דש ברוקראז' בסיקור חוב בנדל"ן מניב: עזריאלי - ליגה בפני עצמה; מליסרון ברמת הסיכון הגבוהה ביותר - זירת היועצים - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

דש ברוקראז' בסיקור חוב בנדל"ן מניב: עזריאלי - ליגה בפני עצמה; מליסרון ברמת הסיכון הגבוהה ביותר

רז מור: "אין ספק שמיזוג מליסרון בריטיש מגדיל את סיכון החוב של החברה המאוחדת"

דש ברוקראז'  סוקרים היום את סיכון החוב של חברות הנדל"ן המניב בישראל. למרות שרמת הסיכון הענפי של החברות דומה, קיימת שונות בין החברות אשר משפיעה על סיכון הענפי הייחודי של כל חברה וחברה. שונות זו נובעת מתחום הפעילות (משרדים, מרכזים מסחריים תעשייתי וכו'), פיזורים גיאוגרפים שונים, מספר נכסים שונה ומידת הייזום.

עיקרי העבודה:

• קיימים הבדלי מינוף עצומים בין עזריאלי למליסרון מובילים את דש ברוקראז' להעריך את החוב של מליסרון ברמת סיכון גבוהה יותר – דומה לקבוצת A+.

• רמת המינוף הגבוהה ביותר היא של מליסרון המאוחדת (הון עצמי למאזן של 24%) והנמוכה ביותר היא בעזריאלי (הון עצמי למאזן של 62%).

אנליסט אישי  בזק

מוגש בחסות המפרסם

• עזריאלי – ליגה משל עצמה. יחסיה הפיננסים מצוינים: יחס הון עצמי / שווי שוק של 62%-65%, יחס חוב נטו ל- FFO של 3.5 בלבד ויחס חוב פיננסי נטו ל- EBITDA של כ- 2.9.

• "אין ספק שמיזוג מליסרון בריטיש מגדיל את סיכון החוב של החברה המאוחדת", אומר רז מור, אנליסט דש ברוקראז'. "יחסי החוב של מליסרון פרופורמה בשלב זה (טרם הצעת הרכש ומכירת הקניונים) מעידים על סיכון חוב גבוה משל מרבית חברות הנדל"ן המניב: הון עצמי למאזן של 24% בלבד יחס חוב פיננסי ל-EBITDA של 9.4 וחוב פיננסי נטו ל-FFO של כ-19, מעידים על סיכון חוב גבוהה משל חברות כמו ריט1, אמות, גב ים, ואיירפורט המדורגות A+. עם זאת, בשל גודלה של החברה, פיזורה ואיכות נכסיה אנו מייחסים לה סיכון חוב דומה לשל שאר חברות הנדל"ן."

• רמת המינוף הממוצעת (יחס הון עצמי למאזן) של חברות הנדל"ן המניב בישראל הינה כ-38% - יחס סביר להערכת דש.

• נצבא – נמצאת מבחינת יחסי החוב שלה בדרגת סיכון נמוכה משל איירפורט, אמות, גב ים וריט 1

• איירפורט, אמות, גב ים וריט 1 - "יחסי כיסוי החוב של החברות דומים ולכן להערכתנו סיכון החוב שלהן דומה", אומר מור.

המלצות לפעילות:

בדש ברוקראז' מעדיפים את האג"חים של ריט 1 (סדרה א ו- ג), נצבא (סדרה ד), גב ים (סדרה ה) ואמות (סדרה א וג) אשר נסחרות להערכתם במרווח מעניין.
"מליסרון (סדרה ג ו- ד), בריטיש (סדרה 1 ו- 3) וגב ים (סדרה ו) אינן מעניינות ברמת המרווחים הנוכחית", מציין מור.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#