האם הם יודעים משהו שאנחנו לא? מה ניתן להסיק מרכישת מניות על ידי דירקטורים של חברות - שוק ההון - TheMarker

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

האם הם יודעים משהו שאנחנו לא? מה ניתן להסיק מרכישת מניות על ידי דירקטורים של חברות

עסקות של בעלי תפקידים בחברה עשויות במקרים מסוימים לרמז על הכיוון שאליו הולכת המניה, ומשקיעים העוקבים אחריהן יכולים לוודא שהם מנצלים הזדמנויות בדרך ■ לפי מחקרים, ביצועי המניות שנרכשו על ידי דירקטורים בחברות טובים יותר מביצועי מדד הייחוס

2תגובות
דניאל בירנבאום, מנכ"ל סודה סטרים העולמית
עופר וקנין

מעקב אחר פעילותם של בעלי תפקידי מפתח בחברה יכול לשמש כלי עזר עבור המשקיעים בקבלת החלטת השקעה. אותם בכירים, דירקטורים למשל, מבצעים מעת לעת פעולות רכישה או מכירה של מניות החברה שברשותם — ומשקיעים רבים מנסים להסיק מכך מסקנות לגבי אירועים הצפויים בחברה.

חשוב להדגיש שלא מדובר במסחר במידע פנים, שהוא פעולה בלתי חוקית. עם זאת, לבכירים בחברה יש יותר מידע מזה שיש למשקיע הממוצע, ולפי מחקרים אקדמיים, ביצועי המניות שנרכשו על ידי דירקטורים בחברות טובים יותר מביצועי מדד הייחוס. אם נוסיף לכך את העובדה שאף אחד לא אוהב להפסיד כסף — כולל בעלי תפקידי המפתח — נבין מדוע פעילותם עשויה לספק רמזים חשובים למשקיעים.

נדגים את השיטה באמצעות שני מקרים מהשנה שעברה, כשהראשון הוא דוגמה למכירה אגרסיבית של מניות על ידי הדירקטורים, זמן קצר לפני פרסום דו"חות כספיים חלשים ונפילה חדה במניה. ב–24 במאי 2017, עוזי כץ, המנכ"ל לשעבר של חברת טליט, מכר מניות של החברה בכ–24 מיליון פאונד, במחיר של 3.4 פאונד למניה. לטענתו, הוא ביצע את המכירה כדי להחזיר הלוואה שנטל כדי לרכוש מניות ב–2014 — סיבה לגיטימית לכל הדעות. כץ אף רכש מניות בהיקף של 235 אלף פאונד בסוף יוני 2017.

עסקות שנעשו מתחילת השנה על ידי בעלי תפקידים בכירים בחבורת במדד ת"א 125

ואולם כעבור זמן לא רב, ב–28 ביוני 2017, ימים ספורים לפני סיום החציון הראשון, ופעם נוספת ב–3 ביולי 2017, אחרי סיום החציון הראשון, בוצעו מכירות נוספות. יוסי פייט, כעת מנכ"ל החברה ולשעבר מנהל הכספים שלה, מכר מניות בהיקף של כ–1.5 מיליון פאונד, במחיר של 3.1 פאונד למניה. זמן קצר לאחר מכן, בתחילת אוגוסט, פורסמו דו"חות מאכזבים של החברה, והמניה נפלה ב–42% ביום הפרסום.

במקרה השני, הרכישה של דירקטורים בחברה דווקא לוותה בעלייה משמעותית במחיר המניה. דניאל בירנבאום, מנכ"ל סודהסטרים, רכש מניות בכ–1.5 מיליון דולר ביוני ונובמבר 2017, במחירים של 50.41 ו–63.26 דולר למניה, בהתאמה. הרכישות לוו בתוצאות חזקות של החברה, וכיום מניית החברה נסחרת ביותר מ–85 דולר.

מתחילת 2018 שלושה דירקטורים ומנכ"לים של חברות במדד תל אביב 125 רכשו ומכרו מניות בהיקף של יותר ממיליון שקל. העסקה הבולטת שייכת למנכ"ל מליסרון, אבי לוי, שרכש מניות בהיקף של 20.5 מיליון שקל. עסקה זו מצטרפת לרכישה שביצע לוי בסוף נובמבר 2017, שהיתה אף גדולה יותר, והיקפה היה 24.4 מיליון שקל. להערכתנו, לרכישות אלה אמירה חזקה מאוד מצד המנכ"ל על תמחור החברה ומיצובה העסקי.

כדאי לעקוב גם אחרי סמנכ"ל הכספים

אז איך עוקבים אחר פעולות קניה ומכירה של בעלי עניין? ראשית, להערכתנו, לא צריך לעקוב אחרי כל בעלי התפקידים בחברה, ואם מחליטים לעשות זאת — רצוי להתמקד בבעלי תפקידים כמו מנכ"ל או סמנכ"ל כספים, המחזיקים בתמונה המלאה והשלמה ביותר של ההתפתחויות הצפויות בחברה לטווח הקצר, הבינוני והארוך. הם אלה שמתווים את האסטרטגיה, ומכירים היטב את התחרות. שנית, חשוב לשים לב שההיקף הכספי של העסקות הוא מהותי. אנו סבורים שכדאי להתייחס רק לעסקות בשווי מאות אלפי דולרים, לכל הפחות.

בנוסף, התזמון של הרכישה או המכירה חשוב מאוד. מאחר ולדירקטורים ובעלי תפקידים בחברה יש מידע עודף ביחס למשקיעים, חלון ההזדמנויות שלהם לביצוע העסקות מצומצם, ונפתח לרוב אחרי פרסום דו"חות או הודעה מהותית. לכן, כשהחברה מפרסמת הודעה מהותית שלעתים אינה מובנת לציבור המשקיעים, הדירקטור יכול לנצל עיוות זה.

יו"ר אנרג'יקס, נתן חץ. רכש במארס מניות של החברה בשווי 1.3 מיליון שקל
עופר וקנין

מנגד, בעלי התפקידים בחברה מודעים לכך שהמשקיעים עוקבים אחרי פעילותם, ויכולים לנצל זאת כדי להעלות את מחיר המניה. כשהמחיר עולה — הדירקטורים יכולים לגייס כסף ביתר קלות, או להיכנס לפעילות של מיזוגים ורכישות. בנוסף, דירקטורים בחברה מקבלים אופציות ועשויים להמיר אותן למניות ולמכור אותן. רוב הדירקטורים הם שכירים, כך שהאופציות והמניות הן חלק ניכר משכרם. לכן, ברוב המקרים עסקות מכירה מסוג זה אינן מהוות איתות שלילי עבור החברה.

ואולם יש לזכור, רכישה ומכירה של דירקטורים אינה חזות הכל, וחשוב לבחון את כדאיות ההשקעה בהתאם לקריטריונים האישיים. רק אם ההשקעה נראית הגיונית, מסחר של דירקטורים עשוי לשמש אינדיקציה נוספת ולתמוך בתזת ההשקעה.

הכותב הוא אנליסט ומנהל השקעות במור בית השקעות. אין באמור כדי להוות תחליף לייעוץ השקעות בידי יועץ השקעות. החברה עשויה להחזיק או למכור במסגרת פעילותה שוטפת ניירות ערך או נכסים פיננסיים של החברה הנסקרת, והיא עשויה לקיים קשרים עסקיים נרחבים ומגוונים עם החברה הנסקרת



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#