אי.די.בי על סף חדלות פירעון, אלשטיין משחק עם 25 מיליארד שקל - והרשות בקייטנת החופש הגדול - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

אי.די.בי על סף חדלות פירעון, אלשטיין משחק עם 25 מיליארד שקל - והרשות בקייטנת החופש הגדול

במשך שנים בעל השליטה באי.די.בי מצפצף על כללי ההתנהגות הראויים בשוק ההון, ואין אף רגולטור שיעצור אותו ■ להיפך, שרת המשפטים לשעבר, איילת שקד, סייעה לו לעקוף את חוק הריכוזיות ■ כעת, כשהפירמידה קורסת ויש חשש למיליארדים של המשקיעים - הטיפול בנושא נעשה דחוף יותר

18תגובות
אדוארדו אלשטיין
עופר וקנין

אדוארדו אלשטיין, בעל השליטה באי.די.בי ובדסק"ש, מסר בפגישה שנערכה באחרונה עם מנהלים מפסגות, מידע על עסקת בעלי עניין שבכוונתו לבצע. במסגרת העסקה שהוא מתכנן, תרכוש דסק"ש את חברת גב ים מידי נכסים ובניין. בנוסף, אלשטיין אמר שאינו מתכנן להזרים כספים נוספים מעבר לסכומים שהזרים לחברת האחזקות המצויה במשבר.

לאחר שהדברים פורסמו אתמול, אי.די.בי לא אישרה או הכחישה בפני משקיעיה את המידע. גם רשות ני"ע לא התערבה. גב ים הגיבה בזינוק בבורסה, כפי שמתבקש כשמתפרסם עניין מהותי שאינו ידוע לציבור - ועשוי להשפיע על המסחר. העובדה שרשות ני"ע לא דרשה מאלשטיין לסור למשרדיה או לפחות ניסתה לברר עמו בטלפון אם העביר מידע שאסור היה לו להוציא, היא רק דוגמה אחת למקרים שבהם הקלה הרשות בפעולות שיוזם אלשטיין.

רשות ני"ע הסכימה בשתיקה לעסקת בעלי העניין שהונדסה על ידי אלשטיין, שבה הוא יקבל הלוואת מוכר בסך 1.7 מיליארד שקל מאי.די.בי פיתוח, כדי לרכוש את דסק"ש ולהפוך אותה לחברה אחות, וכך לעמוד בתנאי חוק הריכוזיות. עסקה זו גם קיבלה את ברכתה של שרת המשפטים לשעבר, איילת שקד.

הרשות אף עמדה בצד כשאלשטיין טען, בכובע אחר, כי דסק"ש אינה בעלת שליטה בשופרסל, תוך שהוא מדיח יו"ר מכהן ועצמאי - ישראל ברמן - מתפקידו וממנה במקומו את מקורבו, מאוריסיו ביאור.

מאוריסיו ביאור
אייל טואג

הרשות לא הרימה דגל אדום כשאלשטיין הבהיר כי דסק"ש תרשום בדו"חותיה הכספיים לרבעון השני של 2018 רווח הון עצום של 1.28 מיליארד שקל, שנבע ממכירה של 16.6% ממניות שופרסל למשקיעים מוסדיים. אנשי הרשות קיבלו בברכה את הפרשנות של מהנדסי העסקה, שטענו כי כתוצאה מהמכירה איבדה דסק"ש את השליטה בשופרסל - ולכן, היא אינה נדרשת לאחד את תוצאותיה אלא רק להציג את ההשקעה על בסיס חלקה בהון העצמי.

ממה שידוע לנו, את הרשות לא הטריד כי הרישום היה חיוני למצבו הפיננסי של אלשטיין, שנדרש למשוך דיווידנדים ענקיים מדסק"ש, כדי לפרוע את הלוואת העתק לאי.די.בי, שבמשך כמה שנים מונפת מעליה חרב הסדר החוב. רשות ני"ע גם לא התערבה כשאלשטיין פירסם שהוא מעניק הלוואת מוכר אדירה ולא מוסברת לאייל לפידות, כדי שירכוש את מניית כלל ביטוח - דבר שסיפק לו רווח אדיר, כמעט ללא סיכון.

