המשקיעים חוששים: ווטרסטון הודיעה על ביטול עסקה של 100 מיליון דולר - האג"ח צונחות - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

המשקיעים חוששים: ווטרסטון הודיעה על ביטול עסקה של 100 מיליון דולר - האג"ח צונחות

חברת הנדל"ן האמריקאית, שנחשבת חלשה פיננסית, מסרה כי הרוכש נסוג מהעסקה "לאור קשיים בהשגת מימון" ■ ווטרסטון אינה מסוגלת למחזר חוב בשוק ההון בשל התשואות הגבוהות על האג"ח שלה - בזמן שתזרימי המזומנים שלה שליליים

5תגובות
נכס של חברת ווטרסטון בניו המפשייר, ארה"ב
גוגל סטריט ויו

חברת נדל"ן אמריקאית נוספת מסתבכת - ובשוק ההון חוששים מהסדר חוב נוסף: ווטרסטון - בבעלות ניל שלום, ג'וש לוי ואנטון מלצ'יונדה – דיווחה הבוקר (א') על ביטול עסקה של 104 מיליון דולר למכירת הנכס San Bernardino בקליפורניה.

בתגובה, האג"ח של ווטרסטון צונחות בכ-10% - והתשואה עליהן מזנקת לרמת "זבל" של 20%. האג"ח של החברה נסחרות כעת לפי 68 אג', מחיר המגלם הערכת השוק ל"תספורת" של 30% על החוב.

San Bernardino, בניין מסחרי תעשייתי, הוא נכס מהותי מאוד של ווטרסטון, ששוויו הוערך בדו"חותיה האחרונים בכ-91 מיליון דולר. בצמוד לנכס יש קרקע בשווי של כ-5.5 מיליון דולר. בחודש שעבר מסרה ווטרסטון כי היא במו"מ למכירת הנכס והקרקע, כך שהשלמת העסקה צפויה בפברואר 2019. ביום הדיווח זינקו האג"ח של ווטרסטון בכ-9%. ואולם, הבוקר דווח כי הרוכש נסוג מהעסקה "לאור קשיים בהשגת מימון".

ווטרסטון, שאת ההנפקה שלה בתל אביב הובילה לידר הנפקות, עוסקת בנדל"ן מניב מסחרי בארה"ב. החברה גייסה בישראל סדרת אג"ח אחת בערך נקוב של כ-400 מיליון שקל. האג"ח מדורגות ברמה של A מינוס ממעלות, לאחר שבוצעה הורדת דירוג באפריל 2018.

נכס של ווטרסטון במסצ'וסטס
גוגל סטריט ויו

השוק סגור בפני ווטרסטון

לווטרסטון אין כרגע יכולת למחזר את החוב שלה בשוק ההון, בשל התשואות הגבוהות בהן נסחרות האג"ח שלה – בזמן שתזרימי המזומנים שלה שליליים. ווטרסטון נדרשת לפרוע תשלומי קרן וריבית של 40 מיליון שקל למחזיקי האג"ח בכל אחת מהשנים 2019 עד 2021, ועוד 142 מיליון שקל בכל אחת מהשנים 2023-2022. נכון לסוף ספטמבר היו בקופת החברה 15 מיליון דולר בלבד (סולו).

באחרונה הודיעה ווטרסטון מו"מ עם צד ג' למכירת כלל נכסי החברה ונכסים נוספים שמחזיקים בעלי השליטה לקרן האמריקאית First Capital Real Estate. בעקבות ההודעה, מעלות הכניסה את הדירוג של החברה לבחינה מחדש (Credit watch) עם השלכות שליליות – כלומר, תיתכן בקרוב הפחתת דירוג. "ברצוננו לבחון את מידת הפגיעה הפוטנציאלית של עסקה כזו, אם תקרה, על הפרופיל העסקי ואת ההשלכות העתידיות על היחסים הפיננסיים של החברה", הסבירו במעלות.

לצד רכישת החברה, First Capital חתמה בספטמבר 2018 על הסכם לרכישת שלושה מנכסי ווטרסטון - West Bartlett, Manchester, ו-Federal Signal Drive. המועד האחרון להשלמת העסקה נקבע במקור ל-30 בנובמבר, אך הקרן הודיעה על מימוש אופציה לדחיית מועד ההשלמה ל־14 בדצמבר. גם לאחר הדחייה הסכמי המכר לא יצאו אל הפועל, וב-20 בינואר דיווחה ווטרסטון כי העסקה צפויה "בתוך ימים". בשבוע שעבר היא מסרה כי היא ממשיכה לפעול להשלמת המכירה.

