6 סיבות להתרחק מאג"ח ממשלתיות - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

6 סיבות להתרחק מאג"ח ממשלתיות

5תגובות

הבוקר, כשהריבית בישראל עולה ל-3%, אין ברירה אלא לשאול שוב: האם הגיע הזמן לחזור לאפיק הממשלתי?

לפני כחצי שנה כתבנו כאן כמה פעמים שמחירי האג"ח הממשלתיות - המרכיב המרכזי בכל תיק השקעות סולידי, קופת גמל או תוכנית ביטוח מנהלים - נראים גבוהים מדי. אלה היו ימים שבהם התשואה הריאלית, לאחר התחשבות בקצב האינפלציה, היתה שלילית. מי שהלווה אז כסף למדינת ישראל היה מקבל בחזרה סכום נמוך יותר. זוהי מציאות שניתן לסבול בתקופה של משבר, שבה אנשים מוכנים לוותר על תשואה ואף לשלם מכיסם כדי לשמור על ערך הכסף. אך כבר באוגוסט 2010 היה ברור ששיא המשבר חלף, שהריביות בסופו של דבר יעלו - ומי שמחזיק אג"ח ממשלתיות בתשואה שלילית צפוי להיפגע.

וכך היה. האג"ח הממשלתיות הארוכות, צמודות ולא צמודות, נמצאות בירידה מתמדת. בסך הכל הן איבדו עד כה כ-6%. עבור משקיעים זהירים רבים, דווקא בתקופה של תהפוכות בעולם הערבי, הביטחון של אג"ח ממשלתיות עשוי להיות קורץ במיוחד, אבל האם זהו סוף הירידה? לא בטוח. הנה שבע סיבות מדוע עדיף להתרחק, בינתיים, מאג"ח ממשלתיות.

1. עליית הריבית עדיין לא הסתיימה. בשוק האג"ח הנוסחה פשוטה: אם הריבית יורדת - אתה מרוויח. אם היא עולה - אתה מפסיד. לכלכלנים ולאנליסטים ברור שעליית הריבית השקלית עדיין לא הסתיימה, והתחזית המקובלת היא לריבית של 4% לפחות עד סוף השנה. מדוע? כי גם לאחר העלאת הריבית המפתיעה של השבוע שעבר, הריבית הריאלית בישראל עדיין שלילית, ברמה של 3% מול קצב אינפלציה של 4%. זהו מצב שלא אמור להימשך לנצח. בעבר, אינפלציה כזו תמיד הסתיימה בעליית ריבית - ובהפסדים באג"ח.

2. באירופה האינפלציה מרימה ראש, והקולות הדורשים העלאת ריבית גוברים והולכים. בחודש האחרון עלה קצב האינפלציה באירופה ל-2.6% - הרבה מעבר לתחזיות, והקצב הגבוה מאז אוקטובר 2008. התוצאה: נגיד הבנק המרכזי האירופי מבטיח לשמור "דריכות גבוהה" מפני סימני אינפלציה נוספים - רמז להעלאת ריבית קרובה בגוש היורו.

3. בארה"ב הבטיח בעבר הבנק המרכזי שהריבית הדולרית תישאר נמוכה עוד "זמן משמעותי". אלא שהזמן הזה מתקצר. כי בכירים בבנק המרכזי, גם אם לא הנגיד עצמו, כבר מדברים בגלוי על העלאת ריבית. יו"ר סניף פילדלפיה של הבנק המרכזי, צ'רלס פלוסר, גם נתן מספרים: לדעתו הריבית הדולרית צריכה לעלות בתוך שנה לכ-2.5%, בהשוואה לריבית של כמעט אפס כיום. פלוסר דיבר לפני כשבוע, וכל הנתונים הכלכליים שפורסמו מאז על המשק האמריקאי רק מחזקים את הצעתו: אמון הצרכנים עלה, האבטלה ירדה והפעילות הכלכלית עלתה מעבר לתחזיות. אין ספק: גם בארה"ב האינפלציה מרימה ראש, ורק מחירי הדיור היורדים מדכאים את ההתאוששות.

4. אם האג"ח יירדו בארה"ב ובאירופה, הן יישחקו גם בישראל. הקשר בין רמת המחירים של האג"ח הממשלתיות בארה"ב ובאירופה למחיריהן בישראל הוא ישיר. המשקיעים הבינלאומיים בוחנים בכל נקודת זמן את המחירים היחסיים של אג"ח בכל העולם, וכל מדינה מקבלת "תוספת סיכון" מעל למחירי האג"ח בארה"ב וגרמניה. אם התשואה שלהן תעלה, גם התשואה של אג"ח שקליות (ודולריות) ישראליות תעלה בהתאם. ואם התשואה באג"ח עולה - המחיר שלהן יורד.

5. כשיש כתובת על הקיר - והכתובת כיום היא "אינפלציה בדרך, היזהרו מאג"ח ממשלתיות" - משקיעים מתוחכמים לא נוהגים להמתין. ביל גרוס, מי שזכה לכינוי "מלך האג"ח" בזכות היותו המנהל של פימקו, חברת ניהול קרנות האג"ח הגדולה בעולם, הודיע בשבועות האחרונים שהוא מכר את כל האג"ח של ממשלת ארה"ב שהיו ברשות הקרנות שלו. זהו כסף גדול: פימקו מנהלת כ-1.2 טריליון דולר, כמעט כולם באג"ח. לכן ההחלטה של ביל גרוס היא "מהלך קריירה": אם יתברר שטעה, המוניטין שלו יספוג מכה אנושה.

6. ומה עם משקיע אגדי אחר, וורן באפט? באפט אמנם מתמחה בהשקעה בחברות עסקיות, אך יש לו גם מזומנים בהיקף של 40 מיליארד דולר שאותם הוא צריך לנהל - ולהפקיד במקום כלשהו. בביקור בהודו לפני שבועיים אמר הגורו מאומהה: "הייתי ממליץ נגד השקעה באג"ח ארוכות הנקובות בדולרים. אם תשאלו אותי, הדולר יהיה שווה פחות בעוד חמש או עשר שנים. קל מאוד להפסיד ערך באג"ח דולריות, ולכן אני מעדיף להשקיע בעסקים ריאליים".

אז מה עושים? בסביבה שבה האינפלציה והריבית עולות לא מחזיקים איגרות חוב ארוכות, בעיקר לא איגרות חוב ממשלתיות. מה כן? הנועזים שבורחים משוק האג"ח מגיעים לעתים קרובות לשוק המניות, למרות הסיכונים הרבים שבו. השמרנים יותר יעדיפו להחזיק את הכסף בפיקדונות או באיגרות חוב קצרות מסוג מק"מ. בריבית של כמעט 3.5%, אפיק זה כבר הופך למקום שסביר להחנות בו את הכסף לשנה הקרובה - עד שהעולם הכלכלי יחליט לאן הוא הולך או עד שהעלאות הריבית יסתיימו. ימים אלה הם הזדמנות טובה לחזור על שני כללי השקעה העיקריים של וורן באפט: "הכלל הראשון הוא לא להפסיד כסף. הכללי השני הוא לא לשכוח את הכלל הראשון".

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#