברחבי העולם חוששים מקריסה, ולכן ננקטים צעדים אגרסיבים שעוצרים את העולם".

איך ישראל יכולה להתמודד עם הבלימה בכלכלה?

"בנק ישראל רוכש דולרים למקרה של משבר עולמי כבר 13 שנה. נכון למארס 2020, קיימות במרתפי הבנק יתרות מט"ח בסך 131 מיליארד דולר. בחישוב גס, בשל העובדה שהדולר זינק מול השקל בכ-5% מאז תחילת המשבר - ממחיר של 3.49 שקל לדולר למחיר של 3.624 שקל לדולר - בנק ישראל הרוויח כ-26 מיליארד דולר. יתרות המט"ח של בנק ישראל הן רזרבות לשעת חירום, והממשלה יכולה להתשתמש בכספים האלה כדי לספק כרית הגנה למשק ולעזור למי שצריך: לחברות התעופה, לעצמאים ולענף התיירות".

אך האם בנק ישראל נותר ברווח אף שהפסיד לאורך העשור האחרון?

"אני לא יודע על איזה סכום עומד ממוצע הקנייה. בכל מקרה, התחזקות הדולר מול השקל מעולה לכלכלה הישראלית. ליצואנים, לחברות הבינלאומיות שמעסיקות עובדים רבים בארץ, ולכל מי שגידר את תיק ההשקעות שלו בעבר בעלויות עתק, וכעת יכול לגדר מעמדה יותר נוחה. התחזקות הדולר היא נקודת אור בהוריקן העולמי הזה.

"בעולם מדברים על כך שהרבעון השני כבר גמור. בישראל, להערכתי, הצעדים החמורים ימשכו עד חג הפסח, ואז הרשויות יבצעו הערכה מחודשת של המצב. אמנם אנשים מפחדים עכשיו, אך צריך לזכור שהמשבר לאחר התקפות הטרור ב-11 בספטמבר 2001 והמשבר ב-2008 היו חמורים יותר. בסופו של יום יצאנו גם מהם".

ואם אנחנו במגיפה כמו השפעת הספרדית?

"השפעת הספרדית היא מקרה קיצון אחר - היא התפרצה אחרי מלחמת העולם הראשונה, רבים חיו ברחובות ומערכת הבריאות קרסה. להערכתי הקורונה דומה יותר לשפעת החזירים. אמנם באיטליה איבוד השליטה הביא את המדינה להסגר ויהיה לכך מחיר כלכלי כבד, אך בתום המשבר נראה צמיחה מואצת - כמו אחרי מלחמה. מגזרים רבים חוטפים, אך יש כאלה שנהנים מהמגיפה".

איזה?

"חברות שמוכרות מוצרים עד הבית, כמו שופרסל אונליין או קוויק. חברות של לימוד מרחוק וכאלה שמאפשרות שיחות ועידה, כמו זום שהונפקה בוול-סטריט לפני שנה או קלטורה שפועלת בתחום ההדרכה בווידאו לארגונים. אמנם רבים יימנעו מלאכול בחוץ, אך הם יזמינו מבחוץ. גם חברות התרופות עשויות להרוויח, ,Gilead Sciences למשל, מנסה לפתח חיסון. אנשים לא יצאו לקולנוע, וחברות כמו נטפליקס ירוויחו מכך".

"בתום המשבר צפויה גם השקעה גדולה בתשתיות הבריאות. ייתכן שחברות מדיק קר בארה"ב עשויות להינות. גם חברות העוסקות במחשוב ענן ירוויחו כי אירגונים רבים יכינו תשתית לעבודה מהבית".

מה היית מייעץ למשקיעים?

"אני לא ממליץ על מכירה גורפת של תיק ההשקעות, זה מהלך אגרסיבי וייתכן שהם לא ייהנו מהתיקון. משקיעים יכולים לבצע התאמות בתיק לפי אהבת הסיכונים שלהם. אנחנו נחווה עוד כמה שבועות של תנודתיות, שתלווה בהצהרות של ממשלות, בנקים ופיתוחים של תרופות -הרבה דיסאינפורמציה. עם זאת, להערכתי, יהיה תיקון כלפי מעלה - אני רק לא יודע לחזות אם הוא יראה כמו V או U".

הזינו שם שיוצג באתר
משלוח תגובה מהווה הסכמה לתנאי השימוש של אתר TheMarker