למה האג"ח של זיסר עלו ב-17% - שוק ההון - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

למה האג"ח של זיסר עלו ב-17%

מחירי האג"ח של אלביט הדמיה עלו, בין השאר בזכות הערכתו של יובל בן זאב כי האג"ח מעניקות פיצוי הולם לסיכון

2תגובות

>> האג"ח של אלביט הדמיה שבשליטת מוטי זיסר זינקו אתמול בכ-8%, התשואות לפדיון שלהן ירדו ל-12%-13%, ומניית החברה עלתה ב-0.4%. זהו היום השני שבו נרשם תיקון בשערי האג"ח, לאחר ששעריהן צנחו בחודש האחרון ביותר מ-20% והגיעו לתשואות של 12%-18%. זאת על רקע חששות המשקיעים מהשלכות העימות הפומבי בין זיסר (באמצעות החברה הפרטית שבשליטתו, אירופה ישראל) לבנק הפועלים לגבי פירעון חוב שהיקפו נאמד ביותר מ-800 מיליון שקל.

שלשום פירסמה אלביט הדמיה תוכנית עסקית מפורטת לעסקיה בשנתיים הקרובות. מהתוכנית עולה כי באמצעות כמה מהלכים ייוותרו בקופתה כ-500 מיליון שקל בסוף מארס 2013.

דיווח זה, בצד ההמלצה של יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר של כלל פיננסים בטוחה, שלפיה תשואות האג"ח של אלביט הדמיה מעניקות פיצוי הולם ואטרקטיבי לסיכון, וכן הודעת החברה כי בכוונתה לשנות את מדיניות הדיווידנד לחלוקה של 50% מהרווח הנקי - הספיקו לשחרור הלחץ אצל בעלי האג"ח של אלביט.

אתמול פירסמה אלביט את דו"חותיה. החברה הפסידה ברבעון הראשון 63.3 מיליון שקל, שהיתוספו להפסד של 135.6 מיליון שקל ב-2010. נוסף על כך דיווחה החברה כי הופסקו המגעים להשקעה במניותיה בעד 50 מיליון דולר בידי קרן יורקוויל. נכון לסוף מארס, החוב הפיננסי ברוטו של אלביט הסתכם בכ-3.2 מיליארד שקל, מהם חוב של כ-3 מיליארד שקל בגין שמונה סדרות אג"ח ואשראי בנקאי של כ-330 מיליון שקל (מתוכם כ-250 מיליון שקל להפועלים). בחמש השנים הקרובות תידרש אלביט לשלם לבעלי האג"ח כ-460 מיליון שקל בממוצע מדי שנה.

נכון לסוף מארס היו לאלביט מזומנים ושווי מזומנים בסך כ-800 מיליון שקל. החברה מציינת כי היא צופה תזרימים של 297 מיליון שקל ממימוש או מימון מחדש של מלונות בהולנד ובלגיה, תזרים של 81 מיליון שקל מדיווידנדים מחברה הבת פלאזה סנטרס, ממימוש המניות של אלביט מדיקל ופלאזה סנטרס, וכן 40 מיליון שקל בגין פעילות המלונאות, המגורים בהודו והנדל"ן המניב בארה"ב.

המקורות האלו צפויים לאפשר לאלביט לעמוד בתשלומים של כ-370 מיליון שקל לבעלי האג"ח והבנקים, לשאת בהוצאות הנהלה וכלליות של 50 מיליון שקל, וכן לבצע השקעות של 146 מיליון שקל - כך שנכון לסוף 2011 ייוותרו בקופתה מזומנים ושווי מזומנים בסך 636 מיליון שקל. בעזרת פעולות דומה צופה אלביט כי בקופתה ייוותרו בסוף 2012 545 מיליון שקל ו-496 מיליון שקל בסוף מארס 2013.

הקטנת חובות ב-1.6 מיליארד שקל

התוכנית העסקית כוללת המשך פיתוח, הבשלה והשבחה של נכסיה, וכן השלמת פרויקטים נוספים בשלבי הפיתוח. המהלכים האלה צפויים להקטין את החובות ביותר מ-1.6 מיליארד שקל. אחרי המימושים תישאר החברה עם זרוע פעילות הנכסים המניבים בארה"ב, שליטה בפלאזה סנטרס, אחזקה במלון רדיסון בבוקרשט, אחזקה בפעילות הנדל"ן בהודו ושליטה באלביט מדיקל.

השאלה החשובה היא עד כמה תוכנית המימושים ריאלית. החברה מציינת כי מימוש המלונות נתמך בנתונים חיוביים של ענף המלונאות בשנה האחרונה ובעסקות אחרונות שבוצעו בתחום באירופה.

הפעילות בארה"ב מתבצעת דרך קרן ריט סחירה EDT המחזיקה בכ-48 מרכזים מסחריים, כשאלביט הדמיה מחזיקה בשרשור ב-22% מהמניות בה, ששווי שוק שלהן הוא 54 מיליון דולר - יותר מפי שניים מההשקעה המקורית.

אלביט מחזיקה ב-62.34% מהון המניות של פלאזה סנטרס. לאחר מימושים שביצעה ערב המשבר, התמקדה החברה בשנים האחרונות בהשבחת הנכסים. כך השלימה בשנים האחרונות הקמה של ארבעה קניונים בפולין, צ'כיה ולטביה, ביצעה מימונים מחדש של קניונים בפולין, סרביה והודו.

לפי תחזיות החברה, יש לה מספיק מזומנים כדי לעמוד בתשלומי החוב באמצעות פעילות שוטפת, מיחזור החוב וממימוש נכסים - כך שבקופתה יישארו במארס 2013 218 מיליון יורו.

שווי אחזקתה של אלביט הדמיה בפלאזה הוא כ-1.1 מיליארד שקל, לעומת שווי בספרים של כ-1.7 מיליארד שקל. סביר להניח כי במידת הצורך אלביט הדמיה תוכל לממש חלק מהמניות האלו. שווי שוק של אחזקות אלביט הדמיה באלביט מדיקל (92%), המחזיקה בחברות אינסייטק וגמידא סל, נאמד בכ-600 מיליון שקל. ואולם פעילות זו, שהפכה לציבורית לאחר מאמצים כבדים באמצעות יציקה לשלד בורסאי, שרפה מזומנים ומצריכה מאלביט הזרמות גבוהות, שלא ברור אם ומתי יחזירו את עצמן - כך שקשה לראות מי ירכוש את המניות האלה.

בפרויקטים למגורים שבהם שותפה אלביט עם פלאזה סנטרס בהודו, השקיעה החברה 491 מיליון שקל. באלביט מצפים כי בשנים הקרובות ניתן יהיה להחזיר לפחות את ההון העצמי.

אלביט ציינה אתמול כי אין קשר ליכולתה לעמוד בחובות לענייניו הפרטיים של זיסר. ככל הידוע, זיסר מנהל מגעים מול הבנק. "זיסר מימש בשנים האחרונות מניות אלביט הדמיה בכ-100 מיליון שקל, ומצא מקורות נוספים בשיא המשבר כדי להחזיר לבנק כ-250 מיליון שקל בזמן שאלביט הדמיה לא חילקה דיווידנדים. זיסר צריך להבין שכללי המשחק השתנו, והפוזיציה של יזם גדול שיכול להרשות לעצמו להחזיר חובות מתי שבא לו לא תעזור לו מול הפועלים", ציינו מקורבים לפרשה.

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#