ירידה נוספת במלאי גרעיני התירס לצד הגידול בביקוש הופך את התירס לסחורה לוהטת - זירת היועצים - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

ירידה נוספת במלאי גרעיני התירס לצד הגידול בביקוש הופך את התירס לסחורה לוהטת

בנק אגוד: עליות המחירים תמשכנה לפחות בטווח הקצר, לפחות עד רמות ההתנגדות, אך גם הסיכון ממשיך לגדול ואיתו הסיכוי לתיקון טכני בקרוב

דורון דגול, אנליסט בנק אגוד

ביום רביעי, ה-09 בפברואר פורסם הדו"ח החודשי של ה-USDA על מצב הביקושים, ההיצעים והמלאים של מגוון סחורות חקלאיות. כמדי חודש, מתייחסים מחלקת המחקר של בנק אגוד לממצאים העיקריים ומעדכנת את הניתוח שלהם לתחום החקלאות:

במבט ממוקד על הסחורות השונות:

חיטה - אין כמעט שינוי מלבד ירידה מזערית במלאים: בדו"ח הקודם הייתה עלייה מסוימת במלאי החזוי לחיטה וכעת יש ירידה קלה ולא מהותית. חודש ינואר, שהדו"ח הנוכחי מדבר עליו היה חודש הקציר האחרון באוסטרליה שספגה קודם שטפונות.

אלה בינתיים נרגעו ובסך הכל לא הוזכרה פגיעה נוספת בחיטה. בסופו של דבר, השנה החקלאית של חיטה מסתיימת בסוף מאי ותכלול רק עוד קציר אחד שיתרחש בדרום מזרח אסיה ובמכסיקו בחודשים אפריל-מאי. אלה האזורים שכדאי לשים לב למזג האויר בהם בתקופה הקרובה, אבל בסך הכל לא צפויים שינויים מהותיים למעט עדכוני מדינות למצב המלאים שלהן.

באחת הסקירות בעבר הצגנו על גרף שמראה כי בחודשים הראשונים של השנה מחיר החטה בדרך כלל לא מטפס בצורה משמעותית. אם החיטה תמשיך לעלות בתקופה הקרובה, זה כנראה יהיה בעיקר כי היא תגרר אחרי המומנטום הכללי בענף שמורכב, יש לזכור, גם מהרבה פוזיציות פיננסיות (ראו גרף בהמשך).

בסך הכל מחיר החיטה מיטיב עם החקלאים שצפויים להגדיל בהמשך את שטחי הגידול לסחורה, מה שכנראה יצור בהמשך את הטריגר להתהפכות מסויימת בסייקל שלה.

תירס - גידול בצריכה ונפילה ביחס מלאי/שימוש של ארה"ב לרמות 95/96. נפילה גם במלאים העולמיים: ארה"ב ממשיכה להוביל את המגמה עם גידול משמעותי בצריכה של כל המגזרים. יצרני האתנול האמריקאיים מייצרים כמויות שיא אבל עליית מחירי התירס גורמת לכך שבשבועות האחרונים הרווחיות השולית שלהם נחתכת לאפס.

זה אולי עלול להעיב על המשך המומנטום של עליות מחירי התירס אבל בצורה מוגבלת כי אתנול מבוסס סוכר לא מהווה איום משמעותי במחירי הסוכר הנוכחיים. בנוסף, חלק נכבד מהעלויות שהם רואים אינו שווה למחירי ה-spot אלא עתידי כך שהם עדיין במצב רווחיות גבוה מאפס.

לעומת זאת, הביקושים הגבוהים גרמו לכך שיחס מלאי לשימוש בארה"ב נפלו לשפל היסטורי של 5% כמו בשנת 1995/96 ודחקו מטה גם את המלאים העולמיים. תרמו לכך גם הורדת תחזית תפוקות בארגנטינה ומקסיקו. הראשונה סבלה מיובש והשנייה ועדכון מטה של שטחי הגידול של תירס.

אורז - ירידה קלה במלאים, יצבות ביחס מלאי לשימוש. באופן כללי חלה התכווצות מסויימת בתפוקה, צריכה ומלאים של האורז. הסחר העולמי עלה קצת. לא משהו מהותי מדי. עודף גשמים באינדונזיה השפיע שם לשלילה על היבול. אז אמנם חלה ירידה קלה במלאי האורז אך לא באופן מהותי מדי. מאידך, עליית המחירים בשנה האחרונה של החוזה על האורז דווקא כן מראה עליות שערים חדות:

כותנה - מרגוע לעמל...: למרות מה שקרה במצריים, אין שינוי מהותי בדו"ח הנוכחי על הכותנה. אחרי שיחס מלאי לשימוש עולמיים של כותנה ירד בחודש שעבר, החודש הוא נותר ללא שינוי. תחזית המלאים נותרה יציבה עם נטייה קלה מאד לירידה.

מצד שני, מדובר בסחורה הכי חמה בשוק כרגע עם מלאים נמוכים יחסית, כך שמספיק שהמומנטום הכללי חיובי, המחירים שלה עשויים להמשיך לטפס. בחודשים הקרובים נמצאים גידולי הכותנה בשלבים שונים של גידול. הקציר הקרוב יהיה במרץ בארגנטינה וברזיל.

