5 שנים פושרות: למה דחף אלשטיין את איזי כהן מכיסא המנכ"ל - שוק ההון - TheMarker

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

5 שנים פושרות: למה דחף אלשטיין את איזי כהן מכיסא המנכ"ל

מנכ"ל כלל ביטוח הודיע אתמול כי הוא פורש מתפקידו ■ הרקע לפרישה הוא חוסר שביעות הרצון של בעל השליטה באי.די.בי, אדוארדו אלשטיין, מהמהלכים של כהן ■ בעקבות ההתפטרות - חסרים כעת בענף הביטוח מנכ"לים במגדל, בביטוח ישיר ובכלל ביטוח

13תגובות
איזי כהן
דניאל בר און

מנכ"ל כלל ביטוח, איזי כהן, הפתיע אתמול את דירקטוריון החברה, והודיע כי בכוונתו להתפטר. הרקע להתפטרות הוא יחסי עבודה עכורים בינו לבין בעל השליטה בחברה האם, אי.די.בי פיתוח, אדוארדו אלשטיין. שוק ההון הגיב באדישות להודעת ההתפטרות של כהן. מניית כלל ביטוח ירדה ב-0.2%, לעומת ירידה של 0.35% במדד ת"א ביטוח פלוס.

לאלשטיין אסור לפעול באופן ישיר בכלל ביטוח, שכן החברה פועלת תחת הנאמן משה טרי, שמונה לתפקיד בידי הממונה על שוק ההון והביטוח, דורית סלינגר. לכהן גם אסור להיפגש עם אלשטיין ללא נוכחות הנאמן.

משה טרי
עופר וקנין

כך, למרות הנתק התפעולי בין אי.די.בי לכלל לביטוח, הצליחו מנהלי אי.די.בי להשפיע על כלל ביטוח בדרכים עוקפות. בשיחה עם מקורות בשוק ההון, הם ציינו כי "אי.די.בי השפיעה על כלל ביטוח בעיקר באמצעות כתבות בתקשורת, כאשר בשלב מסוים כהן לא יכול היה לספוג יותר את ההתקפות האלה".

כהן נכנס לתפקידו לפני כחמש וחצי שנים, בתקופת הדמדומים של נוחי דנקנר באי.די.בי. עם הכניסה לתפקיד החל כהן לנער את כלל ביטוח, ולשנות את שדרת הניהול. הוא הביא מנהלים ותקים בתחום הביטוח, בעיקר מחברת הביטוח מגדל, שבה שימש כהן במשך שנים ארוכות מנכ"ל והפך אותה לחברת הביטוח הגדולה בישראל. אחת המנהלות הבכירות שכהן הביא לכלל ביטוח היא ענת לוין, שמשמשת משנה למנהל הכספים ומנהלת ההשקעות הראשית של החברה. לוין שהולכת עם כהן שנים עוד מתקופת מגדל, נמצאת במצב לא פשוט עקב עזיבתו.

ענת לוין
מוטי מילרוד

כלל ביטוח איבדה את ההובלה במגזר

הטענה העיקרית של בעלי אי.די.בי כלפי כהן היתה שכלל איבדה את ההובלה שלה כחברת ביטוח. ואכן, אם לפני כעשור היו שתי חברות ביטוח גדולות בישראל, מגדל וכלל ביטוח, כיום המצב שונה. שתי החברות בעלות שווי השוק הגדול ביותר הן הראל (6 מיליארד שקל) והפניקס (5.1 מיליארד שקל), כשמגדל וכלל ביטוח נותרו מאחור. מגדל נסחרת לפי שווי שוק של 3.9 מיליארד שקל, וכלל ביטוח נסחרת לפי שווי שוק של 3.5 מיליארד שקל. בתקופת כהונתו של כהן בכלל ביטוח עלתה המניה ב–30%, מגדל ירדה ב–15%, ואילו הראל והפניקס זינקו ב–170%–190%. מדד ת"א ביטוח עלה בתקופה זו ב–67%.

בראיון שנערך עם כהן ב–TheMarker לפני שבועיים, הוא התייחס לביצועים של מניית כלל ביטוח, ואמר: "החברה היתה צריכה לעבור תהליך של השבחה באופן כללי, והשבחה של התיק הלא סחיר בפרט. זה התיק שבתקופות של אי־ודאות מעניק תוספת תשואה, וזה לא היה בעבר. התיק הזה התרחב, ואני חושב שעכשיו נראה תוצאות“.

כהן התייחס גם לכך שכבר זמן רב אנחנו שומעים על ההשבחה הזאת והשיב: ״זה לקח יותר זמן משחשבתי. כך, למשל, פתאל עכשיו הונפקה. השקעתי בה כשהייתי במגדל, והיא כעת קוטפת את הפירות. זו השקעה שלוין ואני עשינו. אל תשכח שבכלל יש את בעיית הבעלות על החברה“.

