הכובע השני של הברוקראז' - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

הכובע השני של הברוקראז'

תגובות

<< החומה של סין נבנתה ושופצה פעמים רבות בין המאה ה-5 לפנה"ס למאה ה-16 ומשתרעת לאורך של כ-8,850 קילומטרים המסמנים באורח גס את גבולה הדרומי של מונגוליה התיכונה. מטרתה העיקרית של החומה היתה להגן על הקיסרות הסינית מפני פשיטות של ברברים ממונגוליה וממנצ'וריה.

ואולם לחומה היתה מטרה נוספת. עם התפתחות התרבות הסינית שהגיעה גם להישגים טכנולוגיים, כמו המצאת הנייר, הדפוס ואבק השריפה, גברה התחושה בקרב הסינים כי הם עם עליון. לפיכך, שאפו קיסרי סין למנוע מהאוכלוסייה המקומית מגע עם העולם שמחוץ לקיסרות.

למה נאלצנו לחזור לאחור בזמן? מכיוון שחומות סיניות קיימות גם בשוק ההון. המחוקק ביקש להפריד בין שתי יחידות עסקיות של אותו גוף מחשש שמא האינטראקציה ביניהן תפגע בלקוחות. כך, למשל, הפרידו את החיתום בבית השקעות משאר יחידותיו. ההפרדה לא היתה רק מחשבתית, אלא גם נדרשה הפרדה פיזית בין החיתום לבית ההשקעות, כגון קומה נפרדת.

והנה מתברר כי כמו החומה המקורית, גם סופה של החומה הזאת לקרוס. חברת הברוקראז' של כלל פיננסים - המוחזקת בשותפות בין כלל פיננסים ליובל בן זאב, רונן ויסרברג ונאור אל-חי - עתידה לרכוש חלק מחברת החיתום של החברה. וליתר דיוק, השלושה נמצאים במשא ומתן לרכישת נתח מחברת החיתום של כלל פיננסים. נסביר כי הברוקראז' נמצא בתחרות חריפה בעקבות כניסתם של הבנקים לתחום והפחתת עמלות המסחר לרמה אפסית, ואך טבעי הוא שהעוסקים בתחום יחפשו דרכים נוספות להרוויח.

אילו ניגודי עניינים יש, לכאורה, בין העוסקים בברוקראז' לעוסקים בחיתום - הרי אלה סוחרים בניירות ערך, ואלה מנפיקים (מוכרים) אותם? ובכן, מחלקות ברוקראז' אינן עוסקות רק במסחר נטו - כלומר, אינן רק מקבלות פקודות קנייה ומכירה ומבצעות אותן, אלא גם עוקבות אחר חברות וממציאות לגופים מוסדיים המלצות קנייה ומכירה לחברות השונות. בתמורה להמלצות ולסיקור האנליטי, הגופים המוסדיים יבצעו את פעולות המסחר באמצעות מחלקות הברוקראז', והתמורה בעבור האנליזה תהיה עמלת המסחר.

מודל זה מקובל בעולם. ואולם למודל זה יש הנחה סמויה נוספת. האנליסטים אמורים להיות נטולים כל אינטרס שאינו מקצועי - כלומר, הם מביעים את דעתם על החברה באופן מקצועי ומדויק. לחוות דעת זו יש משמעות בשוק, שכן משקיעים פועלים לפי חוות דעות אלה. יתרה מזו, המשקיעים מעריכים כי ההנחה הסמויה של האובייקטיביות מתקיימת.

אמנם חברות החיתום משתדלות, לרוב, לספק סחורה מובחרת למשקיעים, אבל המציאות מלמדת כי לא תמיד כך הם פני הדברים. בסופו של דבר, מה שקובע את רווחיותה של חברת חיתום הוא מספר ההנפקות שביצעה, ולא איכות ההנפקות או הרווח מההנפקה שרשמו המשקיעים.

בן זאב, ויסרברג ואל-חי ציינו כי אם ירכשו נתח מכלל חיתום, הם יהיו משקיעים פסיביים. מעניין לראות כיצד יתקבל ניתוח אנליטי לחברה מחברת ברוקראז' המספקת שירותי אנליזה מובילים בשוק, ובה בעת בכובעה השני היא גם החתם.

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#