דיסקונט ברוקראז': "מנרב בנקודת מפנה משמעותית; פוטנציאל עלייה של 17%–34%" - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

דיסקונט ברוקראז': "מנרב בנקודת מפנה משמעותית; פוטנציאל עלייה של 17%–34%"

שווי החברה עלה ב-2019 עד כה ב-30%, לרמה של 460 מיליון שקל ■ בדיסקונט סבורים כי קיים פוטנציאל לעליות נוספות במנרב

2תגובות

מנרב אחזקות עלתה מתחילת 2019 ב–30% לשווי חברה של 460 מיליון שקל. בשלוש השנים האחרונות עלתה המניה ב–13%. מאז 2015 חילקה החברה דיווידנדים בסכום מצטבר של 40 מיליון שקל, שתרמו לתשואת המשקיעים יותר מהעלייה במניה.

חרף העליות החדות מתחילת 2019, בדיסקונט ברוקראז' סבורים כי קיים פוטנציאל לעליות נוספות במנרב. בסיקור ראשון שהשיק אתמול, העניק האנליסט ישי ששון המלצת "תשואת יתר" למניית מנרב. ב דיסקונט ניפקו למניה מחיר יעד של 505 שקל, המגלם פוטנציאל עלייה (אפסייד) של 17% ביחס למחירה לפני המסחר היום (ב'). בתגובה, מניית מנרב מטפסת בכ-4%.

מנרב נסחרת מתחת להונה העצמי, לפי מכפיל הון של 0.7 בלבד. ששון מייחס את המכפיל הנמוך לחולשה בתוצאות הכספיות ב–2016–2018. לדברי ששון, מנרב רשמה בשנתיים האחרונות ירידה בתשואה על ההון (רווח נקי לעומת הונה העצמי; ע"א) מ–7.7% ל–2.3%. הירידה נבעה, לטענתו, משני גורמים מרכזיים: הפסדים בגין מתקן ההתפלה באשדוד והפסדים במגזר ההנדסה.

על אף הירידה ברווחיות, ששון סבור כי מנרב נמצאת כיום בנקודת מפנה משמעותית, כתוצאה מכמה טריגרים שהתממשותם עשויה ליצור ערך כלכלי. בין הטריגרים הזכיר ששון את הסכם הפשרה בין מנרב למקורות בעניין מתקן ההתפלה באשדוד, "שישים קץ לחששות הקיימים בשוק מהפסדים נוספים"; וכן גידול משמעותי הצפוי ברווחיות של מגזר ההנדסה, בין היתר בשל מינוי מנכ"ל חדש עתיר ניסיון, סגירת פעילויות שאינן רווחיות, ניהול סיכונים בפרויקטים והגדלה משמעותית של צבר ההזמנות.

בטווח הרחוק יותר ששון צופה תוספת לשווי הכלכלי בשל האחזקה במנרב פרויקטים — זרוע המגורים של הקבוצה. ששון גם הזכיר את הפעילות של החברה-הבת קוואליטס, שעוסקת בייצור תוספי מזון, כגורם חיובי נוסף לקבוצה.

"שווי השוק הנוכחי של מנרב משקף תרחיש שבו הטריגרים אינם ממומשים כלל. לכן משקיע במניה עשוי ליהנות אף ממימוש מזערי של הטריגרים. התמחור מתבסס על מימוש כמה טריגרים בשנים הקרובות, כשחלקם בטווח הקצר וחלקם בטווח של יותר משנה, גוזר למניה המלצת 'תשואת יתר'", הדגיש ששון.

ששון העריך את השווי הכלכלי המלא של מנרב, בהתממשות שלושת הטריגרים ב–600 מיליון שקל, המגלם מחיר מניה של 579 שקל — אפסייד של 34%. עם זאת, לשם הניתוח הזהיר הוא שיקלל תרחיש דומיננטי, שלפיו יתקיים מימוש חלקי של הטריגרים (ממוצע התרחישים). במקרה זה, הוא גזר לחברה שווי כלכלי של 520 מיליון שקל, המגלם אפסייד של 17%.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#