חלק לא מבוטל ממרצו כהן השקיע כדי לחזק את ההון של כלל ביטוח בשל ההנחיות של סולוונסי 2. הנחיות סולוונסי 2 מחייבות את חברות הביטוח להתאים את ההון העצמי שלהן לסיכונים שאותם הן נוטלות בפעילות שלהן. כצעד ראשון, כהן סבר שלא נכון לחלק דיווידנד. המהלך עורר לא מעט כעס באי.די.בי, וגרם היא זאת להעכרת היחסים עם אלשטיין.

בראיון כהן התייחס לדיווידנד ואמר: "אני מראש ראיתי את הצורך לחזק את הון החברה לפי סולוונסי (משטר כושר פירעון המתאים את ההון העצמי של חברות הביטוח לסיכון העסקי שהן נוטלות). בחברה כמו כלל ביטוח, שיש בה מקדמים מובטחים ותיק גדול, זה קשה יותר. לכן עשינו מהלכים חשובים כמו גיוסי הון, ויתרנו על תחומים כמו ביטוח סיעוד, שיש בו המון דרישות הון, והתאמנו את הפעילות העסקית לדרישות ההון.

חיזוק ההון על חשבון חלוקת דיווידנדים

"בנוסף, סגרתי פעילויות כמו כלל פיננסים, והקטנתי את החוב. הוצאות המימון היו 250 מיליון שקל ב–2013, ואילו כיום הן 100 מיליון שקל. הורדתי חוב ב–1.5 מיליארד שקל. הדירקטוריון יצטרך לקבוע את מדיניות הדיווידנדים בעתיד הקרוב. תפקידי היה לחזק את מבנה ההון".

כהן קיבל חברה עם הון עצמי של 2.7 מיליארד שקל, וההון העצמי של כלל עתה הוא 5 מיליארד שקל. בראיון כהן גם התייחס לתשואות של עמיתי כלל ביטוח באפיקי החיסכון השונים, שהחברה אינה מהמובילות בתחום, ואמר: "ב–2016 שילמנו מחיר כבד, מכיוון שהיינו יותר מדי הגנתיים, והפחתנו את בסיס הסיכון. מי שנטל יותר סיכון עבר אותנו, והפערים נפתחו בתשואות, אבל מהר מאוד אספנו את עצמנו. ב–2017 אנחנו מובילים למקום שבו אנחנו צריכים להיות. במונחים של חמש שנים, אתה צודק שהתשואות אינן מספקות, אבל זה משתפר לא מעט בזכות התיק הלא סחיר שגדל — ומנהל כבר כמה מיליארדי שקלים“.

חברות ביטוח ונושאות מטוסים

מקובל להשוות חברות ביטוח לנושאות מטוסים שלוקח להן זמן רב לשנות כיוון ולבצע מהלכים. חברות הביטוח מנהלות כיום כ–850 מיליארד שקל מכספי הציבור בביטוחי מנהלים, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות וקופות גמל. הן פועלות תחת רגולציה מחמירה, ונדרשות לרתק הון בגין לא מעט מהפעילויות שלהן. היכולת של מנכ"ל לשנות מתווה וכיוון של חברת ביטוח אורך זמן. בעניין זה עולה הדילמה בין תפישות עולם לטווח ארוך, שלפיה יש להכין חברה לשנים הבאות, גם אם זה בא על חשבון התוצאות בטווח הקצר; לבין תפישת עולם של הטווח הקצר, שלפיה עדיפה רווחיות מיידית על חשבון הטווח הארוך.

עיקר הנכסים של חברות הביטוח מושקע בשוק ההון, וכך הן מוצאות עצמן תלויות בשוק ההון ברווחיות שלהן. כשהשוק טוב — הרווחיות גדלה; וכשהשוק רע — הרווחיות קטנה, ואפילו הופכת הפסדית. נוסף על כך, הריבית האפסית מחייבת את חברות לרתק הון גבוה יותר בגין כריות ביטחון עתידיות. גם הדרישות האחרונות של סלינגר כי בעל שליטה לא יוכל לכהן כיו״ר חברת ביטוח, מקשות עליהן.

בעקבות התפטרות כהן, חברות הביטוח צריכות לאייש שלושה תפקידי מנכ״ל. מגדל מתקשה למצוא מנכ"ל, והמועמד האחרון, אילן רביב, השיב בשלילה על ההצעה. בביטוח ישיר רביב צולר עובר לשמש מנכ"ל כיל, ואף היא מחפשת כעת מנכ"ל.

כל זה מעלה את התהייה האם 850 מיליארד השקלים שמנוהלים בחברות ביטוח אכן נמצאים בתנאי ניהול אופטימליים כפי שהם אמורים להיות.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#