בפסגות מחזירים את גולף לאופנה - שוק ההון - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

בפסגות מחזירים את גולף לאופנה

בתמיר פישמן מעדיפים את פוקס ומסמנים את ללין כמנוע הצמיחה של החברה

תגובות

>> ענף האופנה הישראלי נתקל בשנים האחרונות באתגרים מתעצמים: תחרות מתגברת, עלייה חדה במחירי חומרי הגלם ובעיקר הכותנה, ושחיקת שכר המינימום, המכבידה על הקונים הפוטנציאלים. שלוש רשתות האופנה הישראליות הנסחרות בבורסה - גולף, פוקס וקסטרו - הציגו דו"חות חלשים יחסית ברבעון הראשון, עם ירידות ברוב הפרמטרים הכלכליים, אך חלקם הגדול שלא באשמתן: המכירות הושפעו במיוחד מעיתוי חג הפסח, שחל ב-2011 ברבעון השני של השנה, בעוד שב-2010 חל החג, החזק ביותר עונתית עבורן, ברבעון הראשון מולו הוא נמדד.

פוקס, שהמשיכה להוביל עם מחזור המכירות הגבוה ביותר מבין שלוש הרשתות, של 166 מיליון שקל, רשמה גם את הירידה הקלה ביותר בהכנסות, של 1.2%. הירידה במכירות החברה נובעת מקיטון של 4.6% במכירות פוקס בישראל ברבעון הראשון של 2011 לעומת הרבעון המקביל ל-121 מיליון שקל. עם זאת, הירידה במכירותיה של החברה ברבעון הראשון התמתנה כתוצאה מהפעלת 12 חנויות לכלי בית מרשת Fox Home שעדיין לא הושקה ברבעון המקביל ב-2010.

עופר וקנין

גולף, השנייה במחזור מכירותיה, הציגה ירידה חדה יותר של 8.5% ל-152 מיליון שקל. עם זאת, דיווחה החברה מקבוצת כלל תעשיות שבשליטת נוחי דנקנר, כי בנטרול השפעות חג הפסח מדובר בעלייה של 9% בהכנסות. האנליסט טל שיריזלי מבית ההשקעות פסגות מעריך כי הצמיחה האורגנית הסתכמה בכ-5%-4% והיתר מוסבר באיחוד תוצאות רשת בלו בירד אשר נרכשה בדצמבר.

קסטרו במכירת חיסול בחו"ל

אנליסט אישי  בזק

מוגש בחסות המפרסם

בזמן שגולף החלה בהפעלת רשת בלו בירד החדשה, ופוקס בהפעלת רשת FOX HOME ביצעה קסטרו שינויים מהותיים בכיוון ההפוך, והתמקדה בביצוע "מכירת חיסול" של פעילות החברה המפסידה בחו"ל. ברבעון הראשון סגרה קסטרו 18 חנויות בשווייץ וגרמניה ואת המרכז הלוגיסטי בהולנד. באוגוסט תסיים קסטרו גם את ניסיונות חדירתה לשוק התאילנדי ותסיים את החוזה עם הזכיין המקומי, דבר שבשל היקפו לא צפויה להיות לו השפעה מהותית על הדו"חות.

לאחר כל אלו, לא יוותרו חנויות של מותג קסטרו ברחבי העולם כלל. הכנסות קסטרו היו אמנם נמוכות יותר מאלו של גולף, וירדו ב-3% ל-149 מיליון שקל, אך היא מציגה את תזרים המזומנים מפעילות שוטפת החזק מבין שלוש הרשתות בסך 27 מיליון שקל ברבעון לעומת תזרים של 10 מיליון שקל לגולף ו-5 מיליון שקל לפוקס.

מעין אמסלם, מנהל השקעות מבית ההשקעות תמיר פישמן, מעדיף את ההשקעה במניית פוקס מבין שלוש הרשתות: "אני רואה את פוטנציאל הצמיחה של החברה בללין, הצומחת בשורה העליונה בשיעורים דו-ספרתיים. הראל ויזל שוקל להוציא את הפעילות הזאת מחוץ לישראל. המתחרה, סבון של פעם, כבר מתמקדת בחו"ל בעוד שללין מתמקדת בהשגת נתח השוק בישראל ורואים את זה בתוצאות החברה. אני רואה גם אפסייד נוסף בשתי הרשתות שצפויה החברה לפתוח בתחילת 2012 - רשת אמריקן איגל ורשת ההלבשה התחתונה לנערות aerie . בשל העובדה שמדובר ברשתות אופנה זרות, הקניונים מעניקים להן הנחות של 50% בשכר הדירה".

בפסגות דווקא מאמינים שגולף מתומחרת בדיסקאונט של 50%.

שיריזלי העלה אתמול את המלצתו למניית גולף ל"קנייה" והותיר את מחיר היעד שלהם על 23.6 שקלים. עם זאת, שיריזלי עדיין חושש מהאתגרים שעשויים לעמוד בפניה: "מבחנה העיקרי של החברה יהיה במחצית השנייה של 2011 אז תאלץ להתמודד עם עלויות רכש גבוהות יותר בעקבות העלייה במחירי הגלם. בנוסף ניתן יהיה לקבל אינדיקציה טובה יותר לגבי יכולת העיכול של פעילות בלו בירד כאשר הרכש כבר מבוצע ברובו על ידי החברה עצמה".

עליית מחירי הכותנה העולמיים, השפיעו גם הם על תוצאות החברות, ושחקו את שולי הרווח הגולמי של שלוש הרשתות במעט. ברבעון הראשון והשני באות לידי ביטוי עליות המחירים של הקיץ שעבר, שגרמו כבר לרשתות אופנה ברחבי העולם להעלות מחירים. גבי רוטר, מנכ"ל משותף בקסטרו, אמר מיד לאחר פרסום הדו"חות כי "אנחנו מנסים לבלוע כמעט את רוב העליות במחירי הכותנה על מנת לא להעלות מחירים. החודש הזה הכותנה קצת ירדה ואני לא יודע מה יקרה קדימה. לקולקציה של הקיץ הקרוב ספגנו את מרבית עליית המחירים. נסיים את העונה ונראה לאן המחירים הולכים".

מבחינת הרווח התפעולי דווקא קסטרו מציגה את הרווח הגבוה ביותר - 14.5 מיליון שקל - שירד ב-23% לעומת הרבעון המקביל. הרווח התפעולי של פוקס ירד ב-28% ברבעון הראשון ל-10.7 מיליון שקל. הירידה ברווחיות התפעולית נבעה מקריסה של 53% ברווח התפעולי בישראל ל-4.3 מיליון שקל ברבעון החולף - כלומר 3.8% מהמחזור - לעומת 7.7% מהמחזור המקביל. הצניחה ברווח התפעולי נבעה משילוב של ירידה במכירות בשל עיתוי חג הפסח ועלייה חדה בהוצאות שכר הדירה בשל הגידול בשטחי המסחר של החברה.

במקרה של גולף, נחתך הרווח התפעולי בשיעור חד של 70%. החברה הסבירה את הירידה בשיעורי הרווח כתוצאה של הגדלת שיעורי ההנחות הנובעת מהגדלת חלקן של מכירות סוף העונה ומירידה בחלקה של הקולקציה החדשה במכירות בעקבות עיתוי חג הפסח. "בראיה חצי שנתית, אנו עדיין צופים נסיגה ושחיקת רווחיות הנובעת מפעילות גירעונית ברשת בלו בירד, השקת תוכנית התגמול באופציות ועלייה כללית בהוצאות השוטפות", כותב שיריזלי.

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#