"ביטול העסקה מחזיר את החשש מבעיה תזרימית, כאשר ווטרסטון מתבססת על מימושים לצורך שירות תשלומי אגרות החוב בסך של 11 מיליון דולר, שמתחילים בנובמבר 2019", אמר אנליסט הנדל"ן של אי.בי.אי נדב ברקוביץ'. "מעבר לחששות אלו, ביטול העסקה מעלה שוב את חוסר האמון ביכולת החברה לממש נכסים, במיוחד כאשר מדובר על הנכסים הנחשבים איכותיים ביחס לשאר פורטפוליו החברה.

"במידה ועסקת מכירת שלושת הנכסים תצא לפועל, אנו מעריכים כי החברה תצליח לעמוד בהתחייבויותיה בשנה הקרובה. בתרחיש בו העסקה תבוטל, תיאלץ ווטרסטון להתמודד מול לחות זמנים קצרים ואף מאתגרים לצורך מימוש הנכסים", הזהיר ברקוביץ.

ווטרסטון נחשבת לחברה חלשה יחסית, ולכן השוק העריך כי יכולתה לפרוע את חובותיה בישראל ללא מחזור חוב כמוגבלת. בינואר-ספטמבר 2018, פעילות הנדל"ן של ווטרסטון הניבה רווח נקי תזרימי (FFO מאוחד, לגישת ההנהלה) של 4.6 מיליון דולר, בהשוואה ל-5.5 מיליון דולר בתקופה המקבילה. נכון לסוף ספטמבר 2018, ההון העצמי של החברה הסתכם בכ-240 מיליון דולר.

בספטמבר פירסמה ווטרסטון תיקון לדו"חותיה הכספיים, בעקבות התערבותה של רשות ניירות ערך. ווטרסטון מסרה כי לפי דרישת הרשות, היא נדרשה לפרט כי תזרים המזומנים שלה מפעילות שוטפת (סולו) הוא למעשה תזרים מזומנים שלילי מתמשך - בניגוד לנמסר בדו"חות הכספיים.

בהתאם לדרישת הרשות, ווטרסטון נאלצה לתקן את התזרים סולו ממארס 2017 (מועד הקמת החברה) עד לדצמבר 2017 לתזרים שלילי של 1.68 מיליון דולר; כשגם התזרים מפעילות שוטפת בינואר-ספטמבר 2018 היה שלילי, והיה 704 אלף דולר – כלומר, תזרים שוטף שלילי מתמשך.

האמריקאיות עדיין בסחרור

במהלך החודשים האחרונים סקטור האג"ח של חברות הנדל"ן הזרות נכנס לסחרור. מדד תל בונד גלובל – המאגד סדרות אג"ח של חברות זרות – צנח בכ-15% בשנה, והתשואה הפנימית במדד זינקה לרמת אגח "זבל" כ-11%.

הירידות החדות נרשמו מסיבות מגוונות – אך בעיקרן כתוצאה מאיבוד אמון השוק בחלק מחברות הנדל"ן הזרות, שדיווחיהן התגלו כלא מדויקים. כעת, שליש מהאג"ח של החברות הזרות נסחר בתשואת "זבל" של יותר מ-10%; בשעה ששתי חברות - אורבנקורפ וברוקלנד-אפריל – כבר החלו בהסדרי חוב.

עליית התשואות בשוק מלמדת שחלק מחברות הנדל"ן הזרות יצטרכו בשנים הבאות להסתמך על תזרימי מזומנים פנימיים, מימוש נכסים או גיוס הון ממקורות אלטרנטיביים על מנת לפרוע את החוב למחזיקי האג"ח בתל אביב – ללא יכולת למחזר אותו בשוק ההון. חברות שלא יצליחו לעמוד במשימה עשויות להידרדר להסדרי חוב, והמשקיעים המקומיים יידרשו לנהל הליכים משפטיים מסובכים על מנת להבטיח את החזר החוב.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#