"בקצב הזה, הם יודיעו על טיסה לירח": אל על איבדה כמעט רבע משווייה ביום אחד

אל על ביזבזה את פירות החיסכון בהוצאות התפעול מרכישת מטוסי דרימליינר, ואת מחירי הדלק הסילוני הנוחים - על כניסה לשווקים חדשים שעדיין לא הוכיחו את עצמם ■ התחרות הקשה בקתאי, יונייטד ווירג'ין חתכה ב-5.5% את ההכנסה הממוצעת מהנוסעים

יורם גביזון
מטוס אל על צילום: מוטי מילרוד
יורם גביזון

עלייה של 75% במניית אל על בשלושת החודשים האחרונים יצרה רף ציפיות כמעט בלתי אפשרי לתוצאות הכספיות של החברה, והיא אכן לא עמדה בו. אל על דיווחה היום על רווח נקי של 27 מיליון דולר ברבעון השלישי של 2019 — ירידה של 35% בהשוואה לרבעון המקביל ב–2018, למרות רוח גבית חזקה ממחירי הדלק הסילוני, ומהחיסכון בצריכת הדלק ובהוצאות התחזוקה שהביאה עמה ההצטיידות במטוסי הדרימליינר. שוק ההון מיהר להעניש אותה בירידה של 22.4%, שהשלימה נפילה של כרבע משווייה מתחילת שבוע המסחר.

כפי שקרה ברבעונים האחרונים, אל על המתיקה את התוצאות המאכזבות בפרסום יעדים חדשים. הפעם דיווחה על כוונתה לבצע ברבעון השני של 2020 טיסות ניסוי ישירות לאוסטרליה, כדי לבחון היתכנות לביצוע טיסה ישירה למלבורן. הטיסות יתקיימו ללא חניית ביניים, מנתב"ג למלבורן וחזרה, במטוס דרימליינר. "בקצב הזה אם התוצאות לא ישתפרו, אל על תודיע באחד הרבעונים הבאים על הצטרפות למיזם הטיסה לירח של ריצ'רד ברנסון", אמר משקיע.

מניית אל על

הבעיה העיקרית של אל על היא מה שנראה בשלב זה ככישלון האסטרטגיה של התמקדות בקווי תעופה החדשים לצפון אמריקה ובהם סן פרנסיסקו, אורלנדו ולאס וגאס. לפי שעה, אסטרטגיה זו אינה מייצרת גידול בהכנסות וברווחים שמסוגל לספוג את העלייה בהוצאות המימון כתוצאה מההצטיידות במטוסי הבואינג 800–787 (דרימליינר).

הכנסותיה של אל על צמחו ב–1% ברבעון החולף בהשוואה לרבעון המקביל ב–2018, והסתכמו ב–647 מיליון דולר. הגידול בהכנסות נבע מעלייה של 6.4% במספר הנוסעים משוקלל הק"מ שהחברה הטיסה ברבעון השלישי של 2019 לעומת המקביל ב–2018, שקוזזה חלקית בירידה של 5.5% בתשואה — כלומר, בתמורה הממוצעת שהחברה גובה על כל ק"מ שהיא מטיסה את נוסעיה.

הירידה בתשואה היא אחת התופעות המטרידות בדו"חות הכספיים, משום שרכישת מטוסי הדרימליינר נועדה להגדיל את התשואה ולאפשר לחברה לחמוק, או לפחות לקזז, את התחרות הקשה בחברות הלואו קוסט בקווים לאירופה. הסיבה לכך היא בעיקר התחרות הקשה של החברה בשוק לצפון אמריקה עם חברות כמו דלתא ויונייטד; בחברת קתאי בקו להונג קונג; ובחברת אייר אינדיה בקו להודו, שהביאה למכה אנושה לרווחיות הקו.

התשואה כורסמה עוד יותר בשל התחרות המתפתחת בקו ללונדון עם חברת וירג'ין, הגורמת לשחיקת נתח השוק של אל על בקו זה.

