"אין סיבה למפולת - השוק בתיקון ועשוי לרדת עוד 5%-10%" - שוק ההון - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

"אין סיבה למפולת - השוק בתיקון ועשוי לרדת עוד 5%-10%"

יניב חברון, אסטרטג ראשי בבית ההשקעות אלומות, בקריאת הרגעה: "כמו שהשוק התרסק ב-4% ביום אחד, כך הוא יכול לטוס באותה המהירות למעלה" ■ דני ירדני, סמנכ"ל השקעות באלטשולר שחם: "ברור שהירידות מטרידות אותנו, אבל הסביבה העסקית חזקה"

24תגובות
יניב חברון
עופר וקנין

"אני לא חושב שנראה בימים הקרובים קונים מתנפלים על השוק. כולם יחפשו תמחור יותר טוב. מצד שני, אני די בטוח שאין כיום סיבה שנראה מפולת וקריסה של מעבר ל-20% - זאת ירידה בשל מימוש". כך צופה היום (ה') יניב חברון, אסטרטג ראשי בבית ההשקעות אלומות.

השוק עולה מ-2009, וכמעט ולא ראינו תיקון לעלייה הזאת - לפחות לפי ניתוח טכני. האם זה לא הזמן?

"זה לא בדיוק נכון. היו תיקונים ומימושים לגל, אבל השוק המשיך כל הזמן לעלות. עם כל הכבוד לניתוח טכני, ואני מבין שהוא מוביל דברים בעולם, עדיין צריכה להיות סיבה לקריסה - וכיום אני לא רואה כזאת בשוק. אולי בעתיד היא תתגלה. למשל, אחת הסיבות שהתשואות של אגרות החוב עולות באירופה היא שהבנק המרכזי באירופה הפסיק לקנות אג"ח, ואולי בעתיד זה יחשוף לנו בור שלא ראינו".

האם לדעתך הירידות כעת מהוות הזדמנות קנייה למי שיושב על מזומן?

"רוב המשקיעים שמסתכלים היום על השוק שואלים אם הוא זול כדי לקנות אותו, והתשובה שהם מקבלים היא שהשוק לא זול. לדעתי, השוק יכול בהחלט לרדת עוד 5%-10%. כל עוד אין הסכם סחר בין ארה"ב לסין, אף אחד לא יקנה את השווקים באסיה. מצד שני, גם לא ניתן לחזות זאת - הסכם סחר יכול להיחתם בעוד שנה או בעוד חודש, ואז אין ספק שיקנו את השוק באסיה".

מנהלי ההשקעות בורחים מאפל וגוגל

לדברי חברון, "הירידה כיום בהחלט אינה ירידה קטנה. פתאום המשקיעים מתחילים לדבר עם סיכונים של חוב בשל עליית תשואות, או של מלחמת סחר - לכולם היתה תקווה שהתדרדרות היחסים בין ארה"ב לסין תהיה זמנית, וזה לא קרה. זה נכון שפתאום מתחילה להיות אלטרנטיבה למניות, וכאשר התשואה עולה, תמחור המניות יורד בשל היוון התזרים. אף אחד לא אוהב את התחזקות הדולר והנפט, אבל עדיין הסיכונים הם אותם הסיכונים שהיו לפני. התשואות בארה"ב מטפסות מפני שמצב הכלכלה שם יותר טוב היום".

אבל שוק ההון מקדים את זמנו. הוא תמיד עולה ויורד בגלל ציפיות לעתיד?

"נכון שהמשקיעים מסתכלים לעתיד, ורואים שהתמחור נמוך יותר".

אנשים שיש להם קופות גמל מנייתיות - האם כדאי להם לצלצל למנהלי ההשקעות שלהם ולהזיז את קופת הגמל לאפיק סולידי?

