שוק הסחורות לפני מהפיכה: מגזר האנרגיה משנה את החוקים - זירת היועצים - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

שוק הסחורות לפני מהפיכה: מגזר האנרגיה משנה את החוקים

עד אמצע שנת 2011 צפויה תפוקת מדינות OPEC להגיע לשיא; צפי שמחירי הנפט יחצו את רמת ה-100 דולר

כולנו, סביר להניח, זוכרים את מחירי הנפט שנשקו ל-100 דולר והגיעו לשיא של 147 דולר לחבית בשנת 2008, וכמובן גם את צניחת המחירים בעקבות המשבר הכלכלי.

מאז המשבר ישנם שני אלמנטים שמתווים את מחירי הנפט:

1) מלאי הנפט הקיים, שרובו נצבר עד אמצע שנת 2009, עם סיום המיתון בארה"ב - מגיע, כפי הנראה, למיצוי. זאת, לאחר שחברות רבות שכרו מכליות נפט שחיכו בלב הים עם מלאי הנפט שלהן עד שהביקוש ישוב.

2) התפוקה הפנויה של OPEC: החל מחודש מאי השנה עלה הביקוש לנפט על ההיצע בלמעלה מ-900 אלף חביות ביום, כך שלמעשה רמת המלאים ירדה ל-102 מיליון חביות נפט. עד לאמצע שנת 2011 צפויה תפוקת מדינות OPEC להגיע לשיא. הצפי הוא שמחירי הנפט יחצו את רמת ה-100 דולר כלפי מעלה ואף יתכן שנתקל שוב במחירים של מעל ל-120 דולר לחבית.

אנליסט אישי  בזק

מוגש בחסות המפרסם

"אנו מאמינים שהצעדים האחרונים שננקטו על ידי ממשל אובמה והקונגרס החדש, בעיקר ההחלטה להמשיך במיסוי הנמוך לכל שכבות האוכלוסייה והמשך התמריצים, מהווים איתות חיובי לשווקים. על פי מרבית התחזיות תגיע צמיחת התל"ג בארה"ב בשנים 2011-2012 ל-2.5% ו-3.5% לפחות, בהתאמה.

"לפי הערכותינו, גם ללא צמיחה משמעותית באירופה, ארה"ב ויפן, מחירי הנפט צפויים לעלות", אומר סאם כהן, אנליסט שווקי חו"ל במור בית השקעות.

כהן מעריך כי צריכת המדינות המתפתחות, ובראשן סין, תעלה על הצריכה של מדינות ה-OECD כבר בשנים 2013-2014. "מגמה זו מהווה שינוי טוטאלי בביקוש ובהיצע של הנפט", הוא מדגיש. "גורם חשוב שמשפיע על צריכת הנפט כיום הינו הגידול בביקושים לדלק למכוניות בסין. במהלך השנה האחרונה עקפה סין את ארה"ב במספר המכוניות שנמכרו.

הצפי הוא שמספר המכוניות שנמכרות בעולם יעלה מרמה של 70 מיליון מכוניות לשנה כיום, לרמה של 110 מיליון מכוניות לשנה בשנת 2020 (יש כיום כ- 870 מיליון מכוניות בעולם ואילו בעשור הקרוב לפי שערוכים שונים המספר יגיע לכ- 1.2 מיליארד מכוניות). מדובר בגידול משמעותי ביותר בצריכה וההשלכות על מחירי הנפט יכולות להגיע לשיאים חדשים - יתכן כי בשנים 2012-2013 נראה תג מחיר של מעל 150 דולר לחבית", צופה כהן.

גרף מספר 1 מתאר את צריכת הנפט במדינות ה- OECD (הקו הכחול) מול צריכת הנפט במדינות מתפתחות מאז שנת 1998.

גרף מספר 2 מתאר את רמת מלאי הנפט בארה"ב (קו לבן) כנגד מחירי הנפט. שני הקווים באלכסון מראים את העליות החדות בשנת 2007 ועד לאמצע שנת 2008, עם מחירי שיא של הנפט ורמות נמוכות של מלאים.

קיימת חפיפה מאוד חזקה בין שינוי בתל"ג עולמי והעלייה בצריכת הנפט. כיום יש אספקה של 88-89 מיליון חביות ביום עם צפי לגידול בתל"ג העולמי של 4% ויותר. יש לצפות לגידול דומה בצריכה של מוצרים פטרו כימים ואף יותר.

