אגרות חוב להמרה - חשיפה לשוק המניות עם רצפת ביטחון - זירת היועצים - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

אגרות חוב להמרה - חשיפה לשוק המניות עם רצפת ביטחון

השקעה באג"ח להמרה חושפת את המשקיע לשוק המניות ובכך נהנה מהגאות בשוק

5תגובות

זה זמן רב ששוק המניות נע במתינות על רצועת 1230-1330 נקודות מדד. העצבנות בשוק ההון עולה וכל הודעה או שמועה מצד החברות הנסחרות בבורסה גוררת אחריה תגובה חריפה ולעיתים מוגזמת בשערי המניות.

בעוד שכל האינדקטורים הכלכליים מעידים ומזהירים כי גל המימושים טרם חלף, גם שוק האג"ח הקונצרני לא מסביר פנים. למרות שספג בשבוע האחרון פדיונות כבדים מצד קרנות הנאמנות, גם כעת המרווחים הנוכחיים לא משקפים את חששות הפעילים בשוק האשראי הקונצרני.

התשואות הנמוכות אשר מניבות האג"חים לא מתמחרות כראוי את הסיכון באחזקתם ולא משקפות סביבת אינפלציה עולה. כל אלו מצריכים ממנהלי ההשקעות לבחון שימוש בכלים נוספים אשר יספקו לנו מענה בסביבה של חוסר וודאות בשוק המניות ותשואות לא מספקות בשוק האג"ח הקונצרני.

אג"ח להמרה (במסלול האג"חי) הינו כלי השקעה בעל מנגנון משולב. מחד גיסא, אחזקה באג"ח מסוג זה יכולה להניב תשואה עודפת למשקיעים, כאשר נכס הבסיס (שער המניה) אליה האיגרת מתואמת עולה.

מאידך גיסא, אג"ח להמרה פועלת ומתנהגת כאג"ח סטרייט ומשלמת ריבית. למעשה השקעה באג"ח להמרה מספקת חשיפה סלקטיבית לשוק המניות.

בתקופות של גאות בשוק המניות נהנית האג"ח הנ"ל מפירות העלייה בשוק המניות. בתקופות של מימושים בשוק המניות מספקת האג"ח הגנה למשקיעים בדמותה של "רצפת ביטחון".

זוהי למעשה מחירה של אג"ח להמרה כאג"ח סטרייט והיא מבטאת בדרך כלל את ערכה המותאם של אג"ח רגילה (סטרייט) מאותו סוג.

מספר נקודות חשובות שכדאי שנציין:

1. פרמיית המרה גבוהה וחיובית, דהיינו האג"ח נסחרת במסלול האגח"י שלה. פרמיית ההמרה נמוכה וקרובה ל- "0", אזי אג"ח נסחרת במסלול ההמרה שלה. חשוב לציין, פרמיה להמרה לא מצביעה על כדאיות השקעה באג"ח כי אם על כדאיות הפעלת מנגנון ההמרה. 2

2. תשואת אג"ח להמרה, ברוב המקרים, תהיה נמוכה יותר מאג"ח סטרייט מקבילה של אותו מנפיק במח"מ זהה. הסיבה לכך נעוצה באופציה שקיימת באיגרת בדמות מנגנון ההמרה למניה.

3. שוק האג"ח להמרה הינו שוק קטן מאוד אשר מאופיין בין השאר בהיקפם הנמוך של סדרות האג"ח המרכיבות אותו, בעקבות אי רצונם של בעלי המניות לדלל את אחזקתם בחברה כתוצאה ממימושי אג"ח.

בהמשך נציין מספר אג"חים להמרה אשר לדעתנו ראויים להשקעה. החברות המנפיקות אשר תוזכרנה מציגות על פי דו"חותיהן איתנות פיננסית ויכולת עמידה בהיקפי החובות שלהן.

