שוק האג"ח הקונצרניות מקטין סיכונים - שוק ההון - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

שוק האג"ח הקונצרניות מקטין סיכונים

במה להשקיע - אג"ח בדירוג נמוך או במדדי התל-בונד?

תגובות

<<מאז תחילת אפריל נראה, בלי שרבים שמו לב לכך ששוק האג"ח הקונצרניות מקטין סיכונים. פתאום, מי שהשקיע באג"ח בדירוג נמוך או בלא דירוג והתרגל לתשואות גבוהות (יחסית) מצא עצמו מרוויח פחות ממי שהשקיע במדדי התל-בונד הפופולריים.

בימים כתיקונם, אנו מצפים לקבל תשואה גבוהה יותר כשאנו מגדילים סיכון בתיק ההשקעות - אחרת, אין סיבה להגדיל את הסיכון. אז איך קרה שמדדי התל-בונד הסולידיים יותר, המורכבים מאג"ח בדירוגים גבוהים, הניבו למשקיעים תשואה גבוהה יותר משל אג"ח בדירוגים נמוכים?

מי שהשקיע בתחילת הרבעון השני במדד תל-בונד 20 הרוויח 0.6% (עד סוף השבוע האחרון), בעוד מי שהשקיע בסל מגוון של אג"ח קונצרניות, הכולל בעיקר אג"ח שאינן בתל-בונד 20, הרוויח בקושי 0.1% (באמצעות מדד אג"ח קונצרניות כללי, הבנצ'מרק הקרוב ביותר שניתן למצוא לתיק כזה) - וגם זה הודות ליום המסחר האחרון של שבוע שעבר. אבל מדד אג"ח קונצרניות כללי אינו מספר את כל הסיפור. מבדיקה של אג"ח רבות עולה כי הירידות היו חדות יותר באג"ח בדירוגים הנמוכים יותר - גם כאלה בעלות מח"מ קצר משמעותית מזה של התל-בונד 20 (מח"מ של כחמש שנים).

כך, אלרוב נדל"ן אג"ח א', המדורגת A3 על ידי מדרוג, עם מח"מ של 3.78 שנים ותשואה של 3.55%, ירדה ב-0.5% מתחילת הרבעון ועד יום רביעי בשבוע שעבר. בנק ירושלים הנפקות אג"ח ב', המדורגת A+ ועם מח"מ של 3.12 שנים ותשואה של 2.67%, ירדה ב-0.5%, וכך גם אג"ח ג' של אירפורט, המדורגת A+ ועם מח"מ של 4.66 שנים ותשואה של 3.74%.

באג"ח בלא דירוג היו הירידות חדות הרבה יותר. חלל תקשורת אג"ח ה', עם מח"מ של 3.32 שנים ותשואה של 4.27%, ירדה ב-2.4%, ואג"ח ה' של דלק אנרגיה עם מח"מ של 5.54 שנים ותשואה של 5% ירדה ב-2.8%.

התשואות האלה באות לאחר רבעון דרמתי שבו התמונה היתה הפוכה. מי שהשקיע בינואר-מארס בתל-בונד 20 הרוויח 0.53% בלבד - בעוד מי שהשקיע במדד אג"ח קונצרניות כללי הרוויח יותר מפי שלושה (1.86%). במבט לאחור, נראה כי כמעט בכל רבעון מאז תחילת 2009 היתה התשואה על מדד קונצרניות כללי גבוהה מזו של תל-בונד 20.

רק בשני רבעונים התמונה הזו היתה הפוכה: ברבעון השלישי של 2009 וברבעון השני של 2010. ברבעון השלישי של 2009 ראינו עלייה משמעותית בציפיות האינפלציוניות, שהובילה להעדפה להיצמד לתל-בונד על פני מדד אג"ח קונצרניות כללי. ברבעון השני של 2010 הובילה הירידה בשוקי המניות להעדפה להיחשף לנכסים מסוכנים פחות. בשתי הפעמים התשואה הרבעונית של התל-בונד היתה יותר מכפולה משל מדד אג"ח קונצרניות כללי.

כעת, כאשר אנו בדיוק באמצע הרבעון השני של 2011, שבו הציפיות האינפלציוניות במגמת התמתנות ושוק המניות יורד, עולה השאלה אם היתרון של התל-בונד יישמר עד סוף הרבעון או שיחול שינוי במצב? אם אפשר ללמוד משהו מניסיון העבר, הרי שגם כשרבעון מסתיים עם תשואה גבוהה יותר לתל-בונד, מצב זה אינו חוזר ברבעון שלאחר מכן או בזה שאחריו.

שינוי טעמים

נראה כי אנו חווים, בפעם השנייה מאז תחילת 2011, שינוי טעמים של המשקיעים. בתחילת השנה הציבור המקומי החליט להעלות את רמת הסיכון ואת היכולת לקבל תשואה עתידית גבוהה יותר, בעיקר באמצעות השקעה באג"ח קונצרניות - ולא באמצעות השקעה במניות.

האם ייתכן שאנו בעיצומו של שינוי טעמים נוסף, שבמסגרתו המשקיעים ממשיכים להתרחק מהמניות, אבל גם מהאג"ח הקונצרניות המסוכנות יותר? רק השבועות הקרובים יוכלו לספק תשובה אמיתית.

-

הכותבים הם מנהלי קרנות בהראל פיא. אין לראות במאמר שיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#