עוד יום של נפילות באג"חים של יוסי מימן - שוק ההון - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

עוד יום של נפילות באג"חים של יוסי מימן

האג"ח של אמפל צנחו בעוד 3%-5% לאחר ירידות של עד 15% השבוע ? מניית החברה נותרה אתמול ללא שינוי לאחר ירידה של 20% ? מימן ושותפו ב-EMG מכרו ב-2008 חלק מהמניות למוסדיים ישראליים ולמשקיעים זרים בכחצי מיליארד דולר במזומן

תגובות

>> מאז פרוץ המהומות במצרים ביום חמישי האחרון, נפלה מניית אמפל בכ-20% בבורסת תל אביב. ואולם העניין העיקרי מתמקד באג"ח של החברה שהציגו ירידות חדות בימים האחרונים והזניקו את התשואה עליהן במחזורי מסחר גבוהים.

אג"ח מסדרה א' נסחרות כיום בתשואה ברוטו של 7.45%, אג"ח מסדרה ב' נסחרות בתשואה של 8.56%, ואג"ח מסדרה ג' נסחרות בתשואה של 8.2%. האג"ח מסדרות ב' וג' ריכזו את מרב תשומת הלב. העלייה בתשואות מדגישה את חששות המשקיעים מעליית הסיכון הטמון בחברה. ביום שני הכניסה חברת דירוג האשראי מידרוג את האג"ח משלוש הסדרות לרשימת מעקב עם השלכות שליליות והסבירה כי דירוג האג"ח, הנמצא כיום ב-A3, ייבחן גם על רקע התפתחות הדירוג של מצרים. אתמול הצטרפה חברת הדירוג S&P למודי'ס והורידה את הדירוג למצרים ל-BB.

EMG הוקמה ב-2000 על ידי איש העסקים המצרי חוסיין סאלם (ראו עמוד 8), שברח ממצרים בסוף השבוע, יוסי מימן וממשלת מצרים. בתחילה החזיקו בשותפות סאלם (65%), חברת הגז המצרית (10%) ומימן (25%). החברה הוקמה כדי להתגבר על הקושי המדיני באספקה ישירה של גז ממצרים לישראל ושימשה, למעשה, חברת תיווך שתפקידה הסתכם בהנחת צינור הגז בין אל-עריש לאשקלון, תוך שהיא נהנית מהטבה של 0% מס על רווחיה.

את המניות ב-EMG החזיק מימן באמצעות חברת מרחב הפרטית שבשליטתו. ב-2006 מכרה קבוצת מרחב לחברה-הבת אמפל הציבורית 12.5% ממניותיה של EMG תמורת 257 מיליון דולר - 148 מיליון דולר מהם במזומן, והשאר במניות, כלומר לפי שווי חברה של 2 מיליארד דולר. אמפל מימנה את הרכישה, בין השאר, באמצעות הנפקת אג"ח.

ביוני 2007 צירף מימן משקיעים מוסדיים ישראליים לבעלות בחברת הגז שלו. שותפות מוגבלת שהקימו אמפל והמוסדיים (50% כל אחד) רכשה ממרחב 4.4% ממניות EMG וקיבלה מאמפל 4.4% ממניות החברה. המוסדיים שילמו בעבור חלקם בחברה 92 מיליון דולר, לפי שווי חברה של 2.2 מיליארד דולר.

קרן תשתיות ישראל, הנמצאת בבעלות הראל (40%), עו"ד יהודה רווה (40%) וירון קסטנבאום (20%) שגם מנהל את הקרן, ניהלה את ההשקעה בשותפות המוגבלת והשקיעה בה 12 מיליון דולר. המשקיעה הגדולה בקרן היא הראל שהשקיעה 27 מיליון דולר, מנורה הוסיפה 21 מיליון דולר, כלל - 13.5 מיליון דולר, פסגות - 11 מיליון דולר, והפניקס השקיעה 8 מיליון דולר.

