חשש במעלות: היכולת של דלק נדל"ן להחזיר חובות בסך חצי מילארד שקל - אינה ודאית - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

חשש במעלות: היכולת של דלק נדל"ן להחזיר חובות בסך חצי מילארד שקל - אינה ודאית

גם בעלי החוב מודאגים ואיגרות החוב נסחרות בתשואה של יותר מ-20%

10תגובות

על אף הקשיים הגדולים שבפניהם ניצבה דלק נדל"ן, היא הצליחה לעמוד עד כה בהתחייבויותיה. מה שסייע לה היה מסע מימושים אגרסיבי של נכסים במיליארדי שקלים שביצעה בשנים האחרונות, והסיוע של התזרימי הנדיב של החברות האחיות קבוצת דלק, הפניקס ודלק ישראל, לצד הסבלנות שגילו הבנקים - גם הם נושים של החברה.

הבנקים סייעו עד כה לחברת דלק נדל"ן - שבשליטת יצחק תשובה ובניהולו של ערן מיטל - לעמוד בכל התחייבויותיה. ואולם, על אף החדשות הטובות, היכולת של דלק נדל"ן לעמוד בהתחייבויות של מאות מיליוני שקלים לבנקים ולבעלי האג"ח בשנה הקרובה, אינה ודאית. חברת הנדל"ן של יצחק תשובה עדיין סובלת ממצוקת נזילות ותשובה עושה הכל כדי לדלג מעל הסדר חוב.

למרות המימושים וההתאוששות בשווקים, החברה עדיין לא מצליחה להיחלץ מן הבוץ העמוק של מצוקת נזילות שאליה נקלעה בעקבות אסטרטגיית רכישות ממונפת שביצעה במהלך שנות הגאות - אסטרטגיה שהותירה אותה כיום עם שוקת שבורה ומאלצת אותה להיפטר מרוב נכסיה בכדי לשרוד ללא הסדר חוב, שממנו תשובה מנסה להימלט בכל דרך.

סימני שאלה אלה הביאו חוסר הוודאות לגבי יכולות החברה לעמוד בהתחייבויותיה בשנה הקרובה ובהתאם למתודולוגיות הדירוג הבינלאומיות של S&P החליטה אתמול חברת הדירוג את S&P מעלות להכניס את דירוג האשראי של דלק נדל"ן למעקב. דירוג האג"ח של החברה, BB, הוכנס לרשימת מעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, פעולה המצביעה על היתכנות של הורדת דירוג בתקופה הקרובה.

"הכנסת הדירוג של דלק נדל"ן לרשימת מעקב עם השלכות שליליות נובעת בעיקר ממצב הנזילות של החברה לקראת תשלומי האג"ח הצפוים בשנה הקרובה, וכן לנוכח המינוף הגבוה. כאשר כל הניסיונות לשפר משמעותית את מצב הנזילות והמינוף בשנה האחרונה לא הועילו", כותבים האנליסטים עמרי שטרן ועופר עמיר.

עם זאת, ההודעה של מעלות אינה מהווה חדשות מרעישות עבור שוק ההון, שכן האג"ח של דלק נדל"ן נסחרות עדיין בתשואות לפדיון זבל של עד כ-20%, המשקפות את חשש המשקיעים לגבי יכולתה של החברה לעמוד במלוא התחייבויותיה.

נכון להיום, יש בקופתה של דלק נדל"ן מזומנים ושווי מזומנים של כ-100 מיליון שקל בלבד, שהתקבלו באחרונה בעקבות משיכת הדיבידנד מהחברה הנכדה דלק גלובל ריל אסטייט (DGRE), שמכרה את בניין המשרדים בשם דובנדורף (Dubendorf) בציריך שבשווייץ, תמורת 421 מיליון שקל (114.4 מיליון פרנק שווייצי).

סכום זה לא יספיק לדלק נדל"ן בכדי לשלם במהלך פברואר-מאי 2011 לבעלי האג"ח כ-234.5 מיליון שקל. בנוסף לכך, עד ספטמבר 2011 תצטרך החברה למצוא מקורות נוספים של כ-333.5 מיליון שקל לתשלומי בעלי אג"ח. זאת, לא כולל תשלומים של מאות מיליוני שקלים לבנקים.

בדלק נדל"ן מודעים למצוקת הנזילות. בימים אלה משלימה החברה את הנפקת הזכויות לבעלי מניותיה בסך 60 מיליון שקל, מכירת קניון עכו לסלע קפיטל גרופ שתניב לה תזרים נטו של כ-30 מיליון שקל, ופועלת באינטנסיוויות למכירת הנכסים בקנדה ואחזקותיה בחברת אלעד מגורים. במידה שנכסים אלה יימכרו, המהלך יכניס לחברה תזרים נטו של מאות מיליוני שקלים.

עד כה דלק נדל"ן נהנתה מסיוע של הבעלים יצחק תשובה, שהזרים לה במסגרת הנפקות זכויות 120 מיליון שקל, רכש אג"ח בכ-80 מיליון שקל כדי לחלץ את החברה מקיום מעילה לדרישת פרעון מיידי והעמיד ערבויות והלוואות בעשרות מיליוני שקלים.

דלק נדל"ן מאמינה כי תשובה ימשיך לתמוך בה כבעבר (ולראייה הוא יזרים בהנפקת הזכויות הקרובה את חלקו - 30 מיליון שקל). עם זאת, טוענים במעלות כי "טרם הוצגו בפנינו ראיות ליכולתו של בעל השליטה להמשיך ולתמוך בחברה ובכוונתנו לבחון יכולת זו".

"נזילות החברה חלשה", מוסיפים במעלות. "הכנסת החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות משקפת את כוונתנו לבחון בתקופה הקרובה את תוכניתה העסקית של דלק נדל"ן, בשל חששותינו מיכולת החזר החוב של החברה והסתמכותה על מקורות שאינם ודאיים לצורך תשלום חלויות האג"ח הקרובות במאי ובספטמבר".

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#