מחיר הכותנה אמור לנוח בתקופה הקרובה אלא אם כן תחול הרעה מהותית במזג האויר באזורים המגדלים את הכותנה או שבשוק ההון ימשיכו "לפמפם" ביקושים לסקטור החקלאות שימשכו גם את הכותנה הגבוהה ממלא למעלה. בעינינו זה מצביע על עלייה בסיכון לסחורה. התעודה על הכותנה (BAL) אמנם עלתה אחרי פרסום הדו"ח אבל לא מצאנו סיבה מיוחדת לכך.

סויה - המשיכו גשמים בארגנטינה אבל זה עוד לא מספיק: היובש הקודם במדינה עדיין חזק מהגשמים שהחלו לרדת שם. גם החודש ארגנטינה מנמיכה תחזיות לתפוקה של סויה. מנגד, ברזיל ופרגוואי מעלות תחזית כך שבסך הכל אין שינוי מהותי בסויה. ירידה חדה יותר במלאים החזויים כבר חלה בדו"ח הקודם ובדו"ח הנוכחי הירידה היא מזערית. יחס מלאי לשימוש נותר יציב.

*אלא אם צויין אחרת. **שיעור השינוי הינו של התחזית לעומת סוף השנה החקלאית הקודמת. לדוגמה, בדו"ח הנוכחי של חודש פברואר, חוזים כי מלאי החיטה לסוף השנה החקלאית הנוכחית יהיה נמוך ב-10% לעומת השנה החקלאית הקודמת (2009/10).

להלן גרף להתפתחות המלאים בשנים האחרונות ותחזיות ה USDA לשנה הנוכחית:

תעודת הסל DBA נסחרת על 34.7 דולר לעומת 32.7 דולר כשהוצאנו את הסקירה הקודמת לפני חודש. המומנטום הסקטור החקלאות מוסיף להיות חיובי, כאשר המלאים של חלק מהסחורות החקלאיות יורדים וחלק נותרים יציבים אך לא ראינו בדו"ח האחרון סחורה שהמלאים שלה טיפסו.

מנגד, נכנסים לתקופה קצת יותר רגועה מבחינת הגידולים, ואלא אם כן תתרחש קטסטרופה מיוחדת במזג האויר לא צפוי שינוי מהותי בתחזיות. מבחינה טכנית ה DBA צפוי לצעוד באטיות לכיוון רמות התנגדות ב-36-37 דולר שם עשוי לנוח ויתכן שיהיה שם תיקון טכני.

להלן ביצועי ה-DBA בשלוש השנים האחרונות:

פוזיציות long על סחורות חקלאיות

יחד עם הסנטימנט החיובי בחקלאות עולות גם פוזיציות הלונג בסקטור. מצד אחד הדבר מעיד כי שוק ההון ממשיך להיות חיובי על התחום ויש לכך סיבות שונות: בסך הכל יש אין עודף במזון בעולם, סין תורמת לביקושים והמלאים של הסחורות החקלאיות בדרך כלל מתכווצים השנה.

מצד שני, עלייה בפוזיציות הלונג גם מגדילה את הסיכון בהשקעה שחלק גדול ממנה הופך להיות פיננסי. בגרפים הבאים מוצגות פוזיציות הלונג בחקלאות. הראשון מתמקד בארבע סחורות עיקריות - תירס, חיטה, כותנה וסויה והשני בכל הסקטור החקלאי.

לסיכום

• המלאים ממשיכים לרדת בסחורות העיקריות נותרים יציבים באחרים אבל לא עולים - סימן טוב למחירים.

• תירס ממשיך להיות סחורה חמה והמועדפת עלינו. מלאים בארה"ב בשפל, הביקושים בשיא. יצרני האתנול מייצרים כמויות שיא אך הרווחיות שלהם נפגעת מעליות במחירי התירס.

• גידולי חיטה נחים עד הקציר הבא באפריל. הסיכוי למשהו ריאלי שיזיז את המחירים יורד. המחירים הגבוהים גם מעלה את התמריץ של החקלאים לגדל חיטה מה שעשוי להגדיל היצע בהמשך וליצור איזשהו היפוך סייקל בהמשך השנה. פרט לכך נותרים כרגע בסחורה בהימור על מזג האויר.

• המומנטום נותר חיובי ואי אפשר להקל ראש בכך. גידול באינפלציה הצפויה, העדר אלטרנטיבות השקעה ותשואה נאה בסקטור ממשיכה למשוך משקיעים. פוזיציות הלונג עולות ומצביעות על המומנטום, אך גדל איתן גם הסיכון.

• אפשר לראות את השלכות המומנטום באורז. סחורה שההיצעים בה לא משתנים בצורה מהותית אך עדיין עולה יחד עם שאר הסחורות.

• מבחינת השקעה, אפשר לחכות שה-DBA יתקרב לכיוון המשוכה של ה-36 דולר ולהתחיל לממש לפחות חלק מהרווחים, גם במחיר של פספוס המשך עליות במידה והוא אכן ימשיך לעלות בכל זאת. תמיד אפשר יהיה לקפוץ חזרה על הרכבת אחר כך. כפי שציינו בסקירה הקודמת, ישנן תעודות ספציפיות בהן ניתן להשקיע. ה-FUE למשל מוציא מתוכו את החיטה למשל.

• מבחינת חברות לתשומות בחקלאות - הדו"ח מצויין. עם זאת, כמובן שיש לבדוק באופן ספציפי את התמחור של החברות עצמן ולזכור שתיקון טכני בסחורות עלול להוריד גם את המחיר של המניות בתחום.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#