הערך הגלום בעסקי קבוצת כלל: 9.6 מיליארד שקל - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

הערך הגלום בעסקי קבוצת כלל: 9.6 מיליארד שקל

האנליסט מאיר סלייטר: "אין כאן בשורה למשקיעים; שיעורי ההיוון עליהם מתבסס הנתון נמוכים ולא משקפים - אני נוהג להפחית ממנו 50%"

תגובות

קבוצת הביטוח כלל פירסמה אתמול את דו"ח הערך הגלום (EV - Embedded Value) של פעילות החברה בתחום ביטוח החיים, הפנסיה וביטוחי הבריאות המבוסס על עסקיה לסוף 2010. הערך הגלום של החברה צמח ב-9.8% לעומת 2009 והסתכם ב-9.6 מיליארד שקל. 7 מיליארד שקל מתוך זה הוא הערך הנוכחי של הרווחים העתידיים של כלל והשאר זה הון עצמי מתואם.

חברות הביטוח מחויבות לפרסם מדי שנה (עד תום עונת הדו"חות של הרבעון הראשון) דו"ח המציג את שווי פעילות ביטוחי החיים וביטוחי הבריאות על סמך ההון העצמי והשווי המהוון של הרווחים העתידיים מעסקים אלו. למרות שהן לא חייבות בכך, נוהגות החברות לפרסם גם את הערך הגלום של עסקי הפנסיה שלהן. נתון הערך הגלום מבוסס על נתונים פנימיים ולא גלויים של החברה בנוגע לפעילות שלהן ולכן יש לו עדיפות גדולה יותר על הדו"חות הכספיים ואנליסטים נעזרים בו כדי להעריך מדויק יותר את שווי חברת הביטוח. עם זאת, בשל שיעור היוון של ריבית חסרת סיכון שנחשבים לנמוכים מדי, נוהגים אנליסטים שמשתמשים בנתון להפחית ממנו 50% ויותר.

ערך העסקים החדשים, המבטא את ערך מכירות הפוליסות החדשות של כלל במהלך 2010 כשהוא מהוון עד סוף תקופת הפוליסות, צמח ב-34% ביחס לשנה שעברה והסתכם ב-466 מיליון שקל. 129 מילון שקל מתוך זה הם ערך העסקים החדשים של פעילות הפנסיה שמנהלת כלל - גידול של 68% לעומת ערך העסקים החדשים שהציגה כלל ב-2009. ערך העסקים החדשים של פעילות ביטוחי הבריאות של כלל הסתכם ב-149 מיליון שקל, צמיחה של כ-12%.

האנליסט מאיר סלייטר מדש ברוקראז' הגיב כי מדובר בתוצאה לא מפתיעה שאין בה בשורה למשקיעים.

אמיל סלמן

"המשקיעים לא קיבלו מנתון הערך הגלום שום ערך מוסף והוא לא מבשר משהו שלא מבשרים הדו"חות הכספיים", אומר סלייטר ומצביע על שווי הרווחים העתידיים בפעילות ביטוחי החיים שגדל בחצי אחוז בלבד לעומת השנה הקודמת. לדבריו, זה נבע מכך שיותר ויותר חוסכים מעדיפים למשוך את החסכונות שלהם בביטוחי המנהלים כקצבה ולא כסכום הוני, מה שהגדיל בכלל את ההפרשות לעתודות. בנוסף, הוא אומר כי שיעורי ההיוון הנמוכים הנגזרים מהריביות חסרות הסיכון פגעו בתשואות שמניחים הגופים לצורך שיערוך שווי הנכסים שינוהלו על ידם בעתיד.

נתון הערך הגלום גבוה ב-84% משווי השוק של קבוצת כלל בבורסה (5.2 מיליארד שקל), אך סלייטר לא מוצא כאן הזדמנות. "אמנם החברה ממשיכה להיסחר נמוך משמעותית מהערך הגלום של עסקיה, אבל זה לא שונה מהמצב בשנים קודמות. נראה שהמשקיעים מעדיפים להתמקד בעסקי החברה כפי שהם משתקפים בטוח הקצר מאשר להעריך אותם לטווח ארוך". עוד אומר סלייטר כי לצורך שימוש באנליזה שהוא עושה לחברה, הוא מפחית 50% מהערך הגלום של פעילות הפנסיה, ביטוחי החיים והבריאות, זאת בשל שיעורי היוון נמוכים במיוחד עליהם מתבסס נתון הערך הגלום.

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#