כהן מסביר כי כיום רק שלוש מדינות שהן יצואניות של נפט משקיעות בצורה מאסיבית ובונות את היכולת שלהן במטרה לעלות את תפוקתן בעשור הקרוב. הראשונה הינה קנדה שבשנים האחרונות משקיעה ב-Oil Sands. קיים צפי שהיא תעלה את הרף מ-1.5 מיליון חביות נפט כפי שמיוצרות כיום, לקרוב ל-5 מיליון חביות נפט ליום בשנת 2014.

רוסיה ומדינות חבר העמים בעלות פוטנציאל וצפי לעלות מ-10 מיליון חביות נפט כיום (דומה לזו של סעודיה) לקרוב ל-15 מיליון חביות ביום בעשור הקרוב. האחרונה הינה עיראק בעלת פוטנציאל וצפי לעלות מרמה של 2.5 מיליון חביות כיום ליותר מ-6 מיליון תוך חמש עד שבע שנים. בשאר המדינות, כולל חברי ,OPEC העלאת רמת התפוקה של הנפט בצורה משמעותית אינה עומדת על הפרק.

קיים ספק האם סעודיה וכווית יכולות לעלות את התפוקה ב-15% ומעלה. ישנן מדינות נוספות בעלות פוטנציאל להעלאת התפוקה, אך עקב בעיות פוליטיות ויחס של הממשלות למגזר הפרטי זה נראה כמעט בלתי אפשר כדוגמת אירן וונצואלה.

טבלה מספר 1 מראה את הפרויקטים הצפויים על ידי יצרני הנפט הן של חברי OPEC והן של חברי הNON-OPEC. העמודה האחרונה מציגה את האספקה העתידית עד שנת 2015 שאינה מהווה שינוי מהותי.

גרף מספר 3 מציין את תפוקת הנפט של המדינות החשובות בעולם (תפוקה בצד שמאל כנגד % מכלל תפוקה עולמית מצד ימין).

"מהפיכה של ממש מתקיימת במגזר של הפקת גז טבעי שמקורו בארה"ב", אומר כהן. עקב שינויים בטכנולוגיה להפקת גז מShale Gas- ו- Horizontal Drilling, המאגרים בארה"ב עלו בחדות. ישנן הערכות ואומדנים שארה"ב תהיה מעצמת גז טבעי, וקיימת בקרבה אספקה לצריכה פנימית ויצוא המספיקה ל-80-100 השנים הבאות. השינוי בטכנולוגיית פיתוח הגז של ארה"ב מהווה שינוי מהותי למחירי הגז.

קיימת מגמה חזקה להעברת תחנות כוח ליצור חשמל מפחם לגז טבעי בתוך 7 שנים. כיום 47% מיצור החשמל בארה"ב הוא על ידי פחם והצפי הוא שתהיה ירידה חדה לכיוון של 30% בשנים הקרובות.

המשקיעים במגזר האנרגיה צריכים לקחת בחשבון שמחירי הגז טבעי לא השתנו מאז אמצע שנת 2009, לעומת מחירי נפט שעלו ביותר מ-100%. המגמה של מחירי גז טבעי שנעים בין 3.25$-4.5$ ככל הנראה יישארו ברמה זו גם לאחר שנת 2011. "בתוך מספר שנים תהיה ארה"ב יצואנית של פחם בעקבות כושר היצור הגבוה שלה, וישנם סימנים שמחירי פחם יהיו תחת לחץ בשל יצוא מוגבר מארה"ב", חוזה כהן.

הבדלים בין WTI ו-Brent

בהתייחסות למחירי הנפט, חשוב להבחין בין ה-Western Texas Intermediate (WTI) שנסחר בארה"ב, לבין ה-Brent שנסחר בלונדון ומופק בים הצפוני. רמת הגופרית ב-Brent גבוהה יותר ולכן הוא קשה יותר לזיקוק ומחירו יהיה נמוך יותר.

מחירי נפט והפרשים בחוזים

בקניית מדדי סחורות המשקיעים חייבים להתחשב בשני מרכיבים חשובים:Contango ו-Backwardation, כיוון שסחורות נסחרות בדרך של חוזים למשך מספר שנים קדימה. עליות חדות במחירים ותנודתיות גורמות להפרשים ניכרים בין החוזים, לכן יש לציין בפני המשקיעים כי לא תמיד התעודה משקפת את עליות המחירים של הסחורה או ה-Spot.

הסקירה נכתבה על ידי סאם כהן, אנליסט ומנהל תיקי חו"ל, More בית השקעות.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#