"מנהלי ההשקעות הורידו סיכונים בתיק. הם הגדילו נזילות, ועברו ממניות של צמיחה - כגון אפל וגוגל - למניות ערך. זאת מגמה שראינו גם אצל מנהלי ההשקעות הישראלים וגם בחו"ל, לכן גם ה-S&P-500 התנהג יותר טוב מהנאסד"ק".

אתה חושב שהמשקיעים צריכים לסמוך על המנהלים ולעצום עיניים?

"בהחלט כן".

לא עדיף להם לעבור פשוט מסלול עד שיעבור זעם?

"זאת הבעיה הכי קשה בשוק שאני צופה בה מהצד שנים. מרבית האנשים לא עוברים בזמן מסלולים. עד שהמסלול שלך עבר, השוק יכול לעלות, ואתה תפסיד במספר ימים בודדים את כל העליות ואת כל התשואה. לא ניתן לתזמן את השוק. למנהל ההשקעות הרבה יותר קל לבצע שינויים, להחזיק יותר מזומן ותוך דקות ספורות לעבור מ-80% מניות ל-100% מניות. השוק צלל אתמול ב-4%. אני מאמין שביום שהוא יחליט לטפס, הוא יעשה זאת באותה המהירות".

מה לגבי קרנות השתלמות שהם חיסכון לטווח בינוני?

"ההמלצה שלי זהה להמלצה שנתתי לקופות הגמל. התמונה זהה לחלוטין. יש אנשים שיגידו שכיום טוב להם לקבל את התשואות של האג"ח, שיכולות להגיע לכ-3%, ולשבת על תיק סולידי - אך התיק שלהם ייראה הרבה פחות טוב בתקופה של עליות ריבית".

ומה לגבי המשקיעים לטווח קצר, סוחרי היום?

"אין ספק שהם ינסו לנצל את התנודתיות בשוק. המצב אופטימאלי לכותבי אופציות, שינסו לעשות הרבה כסף בתקופה הקרובה. השימוש בנגזרים הופך להיות משמעותי יותר בגלל התנודתיות".

"הירידות מטרידות - אבל הסביבה העסקית חזקה"

"מאוד מוקדם להגיד אם זה מפולת או תיקון, אבל לדעתי אנחנו לא לקראת מפולת", כך אמר לנו היום דני ירדני, סמנכ"ל השקעות באלטשולר שחם, בשעה שהחוזים העתידיים על ארה"ב מצביעים על המשך ירידות בשוק. לדבריו, "הסביבה העסקית חזקה, לכן אין סיבה אמיתית למפולת. יש היגיון בכך שהשוק הגיב לעליית התשואות באפיק הממשלתי האמריקאי".

הצלחת לישון אתמול בלילה, בשעה שהשווקים המשיכו לרדת בחדות לאחר סגירת המסחר בארה"ב?

"ישנתי מספר שעות, אבל ברור שהירידות אתמול הטרידו אותנו. השוק המשיך לעבוד".

מה גרם לירידות החריפות שראינו בעולם ביממה האחרונה?

"הקטליזטור המיידי שהוביל לעצבנות בשווקים היה שהתשואות באגרות החוב הממשלתיות האמריקאיות עלו - והשווקים מגיבים, כהרגלם, בצורה אגרסיבית להתפתחויות. הכסף עובר ממניות לאג"ח ממשלתי. השאלה היא אם מדובר באירוע נקודתי, או מפנה שכאן להישאר. ככל שנראה טווח יותר נורמאלי של תשואה באגרות החוב, אז זה יוביל לזליגה משמעותית יותר של כסף ממניות לאגרות חוב".

דני ירדני, סמנכ"ל ההשקעות באלטשולר שחם
עופר וקנין

לדברי ירדני, "שני דברים עיקריים משפיעים על השווקים - עליית תשואות בעקום האמריקאי כתוצאה מעליית הריבית של הפד, והתבטאויות של ג'רום פאואל, נגיד הבנק הפדרלי, אשר איששו את החששות כי התשואות ימשיכו לעלות בעתיד. עד כה הפד עמד בכל ההבטחות שלו כלפי השוק, והוא אמר כעת שהוא עומד לבצע עוד 3 העלאות ריבית ב-2019 והעלאה נוספת ב-2020.

