קזחסטאן: נפט וגז מפצים על השחיתות - שוק ההון - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

קזחסטאן: נפט וגז מפצים על השחיתות

המדינה המרכז-אסייתית נהנית מאוצרות טבע אדירים, מקרקע משובחת לחקלאות ומשלטון ידידותי לעסקים

3תגובות

>> קזחסטאן זכתה לתשומת לב עולמית בעקבות הסרט "בוראט". עם זאת, המדינה מעניינת בזכות עניינים שונים בתכלית.

קזחסטאן היא המדינה התשיעית בגודלה בעולם במונחי שטח, אך גרים בה 15.5 מיליון איש בלבד. היא חולשת על כ-3% מעתודות הנפט העולמיות, על יותר מ-15% מעתודות האורניום ועל עוד משאבי טבע אדירים.

המדינה אמנם ספגה פגיעה קשה במשבר הגלובלי, אך המזומנים בקופתה והעלייה העולמית במחירי הסחורות סייעו לה להתאושש במהירות ולחזור לצמיחה של 7% כבר ב-2010. על פי תחזיות שונות צפוי השנה שיעור הצמיחה להיות 5.5%-7%.

בתקופה הטרום-סובייטית קזחסטאן לא היתה מדינה מאוחדת, אלא שטח ענק המיושב בדלילות ידי שבטי נוודים. תוכנית ממשלתית מיוחדת של השלטון הסובייטי עודדה הגירה אליה, ולכן ההרכב האתני של האוכלוסייה מגוון. קזחסטאן קיבלה עצמאות ב-1991.

רויטרס

שלטון היחיד של הנשיא נורסולטאן נזרבייב נמשך מאז 1991. קזחסטאן היא רפובליקה נשיאותית, עם בחירות מדי חמש שנים. עם זאת, בכל מערכת בחירות שכזו זוכה הנשיא המכהן ביותר מ-90% מהקולות.

בחלק משכנותיה של קזחסטאן עלולים חוסר הדמוקרטיה ורמת החיים הנמוכה להביא לתסיסה ציבורית, אך בקזחסטאן עצמה המצב נראה יציב בשל סדר העדיפויות של ההנהגה, שבחרה בסגנון סיני של פיתוח: קודם כל דואגים לכלכלת המדינה - ואז אפשר לשקול רפורמות פוליטיות.

המדיניות הכלכלית והעושר הטבעי חילצו את קזחסטאן מהמשבר העמוק שבו היתה שרויה לאחר התפרקות ברית המועצות - כשהתמ"ג התכווץ בחצי ושיעור האינפלציה הגיע ל-3,000%. ב-2000-2007 רשמה המדינה שיעור צמיחה שנתי ממוצע של 10%, וההכנסה לנפש בה הגיעה לרמה דומה לזו של מזרח אירופה.

בועות, בנקים ומחנק אשראי

TheMarker

קזחסטאן עדיין סובלת מבעיות מבניות קשות לטיפול. תשתיות התחבורה במדינה אינן עומדות בקצב ההתפתחות הכלכלית. מכיוון שקזחסטאן מוקפת יבשה מכל צדיה, גם התשתיות הלקויות של שכנותיה פוגעות בה.

גם ירושת העבר הקומוניסטי - בדמות ביורוקרטיה שאינה עומדת בקצב השינויים בכלכלה ובחברה ובדמות מערכת משפטית לקויה - פוגעת במדינה. מערכת החינוך נפגעה קשות בשנים שלאחר התפרקות ברית המועצות, אם כי בשנים האחרונות חל שיפור בתחום זה.

רמת השחיתות בקזחסטאן מוגדרת כגבוהה על ידי הארגון Transparency International. עם זאת, השחיתות בה נמוכה בהרבה מבמרבית הרפובליקות הסובייטיות לשעבר, כולל בדמוקרטיות לכאורה כמו רוסיה ואוקראינה.

