מה עשה הצונאמי למחירי המניות, הנפט והדולר - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

מה עשה הצונאמי למחירי המניות, הנפט והדולר

תגובת השווקים ביום מסוים אינה מלמדת בהכרח על המגמה

תגובות

לא תמיד קל להבין את השווקים, וסוף השבוע האחרון סיפק עוד דוגמה לכך. הרקע: רעידת אדמה וצונאמי זורעים הרס ביפן, בעוד בלוב מחריפה המלחמה בין הכוחות הנאמנים לקדאפי לבין המורדים, ובערב הסעודית מוכרז "יום זעם" חדש על ידי דורשי הרפורמות. והתוצאה? מחירי הנפט פתאום יורדים, הין היפני מתחזק ושערי המניות בבורסה של וול סטריט מסיימים את המסחר בעליות. איך מסתדרים כל אלה זה עם זה? ומה שעוד יותר מעניין, לפחות למי שרוצה לנסות לראות כמה ימים קדימה: מהי נוסחת הקשר שבין שוקי המניות, מחיר הנפט ושער הדולר?

תגובת הנפט לאירועי סוף השבוע היא החלק הקל: מחירו של הזהב השחור נסוג מהשיא בגלל שילוב של שלושה גורמים. הראשון: רעידת האדמה, הצונאמי והפגיעה בבתי זיקוק ביפן צפויים לפגוע בביקוש היפני לנפט גולמי. יפן היא צרכנית הנפט השלישית בגודלה בעולם, ומדינה שתלויה לחלוטין בנפט מיובא. השני: הדולר התחזק, ומכיוון שהנפט תמיד נקוב בדולרים, מחירו באותו מטבע ירד. והגורם השלישי: "יום הזעם" בסעודיה התפוגג ללא אירועים אלימים, מה שצימצם את החששות מפני שיבושים באספקת הנפט מצד מפיקת הנפט השנייה בגדולה בעולם, אחרי רוסיה.

ההתחזקות של הין היפני מפתיעה יותר, על רקע רעידת האדמה והצונאמי. ההסבר של סוחרי המט"ח הולך כך: מוסדות יפניים, למשל חברות ביטוח, ייאלצו עתה להצטייד בינים על ידי מכירת נכסים הנקובים במטבעות זרים, למשל איגרות חוב של ממשלת ארה"ב. התוצאה האפשרית עשויה להיות ביקוש לינים - וסוחרי המט"ח הזריזים כבר נערכים לביקוש העתידי. את העלייה של שוק המניות האמריקאי במחצית השנייה של יום המסחר קשה עוד יותר להסביר. שוקי המניות ירדו קודם לכן בכל העולם, ואולי האמריקאים חשבו שהירידות היו חזקות מדי, וביקשו לנצל את ניסיון העבר המלמד שהשווקים לעתים מגיבים באופן מוגזם לאסונות טבע.

אלא שכל אלה הן תנודות נקודתיות של השווקים, ויש להן משמעות שולית בלבד. אם יש משהו שהניסיון מלמד, הרי זה שתגובת השווקים ביום מסוים אחד אינה אומרת הרבה על המגמה הכללית - וגם התגובות של השווקים ביום שישי היו מהוססות, מבולבלות ותוך תנודתיות ניכרת מעלה ומטה.

ללמוד מרעידת האדמה הקודמת

סקירה היסטורית יכולה לתת רמזים שימושיים יותר. רעידת האדמה הגדולה הקודמת ביפן, למשל, היתה בינואר 1995, אז נפגעה העיר היפנית קובה. יותר מ-6,000 איש איבדו באותו יום את חייהם, והנזק שנגרם הסתכם על פי הערכות ב-102 מיליארד דולר - דומה להערכות הנזק הראשוניות שעליהן מדברים בהקשר של רעידת האדמה הנוכחית. הבורסה היפנית ירדה אז ב-7% ביום המסחר הראשון, המשיכה לרדת עד יולי 1995 אך אז החלה להתאושש, ועד סוף אותה שנה טיפסו מחירי המניות בחזרה לרמתם מלפני רעידת האדמה.

מגרפים היסטוריים כאלה ניתן גם לקבל רמזים על הקשר בין מחירי המניות לבין מחירי הנפט. כאשר בודקים את המתאם (קורלציה) בין מחירו של הנפט הגולמי לבין מדד המניות של הבורסה האמריקאית, מגלים שמאז החלה ההתאוששות מהמשבר במארס 2009, במשך כמעט שנתיים, נעו שני הנכסים הללו במתאם חיובי גבוה. מחירי הנפט עלו בהדרגה, אך למניות זה לא הפריע. להפך: עליית הביקוש לנפט היתה סימן חיובי להתאוששות הכלכלה הגלובלית, והמניות עלו יחד אתו.

אלא שלפני שלושה חודשים החל הקשר החיובי להיחלש, עד שנשבר לחלוטין ולבסוף התהפך בשבועות האחרונים, ובאופן מובהק: בכל פעם שמחירי הנפט עולים - מחירי המניות באמריקה יורדים. המתאם כיום, על פי חישוב חודשי, הוא מינוס 0.7% - לא רחוק ממתאם של מינוס 1 שהוא מתאם שלילי מלא.

השבירה של המתאם החיובי החלה כשמחיר הנפט הגיע לרמה של 80 דולר לחבית, וכאשר הוא חצה את רף 100 הדולרים נהפכה הקורלציה לשלילית לגמרי. ברמות הנוכחיות קיימת נוסחת מסחר די פשוטה: ביום מסחר שבו מחיר הנפט עולה, מחירי המניות בדרך כלל יורדים - ולהפך.

הפחד מהלם נפט

מה קרה? התשובה היא ככל הנראה פחד מפני "הלם נפט". על פי הערכות של רוב הכלכלנים, מחיר של 100 דולר לחבית נפט מזיק לכלכלה האמריקאית ולכל כלכלה שמייבאת את רוב הנפט שלה, ואם היא מזיקה למשק כולו - מחירי המניות צפויים גם הם לרדת. זה כנראה לא מקרי ששוק המניות האמריקאי נעצר מאז שהנפט התייצב מעל למחיר של 100 דולר.

ואיך קשור שער הדולר לכל זה? כאן הנוסחה פשוטה עוד יותר: לנפט יש ערך פנימי משלו, שנקבע על בסיס היצע וביקוש אמיתיים, שאינם קשורים למטבע הנומינלי שבו מצטטים את המחיר שלו. רוב הנפט הרי אינו מופק בארה"ב, וניתן היה לסחור בו גם באמצעות מטבעות אחרים, כמו הרובל הרוסי או הריאל הסעודי. אלא שמחיר הנפט נקוב בדולרים, ולכן בכל פעם שהדולר יורד באופן משמעותי, מחיר הנפט עולה - ולהפך. על פי המגמה הנוכחית, כדי ששוקי המניות במערב יחזרו לעלות - כולל הבורסה של תל אביב - כדאי שמחיר הנפט יפסיק לעלות ושהדולר האמריקאי לא יירד יותר מדי.

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#