מיטב בית השקעות על טבע: הרכישה של ספלון היתה צפויה למדי - זירת היועצים - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

מיטב בית השקעות על טבע: הרכישה של ספלון היתה צפויה למדי

ממשיכים בהמלצת "תשואת שוק" ומחיר יעד של 50 דולר.

תגובות

"הרכישה של ספלון היתה צפויה למדי, גם מבחינת גודל החברה הנרכשת ובמידה מסוימת גם מבחינת אופי החברה", כך כותב היום טרנס קלינגמן, מנהל מחקר sell side במיטב בית השקעות.

במיטב מעריכים כי מכירות של 2.8 מיליארד דולר יוסיפו צמיחה לא אורגנית של 10% עד 15% בשנת 2012, ובזכות חשבונאות non-GAAP האגרסיבית של טבע, הרווחים ייגדלו אף הם. "מכפיל המכירות של הרכישה עומד על כ-2.4, יקר מעט לעומת ממוצע התעשייה העומד על מכפיל של בערך 2", אומר קלינגמן. "ואמנם הרכישה נעשתה על פי פרמיום של 44% על המחיר הממוצע ב-30 יום לפני 29 למארס 2011."

"ספלון, עם התמחות במוצרי פארמה אתיים ייחודיים, מקטינה את תלותה של טבע בשוק הגנרי ובקופקסון, וזו השפעה ברוכה, אם כי יש לזכור שגם אחרי הרכישה, הקופקסון אחראי לבערך 35% מרווחי החברה", אומר קלינגמן.

במיטב סבורים כי לספלון יש יתרונות מיוחדים בשל צינור מוצרים בעל פוטנציאל אך גם מסוכן, כמו כן יש לזכור כי כמה ממוצרי החברה יעמדו בפני תחרות גנרית קשה בשנים הקרובות. כלל לא ברור מה הצמיחה שספלון תוסיף לטבע מעבר ל-2012.

"מבחינת יכולתה של טבע לממן את העיסקה, לא אמורה להיות בעיה", מציין קלינגמן. "כאשר מכפיל החוב ל-EBITDA יעלה מ 1.3 ל 2.0 בלבד. יכולת ייצור המזומנים של טבע – 4 מיליארד דולר לשנה במזומן חופשי - מאפשרת מימון יחסית קל של רכישות כאלה."

מה הלאה?  במיטב צופים לרכישה גדולה נוספת של טבע לקראת הרבעון השלישי של 2012 כדי לעודד את הצמיחה בשנת 2013. רכישה כזו, בהנחה שתוסיף 12.5% אחוזי צמיחה לבסיס מכירות של 23 מיליארד דולר בשנת 2012, ובמכפיל מכירות של 2.5, תעלה לטבע כ-7 מיליארד דולר, כמעט פי שניים מייצור המזומן השנתי.

"המניה הגיבה בחיוב לרכישה והדבר היה צפוי", אומר קלינגמן. "ביצועי מניה טובים לטווח ארוך יהיו תלויים ביכולתה של ספלון להגן על המוצרים הקיימים ולפתח את המוצרים החדשים. עם זאת יש לציין כי מניית טבע סבלה לאחרונה בשל חדשות רעות הקשורות לקופקסון והלקווינימוד, המשך פוטנציאלי של חדשות רעות בתחום עלולים להחזיר את המניה למסלול לא חיובי – עד הרכישה הבאה."

במיטב בית השקעות ממשיכים בהמלצת "תשואת שוק" ומחיר יעד של 50 דולר.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#