המשחק המסוכן של טבע - שוק ההון - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

המשחק המסוכן של טבע

15תגובות

טבע רכשה בחמש השנים האחרונות חברות ביותר מ-20 מיליארד דולר, אבל מנייתה עלתה בתקופה זו ב-12% בלבד.

הסטטיסטיקה הזאת של ייצור ערך עשויה לרמוז שכמה מהרכישות היו יקרות או לחלופין נתנו פתרון לבעיה של עמידה בתחזיות האנליסטים לטווח הקצר, אבל לא התמודדו עם הבעיה המרכזית שמעיקה על מניית טבע בשנים האחרונות - תלותה בקופקסון, תרופה אחת שמספקת כ-20% מהמכירות, ולפי הערכות, 30% מרווחיה.

התוצאות הנחותות של לקווינימוד, התרופה האורלית של טבע לטרשת נפוצה, ביחס למתחרה 12-BG של ביוג'ן הפעילו לחץ אדיר על הנהלת טבע. המו"מ לרכישת ספלון נוהל אמנם במשך שנה, אבל נראה כי התגובה הקשה של מניית טבע לאחר פרסום התוצאות המצוינות של 12-BG גרמו לטבע ללחוץ על הדק הרכישות מהר ובגדול.

עסקת ספלון שונה לחלוטין מאלה שעשתה העבר, ולכן המוניטין של טבע בכל הנוגע לרכישת חברות והטמעתן אינם רלוונטיים במידה רבה. הסיבה לכך היא שמשך החיים הממוצע של יותר מ-70% ממחזור המכירות של ספלון אינו מגיע ליותר משנתיים. משום כך מחזור המכירות הנוכחי של ספלון עלול להתפוגג חלקית בתוך זמן לא רב.

ספלון עשתה כל מאמץ כדי להתמודד עם הסיכון של נפילה מצוק הפטנטים באמצעות הסכמי פשרה עם חברות גנריות, ובהן טבע, שחוקיותם עומדת לבדיקה כיום באירופה. מעבר לזה, פתחה הנהלתה במסע מואץ של רכישות והשקעות המהווה כיום חלק ניכר מצבר המוצרים שבפיתוח של החברה. צבר זה הוא הנכס העיקרי שאותו טבע רוכשת. בניגוד לכל הרכישות שביצעה בעבר, טבע מעולם לא הניחה סכום כמו 6.8 מיליארד דולר על נכס, שלצד הפוטנציאל שלו לספק את הקופסון הבא של טבע, הוא טומן בחובו סיכון עצום.

מנכ"ל טבע, שלמה ינאי, אמנם מגדיר את מהלך הרכישה כמהלך דרמטי שישנה את פני החברה (Game Changer). אלא שכדאי לזכור כי בניגוד לרכישות של חברות גנריות, במשחק של רכישת חברות מקוריות טבע מעולם לא שיחקה.

המבחן האמיתי של העסקה יהיה ב-2013 וב-2014, כאשר הפטנטים על מוצריה של ספלון יפקעו, וכאשר בראשות טבע אולי יעמדו אנשים אחרים. העובדה שבעלי ספלון העדיפו להעביר את ההתמודדות עם הבעיה לטבע, לוותר על הפוטנציאל המבטיח של צבר התרופות ולהיפגש עם מזומן, וכמו כן הנכונות המזורזת של Valeant לסגת מהצעת הרכש העוינת מלמדים שטבע עומדת בפני אתגר לא פשוט.

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#