כמו כן, כולם למעט טאואר אג"ח ו', הינן צמודות למדד ובעלות מח"מ קצר, דבר אשר מספק הגנה טובה בתקופת אינפלציה ועליות מחירים. הריבית במשק אשר נקבעה לא מכבר על רמה של 3.25%, מדד חודש אפריל אשר עלה בשיעור של 0.6% (נמוך מהצפי) וכמובן הסנטימנט השלילי השורר בשוק, כל אלו יש בכוחם להביא לחולשה נוספת בסקטור האג"ח הצמודות. את חולשה זו ניתן לנצל למען איסוף האג"חים הנ"ל:

פרשקובסקי: החברה הינה אחת מחברות הבנייה הגדלות באזור המרכז ובעלת ניסיון עשיר של כ- 30 שנה בתחום הנדל"ן. החברה עוסקת בייזום, תכנון וביצוע של פרויקטים מגורים באזורי ביקוש – ראשון לציון, הרצליה, רחובות, פתח תקווה, שוהם, מודיעין, אשקלון ומצליח. החברה הנפיקה לאחרונה סדרת אג"ח נוספת למטרת מיחזור חובות עבר והרחבת הפעילות העסקית.

נטו מלינדה: החברה עוסקת בתחום מוצרי המזון הכשרים. תחומי פעילותה של החברה כוללים יבוא מוצרי בשר, רכישת מוצרי בשר מחברות מקומיות ושיווקם, רכישה ושיווק של דגים ושיווק מזון יבש כדוגמת מרקים ופסטה. נטו מלינדה היא בעלת השליטה בכמה מהחברות הגדולות בתחום המזון, ביניהן טיבון ויל, דלידג וויליגר.

איתמר מדיקל: החברה מעצבת, מפתחת ומשווקת מכשירים רפואיים לא פולשניים, לצורכי דיאגנוזה וניטור וכן תוכנת אנליזה המנטרת את אות ה-PAT ומאבחנת את מצבו הרפואי של המטופל. לאיתמר מדיקל שני תחומי פעילות: תחום הפרעות נשימה בשינה וכן בתחום הקרדיולוגיה.

רבוע נדל"ן: החברה פועלת בעיקר בתחום הנדל"ן המניב. פעילות החברה כוללת ניהול והשכרת נכסיה המניבים, פיתוח והשבחת נכסיה, איתור וייזום השקעות והקמת פרויקטים בתחום הנדל"ן המניב. כמו כן, החברה שותפה בפרויקט השוק הסיטונאי בתל אביב. בדו"חותיה האחרונים הציגה החברה גידול של 11.5% בהכנסות מדמי שכירות.

טאואר: החברה הינה יצרן עצמאי של מעגלים משולבים ומספקת שירותי ייצור משלימים ותמיכה בתכנון. בנוסף לטכנולוגיות ייצור דיגיטליות, מציעה טאואר פתרונות מתקדמים לייצור שבבים מעורבי אותות, מוצרי תקשורת, ניהול ספקים וחיישנים לצילום דיגיטלי.

החברה פרסמה בחודש שעבר תוצאות טובות לרבעון הראשון לשנת 2011. בנוסף, החברה הודיעה על חתימת הסכם מחייב להשלמת עסקת הרכישה של מתקן הייצור של חב' מייקרון היפנית. במהלך זה מגדילה טאואר את כושר הייצור הנוכחי שלה בצורה ניכרת.

צמח המרמן: החברה הינה חברת בניה העוסקת בעיקר בתחום הייזום והביצוע של פרויקטים גדולים למגורים וכן בביצוע פרויקטים נוספים לחברות מובילות במשק הישראלי בשיטת: TurnKey Project. לחברה פרויקטים יוקרתיים בצפון תל אביב, קריית אונו, נתניה ועוד. כמו כן, מעורבת החברה בבניית פרויקט מגורים יוקרתי במתחם שוק בצלאל בתל אביב.

לסיכום: השקעה באג"ח להמרה חושפת את המשקיע לשוק המניות ובכך נהנה מהגאות בשוק. יחד עם זאת, בתקופות של שפל בשוק מספקות אג"ח אלו רצפת ביטחון למחזיקים בהם. יש מקום לצמצם חשיפה מנייתית ולהגדיל אחזקה באג"ח להמרה על חשבון אפיק זה.

הכותב הוא צחי קלמין - מנהל השקעות, MORE בית השקעות.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#