סודה סטרים מציגה: אקזיט ב-3.2 מיליארד דולר - בחסות טרנד הבריאות העולמי - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

סודהסטרים מציגה: אקזיט ב-3.2 מיליארד דולר - בחסות טרנד הבריאות העולמי

סודהסטרים - חברת המים המוגזים, שמעסיקה בנגב 2,000 עובדים - רכבה על גל הפחתת הסוכר והדאגה לסביבה ותימכר לענקית המזון והמשקאות פפסיקו בשווי גבוה פי תשעה מזה שלפיו הונפקה ב-2001

תגובות
מנכ"ל סודהסטרים דניאל בירנאום ונשיא פפסיקו רמון לגוארטה
מגד גוזני

אקזיט ישראלי ענק — ולא בהיי־טק: חברת פפסיקו העולמית רוכשת את סודהסטרים הישראלית תמורת 3.2 מיליארד דולר (כ–11.7 מיליארד שקל) במזומן. פעילותה של יצרנית המים המוגזים הגדולה בעולם, הפועלת בכ–45 מדינות, צפויה להישאר בישראל ב–15 השנים הבאות לפחות. נשיא פפסיקו והמנכ"ל הנכנס, רמון לגוארטה, הודיע במסיבת עיתונאים אתמול כי החברה מאמינה שהפעילות תישאר לעד בישראל, ושאל "למה שנרצה לשנות עסק כל כך מצליח?". החברה צפויה להקים מפעל נוסף בישראל, מה שיגדיל את מספר העובדים בה, שהוא כיום 3,000 בסך הכל — 2,000 מהם בישראל.

שווי העסקה גבוה ב–11% משווייה של סודהסטרים בנאסד"ק. זוהי פרמיה נמוכה בהשוואה לעסקות רכישה אחרות, וזאת בשל העובדה כי מניית סודהסטרים זינקה בכ–50% מאז שפירסמה את דו"חותיה הכספיים החזקים בתחילת החודש. פפסיקו ניסתה לרכוש את סודהסטרים כבר לפני כמה שנים, אך המגעים לא הבשילו אז לכדי עסקה. "המתנו לראות את התפתחות החברה — ועכשיו זה הזמן המתאים לרכישה, בשל ההאצה בטרנד הבריאות", סיפר לגוארטה אתמול.

בעזרת סודהסטרים, שעיקר הכנסותיה מגיעות ממערב אירופה, תנסה פפסיקו להעמיק את החדירה שלה בשוק המים, כמוצר משלים לפורטפוליו המוצרים שלה, ובמקביל להאיץ את צמיחתה של סודהסטרים בצפון אמריקה. "זה לא או סודה או משקאות ממותקים, אלא גם וגם. נמשיך להתמקד בתחום הבר קיימא, כחלק מהפילוסופיה שלנו — ובהתאם למגמה העולמית בתחום", אמר לגוארטה. פפסיקו, המחזיקה במותגים רבים, שווה כ–165 מיליארד דולר, ומכרה בשנה שעברה מוצרים ב–63.5 מיליארד דולר. 53% מהכנסות הגיעו מתחום המזון והיתרה ממכירת משקאות.

בעלי אחזקות בולטים בסודהסטרים: קרנות זרות ומוסדיים

מנכ"ל סודהסטרים, דניאל בירנבאום, אמר כי "היום הזה חשוב לא רק לי ולעובדים, שייהנו מכך מאוד, אלא לכל התעשייה והכלכלה הישראלית. מדובר באירוע משמעותי — השקעה של חברת המשקאות הגדולה בארה"ב, שנותנת אמון בישראל, בחברה מרהט. הדור הצעיר לא יודע שיש יכולת לחיות בשלום. אצלנו במפעל העובדים מספרים שאנחנו מייצרים שלום, ועל הדרך עושים גם סודה".

סודהסטרים נוסדה בישראל תחת המותג סודה קלאב ב–1991. שבע שנים לאחר מכן רכשה החברה את המותג סודהסטרים הבריטי תמורת 15.5 מיליון ליש"ט, לאחר שהיצרנית בבריטניה נקלעה לקשיים כלכליים. במהלך 2006, וכשהיא כבר פועלת בארה"ב, נקלעה החברה לקשיים כלכליים, ונרכשה במארס 2007 על ידי קרן פורטיסימו קפיטל שבבעלות יובל כהן, חברו ללימודים של בירנבאום מבית הספר לעסקים של הרווארד.

