אחרי מסע עליות - הכסף משנה כיוון - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

אחרי מסע עליות - הכסף משנה כיוון

ההאטה בכלכלה העולמית, והתחזיות להתחזקות הדולר ולמאבק של סין באינפלציה הגואה מגבירות את התחושה כי תם עידן העליות במחיר הכסף וכי כל תיקון הוא זמני בלבד

4תגובות

>> בשוק המתכות היקרות נרשמו בשנה האחרונה עליות מחירים חדות. הזהב אמנם משך את עיקר תשומת הלב עם עלייה של 30% במחירו ב-12 החודשים האחרונים, אבל מתכת הכסף רשמה עליות מרשימות בהרבה - זינוק של 107% בשנה האחרונה ושל 18.5% מתחילת 2011 (לעומת 7.3% שרשם הזהב). מחיר הכסף מגיע כיום ל-36.64 דולר לאונקיה כשבשיא הוא נסק אף למחיר של 48.44 דולר לאונקיה.

ההסבר העיקרי לזינוק במחיר הכסף הוא התאוששות הכלכלה העולמית. בדומה להשקעה בזהב, גם ההשקעה בכסף משמשת לעתים קרובות הגנה בתקופות שבהן מתעורר חשש מאינפלציה גבוהה ומדולר חלש. ליתר דיוק, המתכות היקרות רושמות את הביצועים הטובים ביותר בתקופות של צמיחה מלווה באינפלציה. תקופה כזו מתרחשת לאחר שהבנקים המרכזיים דחפו יותר מדי נזילות למערכת ועוררו דאגות בנוגע לירידת ערך עתידית של המטבעות העיקריים (ובעיקר הדולר האמריקאי). המרוויחים הגדולים בתקופה של צמיחה מלווה באינפלציה הם המשקיעים בנכסים הריאליים, בעיקר סחורות ונדל"ן.

בנוסף, מחיר הכסף נהנה גם מהתרחבות הפעילות הכלכלית. למתכת הכסף שימושים תעשייתיים רבים. הוא משמש בתעשיות הצילום והאלקטרוניקה, בייצור מכשור רפואי, תכשיטים וכלי נוי לבית. יתרה מזאת, הביקוש לכסף מושפע גם מהקצב הגובר של הפקת אנרגיה בטכנולוגיה סולארית. למעשה, זהו היתרון והחיסרון של ההשקעה בכסף בהשוואה למתכות היקרות יותר - הביקוש לו מושפע גם מביקושים ריאליים.

מתחילת מאי רשם הכסף מימוש חד, עד למחיר של 33.6 דולר לאונקיה, כשהטריגר לתיקון היה העלאת דרישת הביטחונות למסחר במתכת. השאלה היא האם מדובר בתיקון ובהזדמנות קנייה - אם אפשר לקרוא "תיקון" לירידה של כמעט 30% - או שמחיר מתכת הכסף שינה מגמה?

להערכתנו, יש כמה גורמים המחזקים את התחושה כי הירידות במחיר מתכת הכסף אכן משקפות שינוי מגמה:

הדולר מתחזק - תוכנית ההרחבה המוניטרית בארצות הברית צפויה להסתיים ביוני. אף שהדבר צפוי, התוכנית מסתיימת בזמן שהצמיחה העולמית מאטה והנתונים הכלכליים האחרונים אינם מעודדים. הנהנים העיקריים מתוכנית ההרחבה היו מגזרי הסחורות, המניות והמטבעות הזרים (שהתחזקו מול הדולר). לכן, סביר להניח שנמשיך לראות עלייה בדולר האמריקאי וירידה במחירי הסחורות - כל עוד הצמיחה העולמית מגמגמת.

סין נאבקת באינפלציה - הלוגיקה של המשקיעים שלפיה סין תמשיך לדחוף את הצמיחה העולמית ואת מחירי הסחורות, נראית פחות ברורה, לפחות בטווח הקצר. סין נמצאת בעיצומו של תהליך בלימת האינפלציה, שסביר להניח כי יימשך בעתיד הקרוב. יתרה מזאת, הממשל הסיני מכיר כיום בתוצאות מדיניות ה"צמיחה בכל מחיר" - עלייה חדה באינפלציה ובמחירי הנדל"ן, פגיעה במאזן המסחרי ומתיחות פוליטית עם שותפות הסחר שלה (בעיקר ארה"ב).

החשש מבועה - העלייה החדה (זינוק של יותר משלוש סטיות תקן) במחיר הכסף מזכירה פרופיל טיפוסי של "בועת מחירים". בדרך כלל בלתי אפשרי לזהות את השפיץ, אבל מבנה המחירים והתנודתיות הגבוהה מרמזים כי ייתכן שראינו את מחיר השיא. הירידות בתקופה האחרונה אינן רק במתכת הכסף, אלא כוללות מניות וסחורות נוספות - ולכן מתחזקת התחושה בקרב המשקיעים כי הצמיחה העולמית תאט בתקופה הקרובה.

התחזית לטווח הארוך היא אמנם להמשך המחזור הכלכלי החיובי, אבל בטווח הקצר הסיכונים והאי-ודאות מגדילים את פרמיית הסיכון שדורשים המשקיעים. בנוסף, הסנטימנט במחירי הכסף היה שורי מדי ומשך קרנות גידור וכסף חם להימורים ספקולטיביים בחשבונות ממונפים. כשמשקללים את הגורמים, להערכתנו, מתכת הכסף שינתה מגמה - וכל תיקון במחיר הוא זמני בלבד.

-

הכותב הוא אנליסט בהדס ארזים

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#