בכלל פיננסים צופים השפעה חיובית משיתוף הפעולה בין טבע ל-P&G - זירת היועצים - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

בכלל פיננסים צופים השפעה חיובית משיתוף הפעולה בין טבע ל-P&G

חוזרים על המלצת "תשואת יתר" ומחיר יעד של 58 דולר

טבע הודיעה על שיתוף פעולה אסטרטגי בשוק תרופות ללא מרשם (OTC) עם ענקית מוצרי הצריכה, Proctor & Gamble. זאת במטרה לחזק את מעמדה בשוק הנאמד בקרוב ל-200 מיליארד דולר, תוך ניצול חזקתה של טבע בתחום התרופות ועוצמתה של P&G בשוק הקמעונות.

עם תרומה אפשרית למכירות של מיליארד דולר ויותר (הפעם ללא סיוע של רכישה), המהלך חושף חלק נוסף בפאזל שטבע תידרש להרכיב על מנת להשיג את יעדיה ל-2015 – מכירות של 31 מיליארד דולר ורווח נקי של 6.8 מיליארד דולר.

בשונה מדפוס הרכישות הקבוע, טבע הודיעה על שיתוף פעולה עם P&G במטרה לעבות ולהצמיח את המכירות בשוק התרופות ללא מרשם (OTC - Over the Counter) בכל העולם, למעט ארה"ב. על פי החברה, הטריגר למהלך נובע מהגידול הדו-ספרתי שהחברה צופה לסגמנט זה כחלק מהמאמץ הכללי של ממשלות ברחבי העולם להוזיל את עלויות הבריאות.

טבע ו-P&G מצפות במשותף למכירות של 4 מיליארד דולר תוך מספר שנים. זאת בהשוואה ל-1~ מיליארד דולר במכירות OTC מצרפיות ב-2010 (מתוך כך 650 מיליון דולר של טבע). "בעוד שלא ברור אם שיתוף פעולה מסוג זה היוו חלק מהתכנית המקורית, המהלך עשוי להניב לטבע מעל מיליארד דולר מכירות ובכך לסייע לחברה לעמוד ביעדים שהציבה לשנים הקרובות", אומר יונתן קרייזמן, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז.

אז היכן ה-downside? לא בטוח שיש. "בעוד פוטנציאל השת"פ איננו מיידי (הסכם סופי צפוי להיחתם רק באוקטובר), נראה כי העסקה משאירה מעט מקום לdownside-ב המשך הדרך", מציין קרייזמן. "למעט רכישת שני מפעלים תמורת 30 מיליון דולר מידי P&G, העסקה אינה מערבת הוצאות ישירות או השקעות הוניות משמעותיות."

שיתוף הפעולה מביא לידי ביטוי סינרגיות בשלושה אופנים עיקריים;

(1) צירוף שני תיקי מוצרים של שתי החברות לבסיס מוצרים משותף (2) מיצוי הזדמנויות cross sell באמצעות ערוצי הפצה שונים – טבע תפיץ מוצרי P&G בבתי מרקחת ו-P&G תשווק את מוצרי טבע ברשתות שיווק וחנויות נוחות (3) מיצוי הזדמנויות cross sell במדינות בהן לכל אחת מהחברות נוכחות חזקה – טבע ברוסיה ו- P&Gבברזיל, הודו וסין.

עקב כך, טבע מצפה לגידול של 50% במכירות OTC כבר ב-2012. עם כניסתה הנוכחית לשוק ה-OTC, החברה לוטשת עיניים לעבר שוק התרופות שהולכות לאבד את הצורך ברשם (Rx-to-OTC). שוק זה טומן בחובו פוטנציאל רב עם תרופות כגון סינגולר (מכירות שנתיות 4.8 מיליארד דולר) ותרופות ממשפחת הסטטינים (מכירות שנתיות 17 מיליארד דולר), אשר עשויות להיכלל בקטגוריית ה-OTC במהלך השנים הקרובות.

"באופן כללי, שולי הרווח בשוק ה-OTC נמוכים משיעור הרווח של טבע", אומר קרייזמן. "עם זאת, טבע מתכוונת להתחרות בטווח המוצרים הגבוה, בעל מרווח תפעולי של 20-30% - מרווח דומה לסגמנט הגנרי הקיים של טבע."

בנוסף למיזם ה-OTC המשותף מחוץ לארה"ב, על פי ההסכם, טבע תספק ל-P&G את החומרים עבור פעילות ה-OTC הנוכחית בארה"ב. מה שעשוי לתת דחיפה לסגמנט ה-API של טבע (עם מכירות של 642 מיליון דולר ב-2010).

"אנו צופים השפעה חיובית משיתוף הפעולה בין טבע ל-P&G ורואים בו מהלך עם פוטנציאל צמיחה, וזאת ללא עלות ממשית לחברה", מסכם קרייזמן. "אנו חוזרים על המלצת 'תשואת יתר' ומחיר יעד של 58 דולר."

בלומברג


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#