באמצעות עסקות אלה הצליח מימן "להיפגש" עם 354 מיליון דולר - 245 מיליון דולר מהם במזומן, עוד לפני שהחלה הזרמת הגז ממצרים. סאלם מכר 25% מהמניות לחברת PTT התאילנדית בדצמבר 2007, לאחר שמכר ביולי 2007 לסם זל ולדיוויד פישר 12% נוספים תמורת 260 מיליון דולר.

המוסדיים התלהבו

ככל הנראה, המוסדיים התלהבו מזכייתה של EMG במאי 2001 במכרז לאספקת 1.7 BCM לשנה בחוזה ל-15 שנה לחברת החשמל, לאחר שהציעה מחיר אטרטקטיווי של 2.75 דולרים למיליון BTU (יחידת מדידה של גז).

במכרז השתתפו EMG, בריטיש גז (BG) עם מאגר הגז בעזה וים תטיס של קבוצת דלק שבשליטת יצחק תשובה, ונובל אנרג'י. לאחר המכרז שבו זכתה EMG, הודיעה חברת החשמל כי היא זקוקה לכמות גדולה יותר של גז - 3.5 BCM לשנה והחליטה כי 1.8 BCM יגיעו מים תטיס במחירים שהציעה EMG.

ב-2004 החלה ים תטיס באספקת הגז לחברת החשמל, אך EMG עדיין התעכבה. ב-2005 נחתם הסכם מסגרת מדיני בין ממשלות ישראל ומצרים, ולפיו התחייבה ממשלת מצרים להקצות לשוק הישראלי גז טבעי מצרי בהיקף של 7 BCM (מיליארד מטר מעוקב) לשנה במשך 20 שנה, כולל אופציה להכפלת הכמות.

במסגרת ההסכם המדיני נחתם הסכם עם חברת חשמל לאספקת 1.7 BCM בשנה ל-15 שנה, כולל אופציה להגדיל את הכמות ב-25% ל-2.1 בשנה ולהאריכו בחמש שנים נוספות שמומשה מאז. בהמשך חתמה EMG על הסכמים עקרוניים לאספקת גז גם עם יזמי תחנת הכוח הפרטית דוראד, וכמו כן עם מכתשים אגן, מפעלי נייר חדרה, נשר ואשכולות אנרגיה.

EMG החלה לספק גז טבעי במאי 2008. חמישה שבועות לאחר תחילת האספקה, הודיע שר הנפט המצרי כי מצרים תבחן את מחירי הגז הטבעי בכל הסכם שעליו חתמה. לאחר מכן הקטינו המצרים את אספקת הגז, וביקשו לפתוח את ההסכם עם חברת החשמל. באמפל הדגישו כי מצרים פתחה מחדש את הסכמי האספקה עם מדינות נוספות. EMG החלה במו"מ עם שלטונות מצרים על הסכם אספקת הגז.

בתחילת 2009 דרשה מצרים לייקר את הגז. בטענה ששינויים בשוק האנרגיה העולמי הפכו את המחיר לבלתי-רלוונטי. בתום משא ומתן ממושך נענתה חברת החשמל לדרישה. פתיחת החוזה הביאה להתייקרות הגז בשיעור של כ-60% ל-4-4.5 דולרים למיליון BTU; זאת, בתמורה לצמצום מנגנון Take or Pay, עדכון מחיר הגז אחת לחמש שנים, הפחתת הערבויות הבנקאיות שהעמידה חברת החשמל, הגברת הגמישות באספקה והגדלת הקנסות בגין אי אספקה.

בסיכום שלוש השנים האחרונות מימן וסאלם, מקורבו של נשיא מצרים חוסני מובארק, הכניסו לכיסם יותר מחצי מיליארד דולר במזומן ממכירת מניות של החברה. עד כה EMG לא חילקה דיווידנדים לבעלי מניותיה, כך שהמוסדיים הישראליים, שנותרו עם אחזקותיהם במיזם, עדיין לא קיבלו החזר על השקעתם. עם זאת, לפי הערכות, 2010 אמורה להיות שנת הדיווידנד הראשונה של EMG.

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#