סלקום תצטרך להקיא את הלוקש שאכלה - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

סלקום תצטרך להקיא את הלוקש שאכלה

האם יהיה זה מוגזם לצפות לממשל תאגידי תקין בסלקום?

תגובות

>> ביולי 2011 פורסם ב-TheMarker טור שכותרתו "האם סלקום תבלע את הלוקש שבלעה פרטנר". הזהרנו כי סלקום עומדת לבצע עסקת בעלי עניין במחיר גבוה מדי, שטוב לבעל השליטה שלה והרבה פחות טוב לבעלי המניות שלה. אך המנהלים של סלקום, הדירקטורים שלה, נציגי הציבור והמשקיעים המוסדיים שאמורים לרסן את בעלי השליטה החליטו כי הם אוהבים לוקשים, במיוחד אם הנחנקים העיקריים הם בעלי המניות מקרב הציבור.

פחות מחצי שנה לאחר עסקת סלקום-נטוויז'ן, אנחנו יודעים עתה בוודאות כי בעלי המניות מקרב הציבור של סלקום הם המשלמים העיקריים על הלוקש. בעוד קבוצת אי.די.בי קיבלה עבור מניותיה בנטוויז'ן 585 מיליון שקל במזומן, נותרו כלל בעלי המניות של סלקום עם נכס שכנראה שווה הרבה פחות.

בעסקת בעלי העניין, שיצאה לפועל באוגוסט 2011, רכשה סלקום את החברה האחות נטוויז'ן לפי שווי של 1.57 מיליארד שקל. כבר באותה תקופה היה ברור למדי כי המחיר של נטוויז'ן בעסקה מנופח. התמורות שהתרחשו בשוק התקשורת והשינויים הרגולטוריים המתגבשים עירערו מאוד את עתידן של 012 סמייל ונטוויז'ן. היה ברור כי החברות צפויות לאבד את מקומן העסקי בשוק התקשורת העתידי.

אך סלקום ואי.די.בי טענו כי נטוויז'ן וסמייל הן חברות דומות, ולפיכך שווי נטוויז'ן זהה לשווי 012 סמייל. מאחר שפרטנר שילמה 1.5 מיליארד שקל עבור סמייל, מחירה של נטוויז'ן צריך להיות זהה.

אנליסט אישי  בזק

מוגש בחסות המפרסם

אתמול הודתה פרטנר כי שילמה יותר מדי על סמייל. החברה החליטה לפחת את שווייה של סמייל ב-311 מיליון שקל ולרשום בגין הפחתה זו הפרשה בדו"חותיה השנתיים. ההחלטות של פרטנר למחוק חלק מההשקעה ב-012 סמייל ולעצור לפי שעה את חלוקת הדיווידנד הן נכונות ומחויבות המציאות. אם נוסיף לכך את הלחץ שבו נתון בעל השליטה שלה, אילן בן דב, ניתן אף להגיד כי מדובר בהחלטה אמיצה.

הנהלת החברה והדירקטוריון שלה, הכולל בין השאר בנקאים לשעבר (שניחנים לרוב בשמרנות רבה) כמו בארי בר זאב, אסנת רונן ואבי זלדמן, עמדו איתן מול צרכיו של בעל השליטה והעדיפו את צורכי החברה עצמה וכלל בעלי המניות. גם לבן דב מגיע חיזוק חיובי על כך שלא כפה את דעתו על הדירקטוריון והבין כי חוסן החברה קודם לחוסן השליטה שלו. למעשה, פרטנר הפגינה ממשל תאגידי תקין בעניין הזה.

אך בסלקום ובאי.די.בי מתנהלים אחרת. באופן מוזר, אם "מוזר" היא המלה המתאימה לתיאור המצב, סלקום לא ביצעה כל הפחתת ערך בגין רכישת נטוויז'ן. לסלקום היה נוח לתרץ את השווי הגבוה של נטוויז'ן, כשהדבר עלה בקנה אחד עם הצורך במזומנים של בעלי השליטה. אך כשהשווי יורד היא אינה ממהרת להודות בטעותה ולפחת את ההשקעה. למותר לציין כי הפחתת ההשקעה תפגע ברווח הפנוי לחלוקה של סלקום, ולפיכך תחנוק עוד יותר את בעלי השליטה, שגם כך אינם שופעים במזומנים בימים קשים אלה.

האם יהיה זה מוגזם לצפות לממשל תאגידי תקין בסלקום? האם הנהלת החברה, הדירקטורים, ועדת הביקורת והיו"ר אכן מייצגים נאמנה את האינטרס של כלל בעלי המניות, או שהם שבויים בידי בעל השליטה? כל מי שמחזיק כיום במניות של קבוצת אי.די.בי חייב ללמוד היטב את מקרה סלקום-נטוויז'ן, ולהבין ממנו מהי רמת המחויבות של אי.די.בי לבעלי המניות מקרב הציבור שלה.

@amirteig

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#