Intrinsic value - שוק ההון - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

Intrinsic value

הצפת ערך

תגובות

ערך כלכלי פנימי.

הערך הכלכלי של נכס כפי שניתן לאמוד אותו על פי הנתונים הייחודיים לו. עם זאת, בחישוב הערך הפנימי מתחשבים גם בתנאי השוק, כלומר בסביבה התחרותית ובסביבת הריבית.

ערך פנימי אינו אמור להיות זהה למחיר הנכס בשוק. לא פעם מחיר השוק סוטה באופן ניכר מהערך הפנימי, מכיוון שהוא מושפע מאופוריה או מפחד של הציבור ומפערים זמניים בין ביקוש להיצע.

אנליסטים ומנהלי השקעות מנסים לבחון נכסים שונים - בעיקר חברות ציבוריות - על פי נתוניהם הייחודיים ולאמוד את שוויים. אם לדעתם המניות נסחרות מעל ערכן הכלכלי, הם ירצו למכור אותן - ואם הן נסחרות מתחת לערכן, הם ישאפו לקנות אותן. תפישה זו מבוססת על הנחה שלאורך זמן, מחירי הנכסים בשוק מתכנסים לעבר ערכם הכלכלי.

נניח שמדובר בדירה שנקנית למטרת השכרה, שמחירה בשוק הוא מיליון שקל, וששכר הדירה שהיא מניבה בשנה אחרי הוצאות תחזוקה וביטוח הוא 40 אלף שקל. נניח גם שאין אינפלציה, וששכר הדירה קבוע. התשואה משכר דירה מגיעה אם כן ל-4% בשנה.

דירה אינה נכס חסר סיכון, והיא דורשת התעסקות לא מעטה. לכן התשואה בגינה צריכה להיות גבוהה משל אג"ח ממשלתית. נניח שהפער לעומת אג"ח ממשלתיות לטווח של לעשר שנים צריך להגיע ל-1% לטובת הדירה.

אם האג"ח נסחרות גם הן בתשואה של כ-4%, הרי שהדירה מניבה, באופן יחסי, תשואה נמוכה יותר, מכיוון שהיא מגלמת למשקיע סיכון. הוא מצפה אם כן לאחד משני תרחישים: 1. שכר הדירה יעלה ב-25% כדי לשקף תשואה של 5%, כלומר מעל הריבית במשק; 2. מחיר הדירה יירד ל-800 אלף שקל, כדי ששכר הדירה ישקף תשואה שמותאמת לסיכון של הנכס. אפשרות אחרת היא שדווקא הריבית תצטרך לרדת כדי להצדיק שווי כזה.

המסקנה שלו מניתוח כזה היא שלפי המספרים היבשים, הדירה נסחרת מעל שוויה הפנימי. למחיר הגבוה עשויים כמובן להיות הסברים שונים - למשל ציפייה לעליית ערך הנכסים בשכונה או שינוי בטעמי הציבור.

באופן דומה, אך מורכב בהרבה, מבוצעים ניתוחים הנוגעים לערכי חברות. ניתוח כלכלי של חברה מנסה לבחון מה יהיה זרם המזומנים שהיא תפיק בטווח הארוך, ומשווה את התשואה ממנה לתשואה שניתן לקבל על אג"ח ממשלתיות.

ginzburg@themarker.com.ami

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#