הרשות בחרה להמשיך לשתוק כשדירקטוריון דסק"ש הודיע על עסקת ענק, שבמסגרתה תשקיע דסק"ש יותר מ-750 מיליון שקל ברכישת אחזקות הציבור בחברה הבת נכסים ובניין, כדי לעמוד בדרישות חוק הריכוזיות. במקום שדירקטוריון החברה יבדוק, למשל, אם כדאי למכור את אחת החברות, הוא החליט כי קופתה של דסק"ש יכולה לשאת בתשלום של מאות מיליוני שקלים, כשתשואות האג"ח של החברה, שנושקות ליותר מ-11%, מצביעות על מצוקתם של הנושים החוששים לחובות בסך 2.8 מיליארד שקל.

הרשות יכולה להודות לאלשטיין על שחסך ממנה להתערב בעסקת בעלי העניין ב"מגדל הליפסטיק" בניו יורק - כשדירקטוריון החברה הבין לבד, אחרי שכבר דיווח עליה, שכדאי לסגת ממנה. שתיקתה של הרשות נמשכה כשבכירי אי.די.בי, המנכ"ל שולם לפידות וסמנכ"ל הכספים גיל קוטלר, ברחו מהספינה השוקעת. עד כה, לא זומנו השניים להסביר לרשות מדוע הם עוזבים יחד. הנה שאלה שכדאי לשאול אותם: האם הם עוזבים כי התבקשו לבצע עסקות שהם התנגדו להן?

כעת, אולי תחת התירוץ שאי.די.בי כבר דיווחה למשקיעים באופן כללי שהיא נדרשת לבצע מהלכים בפירמידה כדי לעמוד בדרישות חוק הריכוזיות, הרשות ממשיכה לשתוק, בלי להפנים את משמעות הזינוק של מניית גב ים, בעקבות הדיווחים בעיתונים.

האוזר היה מרים דגל אדום

גם אם יו"ר רשות ני"ע ענת גואטה מחזיקה בדעה שאין תפקידה של הרשות להפוך לשוטר של שוק ההון - אלא רק לוודא שדיווח החברות תקין, נראה כי בימיו של היו"ר הקודם, שמואל האוזר, היתה הרשות מרימה דגל אדום ומסייעת לכלל ציבור המשקיעים.

ישראל ברמן
אייל טואג

אלשטיין אחראי לגורלם של כ-25 מיליארד שקל, שחברות שתחת שליטתו נטלו מהציבור. האחריות לבדוק בציציות החברה אינה רק על כתפי הגופים המוסדיים - שלהם יש אינטרסים מגוונים ומנוגדים בפירמידה. יש להתמודד עם אלשטיין שרוקח עסקות המיועדות להציל את עורו ואת השקעתו באי.די.בי, בסך 2.7 מיליארד שקל.

"נזדקק להתערבות של בית המשפט"

מי שהגיב לדיווחים היו ניירות הערך בקונצרן. מניית גב ים עלתה ב-2% והמשיכה זינוק של 8% שנרשם בחמשת ימי המסחר האחרונים. מניית נכסים ובניין, שחייבת 6.5 מיליארד שקל למחזיקי החוב, צנחה ב-6%. אי.די.בי פיתוח מתמודדת עם NAV (ערך נכסי נקי) שלילי של 500 מיליון שקל - המעיד על אי-יכולתה לשרת חוב עצום של יותר מ-3 מיליארד שקל.

נאמני האג"ח בארבע הסדרות השונות פירסמו זימונים לאסיפת מחזיקים שיתקיימו במשרדי אי.די.בי ביום שני. באסיפה ישתתפו נציגי החברה, שיידרשו לעדכן בנוגע למצב עסקיה. לאחר מכן יתפצלו הסדרות לדיונים נפרדים הנוגעים לשאלה אם כדי להגן על זכויות המחזיקים עליהם לנקוט צעדים, ובהם מינוי נציגות, יועץ כלכלי ויועץ משפטי.

ענת גואטה, יו"ר רשות ני"ע
עופר עברי

בין הסדרות קיימים הבדלים מהותיים, שמתבטאים גם במסחר. סדרה ט', שהחוב שלה מסתכם ב-1.49 מיליארד שקל לא מובטחת בכל שעבוד. לכן גם האג"ח שלה נפלו אתמול במסחר ב-3.7% והתשואה בהן זינקה לכ-30%, תשואה שמשקפת כי מחזיקי האג"ח מצפים לתספורת של יותר מ-50%. "נותר רק לקוות כי אלשטיין לחיץ ויביא כסף מהבית", אמר מקורב למחזיקי האג"ח בסדרה ט'.