הבעיה הכלכלית המרכזית של קזחסטאן טמונה בחולשתה של המערכת הפיננסית. קזחסטאן זכתה להיות בחזית המשבר הגלובלי, כשבסוף 2007 השווקים הפיננסיים קפאו, והפסקת המימון החיצוני לבנקים הקזחיים גרמה למחנק אשראי חמור.

לפני המשבר זרם מימון זר בהיקפים גדולים אל המערכת הפיננסית הקזחית, והניע בועת אשראי ונדל"ן גדולת. הבנקים הגיעו ליחס הלוואות לפיקדונות של 200%, כך שכשהבנקים הזרים משכו פתאום את המימון, הבועה התפוצצה ברעש גדול. הממשלה נאלצה להזרים כ-9 מיליארד דולר למערכת בתמורה לאחזקות בכמה בנקים, שחויבו לארגן מחדש את פעילותם ולהפסיק את ההלוואות. כיום התוכנית היא למכור אחזקות בהם לבנקים זרים גדולים.

אף שב-2010 בוצע רה-ארגון של הבנקים, המערכת הפיננסית עוד לא התאוששה מהמשבר. לכן היקפי אשראי למגזר הפרטי נמוכים. עם זאת, רשויות המדינה החמירו את הרגולציה, מה שסייע לייצב את המערכת.

קזחסטאן סובלת משיעורי אינפלציה גבוהים. אמנם האינפלציה האטה ב-2010 על רקע הירידה באשראי שהעיקה על הביקושים המקומיים, אך כעת נרשמת האצה מחודשת בעליית המחירים, שמובלת על ידי עליית מחירי המזון בעולם. טווח היעד של הבנק המרכזי לשיעור האינפלציה השנתי הוא 6%-8%, אך באחרונה אמר הנגיד הקזחי כי ייתכן שהוא יעודכן כלפי מעלה. ההערכה היא כי גם אם העלייה במחירי המזון בעולם תפסק, קזחסטאן תמשיך לרשום לחצים אינפלציוניים גבוהים כתוצאה מההתאוששות הצפויה של המערכת הפיננסית המקומית.

TheMarker

קזחסטאן התברכה בנפט, גז, נחושת, פחם, מחצבי מתכות לסוגיהם, זהב ואורניום. אדמותיה גם מתאימות ביותר לחקלאות. המדינה היא כיום יצואנית החיטה השביעית בגודלה בעולם, והיא מייצאת גם דגנים אחרים, מוצרי חלב ובשר, עורות וצמר. מחירי כל אלה עלו בחדות בחודשים האחרונים.

קזחסטאן היא גם יצרנית הנחושת העשירית בגודלה בעולם, והיא מייצאת זהב, אלומיניום ומתכות אחרות. למרות ההכנסות התופחות מיצוא תוצרת חקלאית ומתכות, הרווחים העיקריים עדיין באים ממגזרי הנפט והגז.

קידוח הנפט הראשון בקזחסטאן נעשה בהנהלת אלפרד נובל, ב-1899, ומאז לא הופסקו הקידוחים והשאיבה. לפני התקופה הסובייטית, שיתוף הפעולה עם המערב בנושאי חיפוש וקידוח הנפט היה מרכזי בחשיבותו, ולאחר העצמאות החלו המאמצים מצידה של קזחסטאן לחזור לשיתופי פעולה כאלה.

הפוטנציאל האדיר הטמון בעושר הטבעי של המדינה משך אליה השקעות אדירות, שסייעו לפתח שדות נפט נוספים ולהגדיל את התפוקה, וכן לפתח את התעשייה הכבדה והחקלאות. ההשקעות הישירות הזרות הוכיחו עמידות בפני המשבר הגלובלי ונותרו ברמה של יותר מ-10% מהתמ"ג.