רכישת השליטה בחברה — בהשקעה של כ–8 מיליון דולר — היתה סיפתח לאקזיט ענק של פורטיסימו, לאחר שזו ייצבה ושיפרה את עסקיה של סודהסטרים, שנתפשה באותה תקופה כדינוזאור המייצר מוצר ארכאי. מכירות החברה בעת הרכישה היו כ–100 מיליון דולר בשנה, אך הוצאות המחקר והפיתוח והוצאות השיווק וההנהלה היו גבוהות מאוד ופגעו בשורה התחתונה שלה, למרות רווח גולמי גבוה.

בירנבאום, שכיהן קודם לכן כמנכ"ל נייקי ישראל, החל לייצב את עסקי החברה — תוך שימוש בפעילות שיווק יעילה. בהובלתו, המותג קיבל זריקת מרץ בדמות השקת מוצרים חדשים ומעוצבים בכל רבעון. ככלל, שיווק מהווה מרכיב חשוב בפעילות סודהסטרים: הצטרפות לטרנד הירוק; התאמה לטרנד הבריאותי תוך השקת סירופים טבעיים ועם תוספי תזונה; וכן הדגשת הנוחות לצרכן, עקב ההיפטרות מהצורך לסחוב בקבוקים.

המכירות הגדולות — במערב אירופה

ב–2010 ביצעה סודהסטרים הנפקת הון ראשוני (IPO) בנאסד"ק לפי שווי של 370 מיליון דולר וגייסה 109 מיליון דולר, ואחרי כחצי שנה גייסה הון פעם נוספת. בכספי הגיוס החזירה הלוואות והשקיעה בהקמת מתקני ייצור נוספים על השניים שכבר היו לה בישראל. אז החלה פורטיסימו לדלל את אחזקותיה בחברה, לאחר שעם ההנפקה קיבלו אחזקות בשווי של 112 מיליון דולר, ששיקפו לקרן השבחת ערך מטאורית בשלוש שנים.

בשנותיה הראשונות בבורסה נסחרה מניית סודהסטרים בתנודתיות — ופירסומי הדו"חות הכספיים שלה הובילו לא פעם לתנודות חדות במניה. המשקיעים האמריקאים, הידועים כמחפשי מנועי צמיחה לחברות, נבהלו כמה פעמים מאזהרות רווח שפירסמה החברה או מתחזיותיה בדבר הצמיחה העתידית. בתחילת 2014 היא רשמה צמיחה שלילית בהכנסות בארה"ב, אשר הוחרפה בהמשך — ומוצרי החברה נתפשו כטרנד חולף. בתחילה, אסטרטגיית החברה היתה להילחם ביצרניות המשקאות המוגזים הממותקים הגדולות — פפסיקו וקוקה קולה — אך לאור היחלשות פעילותה היא שינתה אסטרטגיה, ועברה להתמקד במוצר שלה, שהוא מי סודה ביתיים. זאת, על רקע טרנד הבריאות הגובר בעולם בכלל ובעולם המערבי בפרט, ומעבר הצרכנים ממשקאות ממותקים ומרובי קלוריות למשקאות עם פחות סוכר ומרכיבים מלאכותיים.

זינוק בשווי מאז ההנפקה בישראל

ההתמקדות בשוק המים הובילה את סודהסטרים ליהנות משיעורי צמיחה מרשימים משל היתה סטארט־אפ טכנולוגי ולא חברה תעשייתית, במקביל לתהליכי התייעלות נוספים שביצעה בדמות איחוד מערכי הייצור ברהט. לקראת סוף 2016, בעודה נסחרת ברמות שפל של כ-300 מיליון דולר, סודהסטרים ביצעה מהלך חריג ונרשמה למסחר בת"א, שנים לאחר שהונפקה בנאסד"ק (סדר פעולות הפוך מרוב החברות). באופן סמלי — ובהתאם לערכי הציונות שעליהם מרבה בירנבאום לדבר — הכניסה למסחר בבורסה המקומית סימלה את התחתית עבור שווי החברה. מאז שווייה הוכפל בפי שמונה, כשהמניה השלימה אתמול טיסה של 700% מאז דצמבר 2015.

