מנהלי הברוקראז' בכלל פיננסים נכנסים לחיתום ביוקר: ישלמו 145% מעל ההון העצמי - שוק ההון - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

מנהלי הברוקראז' בכלל פיננסים נכנסים לחיתום ביוקר: ישלמו 145% מעל ההון העצמי

יובל בן-זאב, רונן ויסרברג ונאור אל חי יקבלו נתח של כ-25% ממניות החיתום תמורת כ-14 מיליון שקל; מנכ"לית החיתום טל רובינשטיין תישאר מחוץ לעסקה

תגובות

לאחר חודשים של מו"מ, ניסוחי הסכמים ושמועות רבות, במהלך סוף השבוע האחרון נחתם הסכם חדש לחלוקת מניות בכלל חיתום. שלושת מנהלי הברוקרא'ז בכלל פיננסים - יובל בן-זאב, רונן ויסרברג ונאור אל חי - יקבלו נתח של כ-25% ממניות החיתום, כאשר ברשות בעל המניות העיקרי, צחי סולטן, יישארו כ-65% מהמניות, ואצל בית ההשקעות כ-10%. מי שלא תקבל מניות במסגרת העסקה החדשה היא טל רובינשטיין - מנכ"לית כלל חיתום.

קודם לביצועה החלוקה, החזיק כלל פיננסים כ-19.8% ממניות חברת החיתום, ואילו סולטן החזיק בנתח של 80.2%. כתוצאה מהמכירה, בית ההשקעות - שמכר לבית ההשקעות מיטב לפני כשבועיים את חברת תעודות הסל מבט תמורת כ-100 מיליון שקל - ירשום רווח חד פעמי של 3.5 מיליון שקל, שיוכר בספרי הרבעון השני.

"כלל פיננסים רואה באפשרות למכור מניות של כלל חיתום הזדמנות עסקית", נכתב בנימוקי ועדת הביקורת והדירקטוריון לאישור העסקה, וזאת "לאור גובה התמורה שתתקבל, היותה של פעילות החיתום פעילות שאינה בליבת בית ההשקעות, וההשפעה המוגבלת של כלל פיננסים על פעילותה העסקית של כלל חיתום".

הזמן הרב שנדרש לחתימת ההסכם נבע, בין השאר, מדרישתו של סולטן שמכירת המניות לא תתבצע לפי ההון העצמי של כלל חיתום (כנהוג בעסקות מכירה של גופי חיתום), אלא בפרמיה גבוהה יותר. ואכן, המחיר שבו נמכרו בסופו של דבר המניות היה גבוה ב-145% מהיקף ההון העצמי שברשות החברה. כך, שלושת המנהלים ישלמו כ-14 מיליון שקל לפי שווי חברה של 58 מיליון שקל, בעוד ההון העצמי של חברתם החיתום נכון ל-20 ביוני הינו 40 מיליון שקל בלבד (לאחר חלוקת דיבידנד שתבוצע).

קודם לחתימה ההסכם, הצדדים ביססו את ההתקשרות ביניהם בשורה של הסכמים והסכמות. באחד מטיוטת ההסכמים שפורסמה ב-TheMarker, התחייבו השותפים בברוקראז' להפנות לכלל חיתום "באופן בלעדי" כל עסקת חיתום שתגיע לידיעתם או לטיפולם - עבור תשלום עמלה בגובה של 25% מסך התמורה בעסקה. עוד נקבע במסגרת ההסכם החדש כי יחולק דיבידנד קבוע של 100% מהרווח התזרימי, אי-תחרות של מנהלי הברוקראז' בכלל חיתום; וכן נקבע מנגנון לאי-דילולם של הרוכשים החדשים במניות החברה.

ניתן להסביר את רצונם של שלושת מנהלי הברוקראז' לאחוז בנתח מחברת החיתום בשתי סיבות עיקריות. ראשית, הרווחיות הגדולה של תחום החיתום (ושל כלל חיתום עצמה) לעומת הברוקראז'. כלל חיתום - כחברת החיתום הגדולה בשוק - ערכה בשנה שעברה 56 הנפקות שבהן גויסו 11.5 מיליארד שקל. החברה רשמה הכנסות בהיקף של 59 מיליון שקל ורווח תפעולי של 40.3 מיליון שקל. מיעוט ההוצאות הנדרשות לפעילות החיתום משאיר בדרך כלל את בעליה עם רווח גבוה שמחולק כדיבידנד. בשונה מכך, תחום הברוקראז' נעשה לפחות ופחות רווחי בשנים האחרונות. השתלטות הבנקים על הענף הביאה לנגיסה בנתח השוק של בתי ההשקעות, ולירידה של 10%-20% במחירים.

אייל טואג

שנית, השינוי שחל בשנים האחרונות באופן עבודת חברות החיתום: החתמים כבר אינם עוסקים בפעולת החיתום עצמה (כלומר, באימות פרטי התשקיף של החברות ובמתן התחייבות חיתומית לרכישת מניותיהן), אלא בעיקר בהפצה - שיווק של נייר הערך למשקיעים פוטנציאליים ללא הבטחה בחיתום. דרך עבודה זו נעשתה דומה לפעילות מחלקת הברוקראז', שכדרך קבע ממליצה ומשווקת גופים מקומיים וחיצוניים על רכישת מניות.

תחילת המו"מ בין שלושת מנהלי הברוקראז' לבין סולטן נעשתה לאחר שהשלושה בחנו - ואף קיימו מגעים מתקדמים - להשקעה אפשרית בחברת החיתום של מאיר דלאל, שרכש לפני מספר חודשים את מלוא השליטה בחברת החיתום אנליסט. גורמים בשוק העריכו כי המגעים מול דלאל היוו מנוף לחץ מצד השלושה על סולטן.

לאחר הפרסום של TheMarker אודות ההשקעה האפשרית מיהר מנכ"ל כלל פיננסים, טל רז, לזמן את שלושת המנהלים הבכירים - המחזיקים ב-40% מהברוקראז' של כלל דרך חברת ג'י.ג'י.אי הפרטית - ודחף לכך שיגיעו להסכמה עם סולטן להשקעה בתוך "הבית" לאחר שמגעים קודמים נכשלו בעבר. ייתכן כי רז חשש מהאפשרות כי השלושה יבחרו לפרק את השותפות עם בית ההשקעות בכלל ברוקראז', מה שידרוש ממנו לרכוש את מניותיהם תמורת כ-120 מיליון שקל (מכפיל 5 על הרווח של השנתיים האחרונות בברוקראז').

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#