הבמבה ודגני הבוקר סיפקו לאסם שליש מהרווח התפעולי ב-2010 - שוק ההון - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

הבמבה ודגני הבוקר סיפקו לאסם שליש מהרווח התפעולי ב-2010

בהתערבות רשות ניירות ערך חושפת אסם את השפעת הירידה של 18% ברווחי טבעול והנפילה ברווחי התחום הקולינרי על רווחיות הקבוצה. שווי האופציה של מעברות למכירת 49% ממטרנה - 415 מיליון שקל

תגובות

>> הדו"חות הכספיים של חברת אסם סבלו בשנים האחרונות ממונטוניות מסוימת. הסיבה לכך היא שאסם, בסיוע ראוי לציון של החברה האם נסטלה, מצליחה לנגוס מדי שנה או שנתיים בנתח נוסף משוק המזון הישראלי, ולשפר את הרווח והרווחיות התפעולית.

אסם רשמה רווח תפעולי של 115 מיליון שקל ברבעון הרביעי של 2010, כלומר גידול של 8.1% בהשוואה לרבעון המקביל ב-2009, בעקבות גידול של 15.5% במכירות ברבעון הרביעי של 2010 לעומת המקביל ב-2009, כך שהשורה המסורתית "זוהי השנה ה-13 ברציפות שבה מציגה החברה גידול ברווח התפעולי. ב-13 השנים האחרונות גדל הרווח התפעולי פי 8.5" ליוותה גם את הדו"חות הכספיים ל-2010. ובכל זאת, בחסות רשות ניירות ערך נחשפות לראשונה נקודות החוזקה המובהקות של חברת המזון - וגם כמה מנקודות התורפה הלא רבות שלה.

חמישה שבועות לאחר שהביאה את חברת שטראוס להגדיל את מספר מגזרי הפעילות המדווחים עושה זאת הרשות גם לחברת אסם. עד לדו"חות הכספיים של 2010 דיווחה אסם על שני מגזרי פעילות: מזון בטמפרטורת החדר ומזון קפוא ומצונן. סיווג זה של המידע סיפק למשקיעים מידע כמעט חסר ערך, שכן רמת הרווחיות של חטיפי הבמבה שונה דרמטית מהרווחיות של שיווק פסטה, אף ששניהם מוגדרים מזון בטמפרטורת החדר.

אסם ביצעה הצגה מחדש של הדיווח המגזרי בעקבות דיוניה עם סגל הרשות, ומעתה תדווח על שישה מגזרי פעילות: קולינרי, חטיפים ודגני בוקר, מאפה ומשקאות (בעיקר קפה), מזון מוכן (טבעול ו-FoodTech, סלטי צבר ו-Tribe), מזון לתינוקות (מטרנה), ופעילויות אחרות (נגה גלידות ומזון לבעלי חיים).

ההישג של הרשות גדול פי כמה הפעם, הן משום שמספר המגזרים המדווחים של אסם גדל משניים לשישה בעוד במקרה של שטראוס מדובר בעלייה מחמישה לשישה מגזרי פעילות, כשתוספת המידע העיקרית היתה בנוגע לרווחיות הגבוהה של שיווק קפה בישראל, והן משום ששטראוס היתה מלכתחילה חברה שקופה יותר בעוד באסם היתה נטיה קלה שלא לנדב מידע שלא לצורך, ככל הנראה בשל התרבות הארגונית של נסטלה.

הביאור המגזרי חושף בין השאר את התרומה האדירה של תחום החטיפים ודגני הבוקר לרווחיותה התפעולית של אסם. החטיפים ודגני הבוקר סיפקו לאסם 15.4% מהמכירות ב-2010, אולם לא פחות מ-34.1% מהרווח התפעולי של הקבוצה כולה.

החטיפים מובילים ברווחיות

הרווחיות התפעולית של החטיפים ודגני הבוקר הגיעה ל-28.2% מהמחזור - שיעור יותר מכפול משיעור הרווחיות התפעולית של אסם. היות ששיווק דגני הבוקר מתבסס על יבוא מוצרים המיוצרים בחברת נסטלה, ועל כן מתאפיין כנראה בשולי רווח נמוכים יחסית, נראה שהרווחיות התפעולית של תחום החטיפים שמיוצר בשדרות מתקרבת ל-35% מהמחזור.

