פימי משקיעה עוד 25 מיליון דולר בקמהדע - ומגדילה את אחזקתה ל-21%

הקרן מגדילה ל-55 מיליון דולר את השקעתה הכוללת בחברה שמייצרת תרופות מפלזמה

יורם גביזון
ישי דוידי
ישי דוידיצילום: עופר וקנין

קרן ההשקעות פימי, המנהלת בימים אלה מגעים למכירת השליטה בחברת גילת, רוכשת במקביל את השליטה בחברת ציבורית אחרת. פימי, המנוהלת על ידי ישי דוידי, תשקיע בקמהדע 25 מיליון דולר - ותגדיל את אחזקתה מ-13% ל-21%.

קמהדע תקצה לפימי 4.2 מיליון במחיר של 6 דולרים למניה. מחיר זה נמוך ב-8% ממחירה של קמהדע בתום המסחר בניו יורק ביום שישי שעבר, וב-5.5% מהמחיר הממוצע של המניה בשלושת חודשי המסחר האחרונים בנאסד"ק.

מניית קמהדע

פימי השקיעה לראשונה בקמהדע בסוף נובמבר 2019, כשרכשה 12% ממניותיה של קמהדע במחיר של 6 דולרים למניה, לפי שווי חברה של 240 מיליון דולר ובתמורה כוללת של 30 מיליון דולר. 

קמהדע, המנוהלת על ידי עמיר לונדון, ציינה כי הכסף שגייסה מפימי ישמש למימון תוכניות הצמיחה שלה וליישום הזדמנויות עסקיות ואסטרטגיות. קמהדע מפתחת ומייצרת חלבונים תרופתיים מפלזמה אנושית. המוצר העיקרי של החברה הוא התרופה גלסיה (Glassia), שניתנת בעירוי לטיפול במחלת הריאות הגנטית נפחת תורשתית (אמפיזמה). המוצר אושר לשיווק ב-2010 בידי מינהל המזון והתרופות האמריקאי (FDA) ומשווק בארה"ב בידי חברת טקדה היפנית.

קמהדע חתמה בתחילת ספטמבר 2019 על הסכם עם טקדה, שלפיו הוארך הסכם הייצור בין החברות - וקמהדע תמשיך לייצר עבור טקדה את גלסיה עד 2021 בסך 180-155 מיליון דולר. כחלק מההסכם בין החברות, תעביר קמהדע את הטכנולוגיה לייצור התרופה לטקדה ותקבל בתמורה תמלוגים של 12% נטו ממכירות התרופה בארה"ב עד 2025 ו-6% מהמכירות נטו מ-2025 עד 2040. קמהדע העריכה כי תקבל תמלוגים בסכום של 20-10 מיליון דולר בשנה ב-2040-2022.

עמיר לונדון, מנכ"ל קמהדע
עמיר לונדון, מנכ"ל קמהדעצילום: נטי לוי

מחלת הנפחת התורשתית גורמת לפגיעה ברקמת הריאות, להיווצרות חללים שמתמלאים באוויר וירידה בתוחלת חייו של החולה. לפי הערכות, 115 אלף איש חולים במחלה בארה"ב, ו-75 אלף איש חולים בה באירופה. ואולם רק 7,300 מטופלים בארה"ב ו-1,800 איש מטופלים באירופה. השוק העולמי של התרופות למחלה נאמד ב-1.2 מיליארד דולר ב-2019, וצפוי לצמוח עד 1.8 מיליארד דולר ב-2025. השוק האמריקאי מתאפיין בהחזר שנתי של עלות הטיפול למבוטח בסך 100-80 אלף דולר.

קמהדע צפויה להיכנס בשבועות הקרובים לניסוי בשלב השלישי בתרופה למחלת הנפחת התורשתית שתינתן במשאף, ותשפר בכך מהותית את הנצילות של החומר הפעיל בתרופה ואת איכות חיי החולה במחלה זו. מלבד גלסיה, קמהדע משווקת בארה"ב בשותפות עם חברת Kedrion את התרופה Kedrab (חיסון נגד מחלת הכלבת). החיסון אושר בידי ה-FDA במאי 2018, הגיע למכירות של 12 מיליון דולר ב-2018, וצפוי לצמוח בעשרות רבות של אחוזים ב-2019. Kedrab צומחת יפה על חשבון התרופות המתחרות של גריפולס וסנופי, אך מדובר בשוק של 125-100 מיליון דולר בשנה בלבד.

בנוסף, לקמהדע יש פעילות של הפצת עוד 20 תרופות בסך 27 מיליון דולר ב-12 החודשים שהסתיימו בספטמבר 2019. פימי ניצבת בפני שני סיכונים עיקריים. הראשון הוא שהעברת הייצור של גלסיה לטקדה ב-2021 תשאיר בידיה מפעל שעלותו המופחתת במאזנה הוא 8.7 מיליון דולר, בניינים בשווי מופחת של 14 מיליון דולר ללא שימוש משמעותי ו-408 עובדים מאוגדים בישראל.

המשימה הראשונה תהיה למצוא שימוש לכושר הייצור המתפנה ולנסות להתאים את גודלו של כוח האדם בקמהדע לסטטוס החדש של החברה ככזו שבעיקר מקבלת תמלוגים עבור המוצר העיקרי שלה. פתרון אפשרי לכך יהיה ייצור גרסת משאף של גלסיה, אלא שאין ערובה שהחברה תצלח את המשוכה של הניסוי הקליני המכריע.

סיכון נוסף הוא הפיכת גלסיה למיושנת עקב השקת תרופות חדשות. ההגנה של פימי נגד סיכונים אלה הוא מזומן נטו של 60 מיליון דולר, כלומר 1.5 דולר למניה; פעילות הפצה, שהניבה רווח גולמי של 4 מיליון דולר ב-12 החודשים האחרונים; מכירות התרופה נגד כלבת, שצפויות להניב רווח גולמי של 18 מיליון דולר ב-2019; המכירות של גלסיה בסך 145-90 מיליון דולר ב-2021-2020; והתחייבות של טקדה לשלם תמלוגי מינימום של 5 מיליון דולר עד 2040.

תגובות

הזינו שם שיוצג באתר
משלוח תגובה מהווה הסכמה לתנאי השימוש של אתר TheMarker