עתודות הנפט המוכחות של קזחסטאן הן בהיקף של כ-35 מיליארד חביות. קידוח בים הכספי עשוי להביא להגדלתן בכ-40%. בנוסף, לקזחסטאן יש 2 טריליון מטר מעוקב של גז טבעי. מגזר הנפט והגז אחראי לכ-50% מהתמ"ג.

ההכנסות העודפות מייצוא הנפט והגז נשמרות בקרן פיסקלית. על פי התוכנית הממשלתית שהתקבלה ב-2010 כספי הקרן ישמשו בשנים הבאות לתיעוש ומודרניזציה כלכלית, להפחתת התלות במגזר הנפט והגז ולבניית תשתית לאומית לצמיחה בת קיימא.

בינתיים, תקציב המדינה ממשיך ליהנות מהכנסות גבוהות מיצוא סחורות. ב-2010 עלו הכנסות המדינה ממסים ב-35% לעומת השנה הקודמת, מה שאיפשר לממשלה להגדיל את הוצאותיה ב-28% למרות משיכת הכספים מהקרן למימון הגירעון התקציבי.

נכסי הקרן המשיכו לגדול במהירות, והגיעו להיקף של 33.8 מיליארד דולר בסוף מארס. הגירעון התקציבי צפוי להגיע בסוף 2011 ל-2.8% מהתמ"ג (לעומת 2.6% בשנה שחלפה), והוא ימומן מכספי הקרן הפיסקלית, ללא צורך בהגדלת החוב הלאומי.

החוב הציבורי של קזחסטאן הוא 7% מהתמ"ג בלבד, שיעור זעום ביותר. החוב החיצוני, שברובו המכריע הוא חוב פרטי, הוא בשיעור 93%. עם זאת, בניכוי חבות בין חברות אם בחו"ל לחברות בנות בקזחסטאן, שיעור זה הוא 53% - כלומר שיעור בינוני. החשבון השוטף של קזחסטאן נמצא בעודף, ועתודות המט"ח שלה גבוהות.

הכנסות המדינה צפויות להמשיך לגדול גם הודות ליישום תוכנית ההפרטות. לפי התוכנית, חברות גדולות שבידי המדינה ינפיקו את מניותיהן בבורסה, אך ימכרו את המניות לאזרחים בלבד.

התחזית היא כי כבר השנה יופרטו חברת החשמל, רשות הדואר וחברת ענק מתחום האנרגיה. בשנתיים הבאות מתוכננות הפרטות של חברת הרכבות, יצרנית אורניום ממשלתית, עוד חברת אנרגיה גדולה ובנקים.

הבורסה הקזחית: מניות בשווי 62 מיליארד דולר

הבורסה לניירות ערך של קזחסטאן נוסדה ב-1993. מתבצע בה מסחר במטבעות, מניות, אג"ח ממשלתיות וקונצרניות ונגזרים פיננסיים. 118 חברות נסחרות בה בשווי שוק כולל של 62 מיליארד דולר. מחזור המסחר היומי הממוצע הוא כ-11 מיליון דולר.

המדד הכללי של הבורסה בקזחסטאן, KASE, הניב 1% ברבעון הראשון של 2011. ב-2010 איבד המדד 3%. מנקודת השפל בתחילת 2009 עלה המדד בכ-190%.

המשקיעים יכולים להיחשף לבורסה דרך קרנות ותעודות סל כמו ABN AMRO Kazakhstan TR הנסחרת בשווייץ או באמצעות קרנות המשקיעות במדינות ברית המועצות לשעבר, כמו Evli New Republics Fund, וכאלה המתמקדות במדינות המתפתחות במזרח אירופה ומרכז אסיה, כמו Nordea Eastern Europe Fund.

-

ארז ברית הוא מנכ"ל בית ההשקעות טנדם קפיטל, ויוליה ויימן היא אנליסטית מאקרו לשווקים גלובליים. אין לראות בכתבה המלצה למכירה או רכישה של ני"ע

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#