הדו"חות הכספיים של אסם ל-2010 חושפים בזכות הדיווח המגזרי החדש את השחיקה העקבית של התחום הקולינרי (פסטה, מרקים, תבשילים ורטבים), תחום הפעילות המסורתי של החברה, בעיקר כתוצאה מתחרות ביבוא ובעיקר במותג הפרטי.

המכירות של התחום הקולינרי ירדו ב-2.3% ב-2010 בהמשך לירידה של 1.5% ב-2009 והסתכמו ב-719 מיליון שקל, שהם 18.3% מהמחזור של הקבוצה כולה, לעומת 23.2% לפני שנתיים בלבד.

הרווח התפעולי של התחום הקולינרי ירד ב-32.5% בשנתיים האחרונות ל-67 מיליון שקל, וכעת הוא מספק לאסם רק 13.8% מהרווח התפעולי לעומת 26.5% מהרווח התפעולי של הקבוצה ב-0082 - ככל הנראה בשל הקיפאון במכירות לרשתות הגדולות שלווה בשיעור הנחות מסחריות של 15%, שאותו מגדירה אסם כ"אי עמידה ביעד".

רכיב חשוב אחר באסם שמצוי בנסיגה הוא תחום המזון מן הצומח שמרוכז בחברת טבעול. מכירות המזון מן הצומח ירדו ב-7.7% ב-2010 ל-355 מיליון שקל, בעוד תחום הסלטים המצוננים שכולל את סלטי צבר וטרייב גדל ב-5.8%.

הרווח התפעולי של המזון המוכן נפל ב-17.7% ב-2010 בהשוואה ל-2009 והסתכם ב-82 מיליון שקל, שהם 16.9% מהרווח התפעולי הכולל של אסם, בהשוואה ל-23% מהרווח התפעולי ב-2009. הירידה ברווחיות נובעת בין השאר מהקריסה ברווחיות טבעול בבריטניה על רקע חולשת הליש"ט.

גורמים אחרים ששחקו את הרווחיות במגזר זה הם התחרות העזה בהולנד, והוצאות שיווק ופרסום מוגברות שנועדו לתמוך בחברת טרייב, שהנתח שלה בשוק הסלטים המצוננים בארה"ב ירד מ-14% ב-2009 ל-13% ב-2010. ניתן ללמוד על הנסיגה בטבעול גם מהעובדה שהרווח לפני מס של החברה ירד ב-27% ל-62 מיליון שקל, ומהעובדה שהמענק לעומרי לוטן, המשנה למנכ"ל אסם ומנהל חטיבת המזון המוכן, שיקף עמידה של 60% ביעדי החטיבה.

הגורמים ששיפרו את הרווחיות התפעולית הכוללת היו נגה גלידות, שעמדה ב-130% מיעדיה, ומזון התינוקות תחת מותג מטרנה, שרכישת השליטה בפעילותה הוסיפה 318 מיליון שקל למכירות ב-2010 ורווח תפעולי של 48 מיליון שקל - 15% מהמחזור ו-9.8% מהרווח התפעולי הכולל בקבוצה.

אסם מתייחסת לסיכוי לשחיקה בצמיחה וברווחיות של פעילות זו בעקבות התחרות הצפויה מהחברות טבע ופריגו. ארנסט אנד יאנג, שביצעו הערכת שווי לפעילות לצורך בדיקת הצורך בהפרשה לירידת ערך המוניטין שנוצר ברכישתה, קובעים כי שווי הפעילות הוא 729 מיליון שקל, ושווי האופציה שקיבל קיבוץ מעברות למכור 49% מהזכויות בשותפות שלו עם אסם הוא 415 מיליון שקל. ארנסט אנד יאנג הניחו שהתחרות תגרום להאטה בקצב הצמיחה של מטרנה, מ-7.3% ב-2011 ל-1.5% ב-2012 ול-1.0% ב-2015 ואילך, אולם לא תפגע ברווחיות התפעולית שתעלה ל-17.9%.

סי די בנק

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#