מלבורן
היעד החדש של אל על? מלבורן, אוסטרליהצילום: Leonid Andronov / Shutterstock

גורמים משניים לירידה בתשואה היו עיתוי חגי תשרי שחלו באוקטובר. אל על גובה בחגים מחירי פרימיום, שמעלים את התשואה. גורמים אחרים לירידה בתשואה היו ירידה של 11% במחיר הדלק הסילוני והתחזקות הדולר.

נתח השוק של אל על עלה ל–24.3% ברבעון השלישי של 2019 בהשוואה ל–23.9% במקביל ב–2018, אבל שיעור התפוסה במטוסי החברה ירד ל–83.7% ברבעון החולף לעומת 85.3% במקביל ב–2018 כתוצאה מגידול בהיצע המושבים וביקוש חלש בשל עיתוי החגים. באל על מציינים כי חלק מהגידול בהיצע המושבים נבע מדחייה בהגעתם של מטוסי דרימליינר מצד אחד, והוצאתם משירות של מטוסי 767-300 מצד אחר. כתוצאה מכך החברה נאלצה להציב מטוסי 777 שמספר המושבים שלהם 280 לעומת 220 במטוסי ה–767.

תוספת של 4 מיליון דולר בהוצאות השכר

הרווח הגולמי של אל על עלה ב–3.2% ברבעון החולף בהשוואה לרבעון המקביל לו ב–2018, והסתכם ב–142 מיליון דולר, שהם 21.9% מהמחזור לעומת 21.4% מהמחזור ברבעון המקביל ב–2018. הגידול ברווח והשיפור ברווחיות הגולמית נובעים מעלייה מתונה של 0.2% בלבד בהוצאות ההפעלה ל–505 מיליון דולר ברבעון השלישי של 2019. עלייה זניחה זו בהוצאות בולטת על רקע גידול של 8.3% בפעילות, כלומר במספר המושבים משוקללי המרחק שהחברה הטיסה ברבעון החולף, ועל רקע גידול של 7 מיליון שקל בהוצאות השכר של החברה בשל העלייה בהתחייבויות האקטואריות של החברה לעובדיה כתוצאה מירידת התשואות החדה בשוק איגרות החוב הקונצרניות.

אל על התמודדה ברבעון החולף גם עם תוספת של 4 מיליון דולר להוצאות השכר, הקשורה להסכמי השכר שהחברה חתמה עם הטייסים לרגל המעבר למתכונת הפעלה, שמגבילה את מספר שעות הטיסה — וכתוצאה מהעלויות הקשורות בהסבת טייסים לצי הדרימליינר; וכן בשל התחזקות של 3% בשער החליפין הממוצע של השקל כלפי הדולר ברבעון החולף. באל על מציינים שמספר המשרות המשוקלל (Full Time Equivalent) ירד ב–240, כלומר ב–3.4%, ברבעון השלישי.

גונן אוסישקין, מנכ"ל אל על
גונן אוסישקין, מנכ"ל אל על צילום: סיון פרג'

הגורם העיקרי לגידול ברווח הגולמי ולשיפור ברווחיות הגולמית למרות הצמיחה בהוצאות השכר היה ירידה של 13.5 מיליון דולר, כלומר 9.5%, בהוצאות על דלק סילוני שנבעה מירידה של 7% במחיר האפקטיבי שהחברה שילמה על הדלק הסילוני (11% לפני הוצאות גידור) ומירידה דרמטית של 3% בכמות הדלק הסילוני שהחברה צרכה. זאת למרות עלייה של 8.3% במספר המושבים משוקלל הק"מ שהחברה הטיסה.

הירידה החדה בהוצאות על דלק סילוני נבעה מהגידול במספר מטוסי הדרימליינר שמשרתים את החברה — לאל על היו 12 דרימליינרים בסוף הרבעון השלישי של 2019 לעומת שישה בסוף הרבעון המקביל ב–2018. מטוסים אלה חוסכים 36% מצריכת הדלק בהשוואה למטוסי 400–747 ו–23% מצריכת הדלק בהשוואה למטוסי RER003—767 שהחליפו.