מקור בכיר בגוף מוסדי אמר אתמול: "אי.די.בי נמצאת בסביבת חדלות פירעון קיצונית. גם השופט איתן אורנשטיין מבין זאת. לכן, במצבה הנוכחי נזדקק להתערבות ופיקוח של בית המשפט".

כדי להעמיד את החוב לפירעון מיידי, יידרשו המחזיקים להסתמך על חוות דעת כלכלית שתקבע כי החברה מפרה את השטר - ואינה סולוונטית. בחברה יפנו את השופט לכך שכיום בקופתה יש 600 מיליון שקל, היא נהנית מתזרים חזק שנובע ממכירת 5% ממניות כלל ביטוח אחת לרבעון, ונקבע כבר בפסיקה בעבר שאין להתייחס לשווי הנכסים בבורסה אלא לערך הכלכלי האמיתי.

"כדאי לשתף פעולה עם בעל השליטה"

סדרה י"ד של אי.די.בי פיתוח, שהחוב הכולל בה הוא 1.17 מיליארד שקל, נמצאת במצב בטוח יותר. היא מחזיקה בשעבוד על 100 מיליון מניות דסק"ש, הנסחרת בבורסה לפי שווי של 857 מיליון שקל. מקורב למחזיקי האג"ח הסביר כי "לפי שווי השוק של דסק"ש, 80%-70% מהחוב מובטח. זהו לא כיסוי מלא, אך צריך לבדוק עם החברה מהן תוכניותיה. כדאי לשתף פעולה עם בעל השליטה. לחברה יש נכסים שנסחרים בדיסקאונט עמוק. מינוי בעלי תפקיד שיפקחו על הדירקטוריון לא תמיד עוזר למחזיקי האג"ח, ולא תמיד מבצע עבודה טובה יותר מההנהלה. למחזיקי האג"ח חשוב להגביל בעתיד עסקות בעלי עניין ולוודא שאלשטיין מתחייב לתמוך בחברה. אם השוק ימשיך לרדת - לא תהיה ברירה ומחזיקי האג"ח ייאלצו לבצע צעדים דרסטיים יותר".

פארק גב ים נגב בבאר שבע
אליהו הרשקוביץ

לדברי מקורב לנאמנים, "מרבית המוסדיים יהיו מעורבים בהסדר החוב בפרמידה. לכל אחד מהם אחזקה של 100-50 מיליון ערך נקוב. מכיוון שגודל הסדרות שישפיעו על גורל ההסדר הוא יותר ממיליארד דולר - בשביל שקרן טורפנית תנסה להשפיע על המהלכים, היא תידרש לאסוף סחורה בכסף רב, וזה לא קל".

לאי.די.בי פיתוח יש שתי סדרות נוספות שמחיריהם לא הגיבו באופן קיצוני לקריסה - סדרות י"א וי"ג. סך החוב בסדרה י"א הוא 90 מיליון שקל, תשלום הריבית בה הוא בסוף אוגוסט והיא צפויה להיפדות בנובמבר. לסדרה י"א יש שעבוד ללא הגבלה בסך 2.7 מיליון מניות כלל ביטוח, שנסחרת בשוק לפי שווי של 3.23 מיליארד שקל. לכן, גם התשואה שהסדרה נסחרת בה היא 4.7%. בסדרה י"ג יש חוב כולל של 400 מיליון שקל. היא נסחרת בריבית של 9.5%, מכיוון שגם לה יש שעבוד על מניות כלל ביטוח.

מרשות ני"ע נמסר: "אנו עוקבים אחר דיווחי החברות הציבוריות. תפקידנו הוא לוודא שלמשקיעים יהיה את כל המידע הרלוונטי כדי לקבל החלטות השקעה מושכלות. הרשות אינה מתייחסת באופן ספיציפי לפעילותה מול הגופים המפוקחים, ואם יש צורך, הם יבואו לידי ביטוי בדיווחי החברות".

חברות הדירוג לא חיכו להודעה רשמית של החברה והחליטו לדרג את האג"ח תחת מעקב, עם אפשרות להורדת דירוג.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#