התגברות התחרות בענף המלט: נשר מפטרת עובדים, נתח השוק ירד ל-60% - והמינוף בעלייה - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

התגברות התחרות בענף המלט: נשר מפטרת עובדים, נתח השוק ירד ל-60% - והמינוף בעלייה

חברת הדירוג מעלות הודיעה על הורדת הדירוג של נשר ושל החברה האם, משאב יזום ופיתוח, ברמה אחת ל-A פלוס בסולם הישראלי ■ "היחסים הפיננסיים של נשר חורגים כעת מהותית מהיחסים ההולמים את הדירוג הקודם"

3תגובות
מפעל נשר ברמלה
עופר וקנין

התגברות התחרות וירידת המחירים בענף המלט מחלחלת לדירוג האשראי של מפעלי נשר. חברת הדירוג S&P מעלות הורידה היום (ב') את דירוג האשראי של נשר ושל החברה האם, משאב יזום ופיתוח, לרמה של A פלוס בסולם הישראלי, המשקפת רמה בינונית-גבוהה. ברקע: לחצים להטיל מס על יבוא מלט לישראל במטרה להגן על המפעלים המקומיים.

"ענף המלט חווה תחרות מוגברת בשנתיים האחרונות לצד עלייה משמעותית ביבוא במחירים נמוכים. כתוצאה מכך נשחקו ההכנסות והרווחיות של משאב, והיחסים הפיננסיים שלה חורגים כעת מהותית מהיחסים ההולמים את הדירוג הקודם", כתבו האנליסטים תום דר וגיל אברהמי.

"בתרחיש הבסיס שלנו אנו מניחים כי לא יחול שינוי מהותי במחירי המלט, וכי צעדי ההתייעלות שהחברה החלה לבצע יביאו לשיפור קל בתוצאות ב-2019. עם זאת, אנו מעריכים כי היחסים הפיננסיים לא ישובו לרמתם הקודמת", הדגישו שני האנליסטים.

נשר, מקבוצת כלל תעשיות של המיליארדר לן בלווטניק, מספקת את מרבית תצרוכת המלט של ישראל. לחברה שני אתרי ייצור ברמלה ובנשר, ובהם מועסקים יותר מ-400 עובדים.

נשר מוגדרת כמונופול והיא שולטת ביותר מ-50% השוק. החברה מנוהלת על ידי אבי פישר (יו"ר), ועל ידי אלוף (במיל') משה קפלינסקי. החבה האם, משאב, אינה חברה ציבורית, אך לחברה סדרת אג"ח הנסחרת בין הגופים המוסדיים ביתרה של כ-22 מיליון שקל - ולכן הסדרה מדורגת על ידי מעלות.

"ב-2017 ובמחצית הראשונה של 2018 חלה עלייה משמעותית ביבוא מלט לישראל, בעיקר מטורקיה ומיוון, שבהן יש עודף קיבולת. עלייה זו הביאה לירידת מחירים חדה בענף ולקיטון משמעותי בנתח השוק של נשר מכ-70% ב-2017 לכ-60% ב-2018. כתוצאה מכך המשיכה הירידה בהכנסות וברווח התפעולי של נשר והיא צפויה להמשיך גם ב-2018,על אף הגידול בביקוש למלט", כתבו במעלות.

"על מנת להתמודד עם תנאי השוק המאתגרים, החלה משאב לבצע צעדי התייעלות בנשר, ובהם קיצוץ בכוח האדם, שינויים באופן תחזוקת המתקנים ועוד. בנוסף, החברה פועלת ליצירת קשרים עם לקוחות חדשים לשם הגדלת בסיס ההכנסות הן בישראל והן ברשות הפלסטינית", הוסיפו במעלות.

לפני כשבועיים התכנסו נציגים ממשרדי האוצר והכלכלה בוועדה המייעצת לנושא היטלי היצף, ודנו בשאלה אם להמליץ להטיל מס על יבוא מלט לישראל ולאיזו תקופה. הדיון הסתיים ללא החלטה. נציגי האוצר מתנגדים להיטל, שצפוי להאט ואף לבלום את התחרות בתחום המלט והבטון, ועשוי הביא לעליית מחירים של כ-20%. גם הממונה על ההגבלים מתנגד להיטל זה עקב אפשרות לפגיעה בתחרות בענף; בעוד במשרד הכלכלה תומכים בהיטל לתקופה מוגדרת.

על רקע הסביבה העסקית המאתגרת, במעלות סבורים שמדיניות הדיווידנד של נשר - שנועדה לשרת את צורכי החובות בפירמידה עתירת החוב של בלווטניק - אגרסיבית מדי. לשיטת מעלות, מדיניות הדיווידנד הנדיבה עשויה להביא לכך שהתזרים הפנוי לשירות חוב יהיה נמוך ואף שלילי, וייאלץ את החברה להישען על מחזור חוב. עם זאת, במעלות צופים צמצום מסוים בחלוקת הדיווידנד השנה, בהשוואה ל-2017.

עסקי המלט איפשרו לנשר לנקוט בשנים האחרונות במדיניות חלוקת דיווידנד אגרסיבית. בדירוג הקודם מתחו כלכלני מעלות ביקורת על מדיניות חלוקת החלוקה של נשר ומשאב, שבמידה מסוימת אמורה לשרת את צרכי החוב של פירמידת כלל תעשיות: "נציין כי נכון להיום חולקו ב-2017 דיווידנדים בהיקף של 294 מיליון שקל. סכום זה גבוה משנים קודמות ואגרסיבי לדעתנו בעיקר על רקע התחרות המתגברת וצרכי ההשקעות של החברה", נכתב אז.

במעלות ציינו כי למרות הירידה בנתח השוק, מעמדה העסקי של נשר נותר "הולם", עקב היותה גורם מרכזי בענף ייצור המלט בישראל - כלומר, היצרנית הגדולה בענף. במעלות העריכו שנשר תשמור על מעמדה הדומיננטי עם נתח שוק של 50% לפחות, כך שהיחס שלה בין התזרים (FFO) לחוב יישאר סביב 12%-15% בשנים הבאות. כמו כן במעלות לא צופים ירידה משמעותית נוספת במחירי המלט ב-2019, ומאידך צופים המשך בביקוש – ולכן צופים שיפור קל בתוצאות של נשר.

במעלות ציינו כי ישקלו לבצע הפחתת דירוג נוספת באם תחול שחיקה נוספת בביצועים התפעוליים של נשר ומשאב, אם הן יחרגו מהיחסים ההולמים את הדירוג הנוכחי כתוצאה מירידה בביקוש למלט, ירידת מחירים או קיטון בנתח השוק. מנגד, במעלות ציינו כי ישקלו להעלות הדירוג ככל שהיחסים הפיננסים של נשר ומשאב ישתפרו והיחס בין התזרים לחוב יעלה ל-20% לפחות.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#