ההתייעלות המשמעותית בצריכת הדלק היתה הגורם העיקרי לירידה של 5.4% בעלות ההפעלה למושב ברבעון השלישי של 2019 ל–7.2 סנט לק"מ. גם העלות הממוצעת למושב בניכוי הוצאות הדלק ירדה ב–3.3% כתוצאה מגידול בפעילות שגרמה לירידה בחלקן של ההוצאות הקבועות; ירידה בדמי המעבר האווירי והוצאות התחזוקה בשל הגידול בשימוש במטוסי הדרימליינר, שהם קלים בהשוואה למטוסי 400–747 ו– ER767—300; והיחלשות היורו כלפי הדולר ברבעון החולף.

הרווח התפעולי של אל על ירד ב–7% ברבעון השלישי של 2019 בהשוואה לרבעון המקביל לו ב–2018, והסתכם ב–58 מיליון דולר — שהם 8.9% מהמחזור בהשוואה ל–9.6% מהמחזור ברבעון המקביל ב–2018.

הוצאות המימון גדלו ב-157%

הירידה ברווח וברווחיות התפעולית נובעים מהעובדה שברבעון החולף נזקפו הכנסות של 5.5 מיליון דולר בלבד ממכירת מנועים - ירידה של 45% בהשוואה להכנסות ממקור זה ברבעון המקביל ב-2018.

הטענת מטען למטוס ג'מבו
הטענת ציוד לג'מבו צילום: תומר אפלבאום

גורם נוסף לירידה ברווח התפעולי היה גידול של 9.5 מיליון דולר בהוצאות ההנהלה והכלליות — 31% יותר מהרבעון המקביל ב–2018. זאת כתוצאה מהוצאות משפטיות והשפעת הירידה בתשואות על ההתחייבויות האקטואריות של החברה כלפי מנהליה.

הגידול בהוצאות אלה קוזז על ידי האצת ההתייעלות בהוצאות המכירה, שירדו ב–9.3% ברבעון השלישי של 2019 בהשוואה לרבעון המקביל ב–2018, והסתכמו ב–50 מיליון דולר כתוצאה מירידה בשיעור העמלות שהחברה משלמת לסוכני הנסיעות למקסימום של 3% בהשוואה ל–5% עד יוני 2019; וכן מגידול של 37% במספר הכרטיסים שנמכרו באינטרנט, ומעלייה של 71% במספר הכרטיסים שנמכרו במובייל.

גורמים אלה הביאו לגידול של 38% בהכנסות ממכירת כרטיסים בערוצים מקוונים שהסתכמו ב–108 מיליון דולר ברבעון החולף, כלומר 17% מכלל ההכנסות מהטסת נוסעים.

הוצאות המימון של החברה גדלו ב–157% ברבעון השלישי של 2019 לעומת הרבעון המקביל לו ב–2018, לרמה של 22 מיליון דולר, בעיקר כתוצאה מיישום תקן IFRS 16 בנושא חכירות תפעוליות, שהגדיל את הוצאות המימון ב–12 מיליון דולר. הפעילות השוטפת של החברה ייצרה עודף מאכזב של 7 מיליון דולר בתזרים המזומנים ברבעון השלישי של 2019, לעומת עודף תזרימי של 11 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. זאת על אף שמהתזרים השוטף נוכו הוצאות חכירה של 21 מיליון דולר שסווגו על פי הוראות תקן IFRS 16 לתזרים המזומנים מפעילות מימון.

התזרים השוטף מתחילת 2019 הסתכם ב–207 מיליון דולר, וכלל תשלום של 44 מיליון דולר מחברת כאל שייפרש כהכנסה חודשית על פני שבע שנים החל מספטמבר 2019. אל על שילמה ריבית של 58 מיליון דולר בינואר ספטמבר 2019 על חוב של 1.3 מיליארד דולר בגין רכישת מטוסי הדרימליינר, ותידרש לפרוע הלוואות ב–148 מיליון דולר ב–2020.

תגובות

הזינו שם שיוצג כמחבר התגובה
בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שהינני מסכים/ה עם תנאי השימוש של אתר הארץ