"נושא נוסף אשר משפיע הוא מלחמת הסחר שנפתחה מול סין. כל מלחמות הסחר שנשיא ארה"ב דונאלד טראמפ פתח, השפיעו בתחילה על מדינות מחוץ לארה"ב - אך ההשפעה השלילית זלגה בחזרה לשוק האמריקאי, ואכן השוק תיקן מטה".

האם לדעתך המשקיעים צריכים לצלצל למנהל ההשקעות שלהם, ולהעביר את התיק לתיק סולידי?

"לא לצלצל. השוק הגיב, ואנחנו לא יכולים לדעת כמה זמן התגובה תימשך. בטווח הארוך הסביבה העסקית תומכת בשוק המניות, קיימת צמיחה מצויינת, ולכן אין סיבה להיכנס לפאניקה ולהוריד חשיפה למניות. כל אחד צריך לראות שהחשיפה מתאימה לו, ואין סיבה לשנות את מה שקבעתם יחד עם מנהל ההשקעות בעת איפיון הצרכים".

מה סוחרי היום צריכים לעשות היום?

"אני לא יודע. אי אפשר לצפות דברים כאלה. התחושה שלנו היא שהתגובה אתמול היתה אלימה יחסית. אם זה נגמר כאן אני לא יודע, עוד שנה מהיום לדעתי זה ייראה כאירוע נקודתי שחלף. אבל זאת הסתכלות ארוכת טווח".

האם השוק המקומי זול יותר לרכישה מהשוק האמריקאי?

"קשה לי להסתכל על השוק הישראלי כשוק. יש את הפארמה, הבנקים, קצת נדל"ן, ועוד ערבוביה של ניירות בודדים. הבנקים בארץ ביחס לארצות הברית זולים. הפארמה נסחר גם בארה"ב, אז אני מניח שהם במחירים שהם אמורים להיות. הנדל"ן המניב בארץ מתומחר בסדר, לא יקר, על אף עליית הריבית והפחד מהשפעת אמזון על הקניונים. מעבר לזה, להתייחס לניירות ספציפיים אני לא מעוניין".

במבט לאחור, השוק הישראלי עלה פחות מהשוק האמריקאי.

"האמריקאים הם אי בודד בעולם, למרות שהם אחרי תיקון אגרסיבי מאתמול. העליות במהלך השנים האחרונות התרחשו בעיקר בגלל מניות הטכנולוגיה, אשר נמצאות במשקל כבד מאוד במדדים המובילים בארה"ב. בישראל הן לא נמצאות, וגם במדדים אחרים בעולם, ולכן חלק מהמדדים העולמיים לא נהנו מגל העליות החזק הזה, בראייה לאחור.

"מה שקורה בדרך כלל זה שהתשואות של האג"ח האמריקאי עולות, ומי שחוטפות יותר הן המניות היותר יקרות עם המכפילים היותר גבוהים. אחרי זה המניות היותר סטנדרטיות עם המכפילים היותר נמוכים, ואחרי זה אג"ח HY, וכן הלאה. בהנחה ששום דבר לא ישתנה בעתיד ולא תתחולל החרפה של מלחמת הסחר, מניות הצמיחה יתקנו די מהר - בהנחה ששיעורי הצמיחה יימשכו".

האם קיימת הזדמנות קנייה של מניות הטכנולוגיה?

"בטווח הארוך כן. הנאסד"ק תיקן 10% מטה. למי שחושב שאותן מניות טכנולוגיה ימשיכו לשגשג, זאת הזדמנות יותר נוחה להיכנס. אנחנו כן חושבים שזאת הזדמנות, אבל אני לא יכול לדעת אם המניות לא יהיו זולות יותר עוד שבוע".

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#