מי ירוויח ממיזוג מירס-HOT - שוק ההון - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

מי ירוויח ממיזוג מירס-HOT

תגובות

>> כעת, לקראת תום מכרז תדרי הסלולר הגדול, מתקרב הזמן למזג בין מירס ל-HOT. המשקיעים ב-HOT צפויים לעמוד כבר בטווח הקצר מול דילמה לא קלה: מה השווי ההוגן של מירס לפיו יתבצע המיזוג? מדובר בהחלטה רגישה מאוד, שכן שווי זה יקבע מי יהיה המרוויח הגדול: האם יהיו אלה בעלי המניות של מירס או של HOT?

בהגדרה, פטריק דרהי ינסה למזג את מירס לפי שווי מקסימלי, שכן שיעור הבעלות שלו במירס הוא 95%, ואילו ב-HOT רק 51%. תהיה זו ההזדמנות הראשונה שלו לרשום רווח תזרימי, ולא רק רווח רעיוני. בהנחה שחלק מהעסקה עשוי להתבצע במזומן, ולא רק באמצעות החלפת מניות, יוכל דרהי לראשונה לקבל תזרים מזומנים בגין השקעותיו בישראל, וזאת לאחר שנתיים שבהן רק הכניס כסף ולא הוציא.

לכאורה, קביעת השווי של מירס קלה יחסית. דרהי רכש את החברה ממוטורולה בדצמבר 2009 לפי 170 מיליון דולר. מבחינה תפעולית, לא קרה הרבה מאז, וקשה להניח כי הרווחיות השתנתה בצורה קיצונית. לפיכך, השווי בעסקת מוטורולה הוא בסיס לכל הערכת שווי שתתבצע כעת.

עם זאת, מירס של 2009 היא חברה שונה לחלוטין ממירס של היום. עתה, לאחר שקיבלה זכות לתדרים מתקן GSM, היא תוכל להיהפך מחברת סלולר שולית בעלת אפס השפעה על השוק הפרטי, לבעלת פוטנציאל תחרותי המסוגלת לשנות את מפת התחרות בענף ולנגוס בנתח מהותי. אם בעבר לא היה ניתן להשוות את השווי של מירס לזה של חברות הסלולר הגדולות, עתה יש היגיון רב לעשות זאת.

השוואה שכזאת מזניקה את השווי של מירס לרמות גבוהות מהותית. השווי התאגידי (Enterprise Value) למנוי סלולר ישראלי עומד בממוצע על 1,237 דולר. למירס יש 550 אלף מנויים, מה שמציב את השווי שלה, על פי שיטה זו, על כ-680 מיליון דולר. שיטה נוספת היא שימוש במכפיל שווי תאגידי (EV) ל-EBITDA, שעומד כיום בענף הסלולר הישראלי על כ-5.7. אם נשליך מכפיל זה על נתוני הרווח של מירס נקבל שווי תאגידי של כ-370 מיליון דולר. במקרה של מירס, השווי התאגידי דומה מאוד לשווי הכלכלי, שכן לחברה אין חוב פיננסי.

למעשה, השווי של מירס במיזוג יכול לנוע בטווח רחב מאוד שבין 170 מיליון דולר ל-680 מיליון דולר. דרהי יכול להביא הערכות שווי שיתמכו בכל אחד מסכומים אלה. השאלה המכריעה היא מה השווי שיוכל לקבל את אישורם של בעלי מניות המיעוט של HOT.

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#