כיום, סודהסטרים היא חברת המים המוגזים הגדולה בעולם במספר הליטרים הנצרכים. במחצית הראשונה של 2018 היו הכנסות החברה כ–315 מיליון דולר — עלייה של 28% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. החברה רשמה גידול בכל המוצרים שלה. עיקר מכירותיה הגיע ממילויי הגז (CO2), בהיקף של 194.5 מיליון דולר, גידול של 26.5%; היא מכרה מערכות שתייה ב–114.8 מיליון דולר, גידול של 26.5%; ומכירות הסירופים שלה הסתכמו ב–5.7 מיליון דולר.

מניית סודהסטרים

התוצאות המרשימות של החברה לא הסתכמו רק בשיעורי צמיחה דו־ספרתיים, אלא גם בשיפור ברווחיות והעלאת תחזיות. הרווח התפעולי שלה במחצית השנה גדל ב–62% ל–53.1 מיליון דולר, והרווח הנקי גדל ב–53% ל–44.7 מיליון דולר. דוגמה עדכנית לדגש ששמה סודהסטרים על שיפור הצמיחה היא רכישת המפיצה הצרפתית OPM תמורת 17.5 מיליון דולר בסוף השנה שעברה. רכישה זו הצטרפה לרכישות דומות בפעילות ההפצה בדנמרק, שוודיה, נורווגיה, פינלנד, אסטוניה, ליטא ולטביה.

''מצילים את העולם''

באתר האינטרנט הישראלי של החברה מתנוסס סרגל עם הכותרת "מצילים את העולם מ–8.87 מיליארד בקבוקים". הסרגל מתעדכן מעלה בכל שנייה בעוד 35 בקבוקים. הדבר מדגיש את המסר כי צרכן שמשתמש במוצרי החברה יימנע מרכישת בקבוקי פלסטיק לא מתכלים, ויצמצם את נפח הפסולת בעולם — עובדה שתיפגע קלות לאור בעלת השליטה החדשה בה, פפסיקו.

ההתמקדות של החברה בשיווק אפקטיבי הצליחה לעשות היסטוריה קטנה, כשב–2013 היתה סודהסטרים החברה הישראלית הראשונה שמפרסמת בסופרבול האמריקאי. גם תחת רייטינג שיא ניסתה סודהסטרים למקסם את חשיפתה, ושנה לאחר מכן שכרה את השחקנית סקרלט ג'והנסון, כדי לומר "מצטערת, קוקה קולה ופפסי" — מה שהוביל לפסילת הפרסומת, ולעניין גובר בחברה (ראו ידיעה בעמוד 5).

למרות השמחה בדבר עסקת הענק, ההכנסות ממסים למדינה לא צפויות להיות בעלות השפעה מהותית על קופת המדינה — והתרומה למשק צפויה להסתכם בפועל בהקמת מפעל נוסף, והעסקת העובדים החדשים בו. הקרנות האמריקאיות פידליטי (9.3%) ורנסנס (5.4) שמחזיקות כל אחת בפחות מ–10% מהחברה צפויות לקבל פטור ממס רוחי הון (לתושבי חוץ על מכירת נייר ערך סחיר בבורסה) וגם למוסדיים הישראלים (שאחזקתם הכוללת בסוף מארס עמדה על כמיליארד שקל) צפוי פטור ממס. לכן, תמונת המס עמומה למדי. תשלום המס בישראל יהיה תלוי באחזקות של בעלי המניות הישראלים (שהיקפו לא ידוע) ובהתאם לרווח האישי שהשיגו. הערכה גסה גורסת כי תשלום המס — עם מכירת מניות סודהסטרים — יעמוד על מאות מיליוני שקלים בודדים, כולל אופציות שקיבלו עובדי החברה וימומשו למניות (מהן ייגזרו כ–100 מיליון שקל מס).

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#