מפונקים מדי בשביל מפולת: האם דור המילניום מוכן למשבר שיגיע? - שוק ההון - TheMarker

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

מפונקים מדי בשביל מפולת: האם דור המילניום מוכן למשבר שיגיע?

אחרי שהדור החדש השתלט על וול סטריט, הסוחרים המנוסים בשוק חוששים כי עמיתיהם הזוטרים - שבעשר השנים האחרונות הספיקו להכיר רק שוק חסר תנודתיות ומדיניות מרחיבה ותומכת של הבנקים המרכזיים - לא יידעו כיצד להתמודד עם משברים חמורים בשוקי ההון

3תגובות
איש עסקים פאנקיסט
Getty Images/Vetta

במהלך הקריירה של בן קומאר בתחום הפיננסים, שבע שנים בסך הכל, הוא עבר כמה תקופות קשות: ב–2013, כשחששות הסוחרים התמקדו בבנק הפדרלי של ארה"ב, וב–2016 סביב ההצבעה על הברקזיט בבריטניה. ואולם בגיל 29, קומאר ובני דור המילניום האחרים בוול סטריט ובסיטי של לונדון לא חוו מעולם קריסה של ממש בשוק. מבחינתם, השווקים תמיד מתאוששים במהירות — ומזנקים לגבהים.

כיום, כששוקי המניות בעולם מתנדנדים והבנקים המרכזיים מתחילים לצמצם את ההרחבה הכמותית שתמכה בשווקים מאז המשבר ב–2008, ותיקי וול סטריט חוששים כי בני דורו של קומאר אינם מוכנים למבחן האמיתי.

קומאר דווקא רגוע. "הראה לי מישהו שעבד בתחום כשהאינפלציה היתה 15%, ואני אספר לו על הביטקוין ועל האינטרנט", אומר מנהל השקעות בחברת סבן אינווסטמנט מנג'מנט בלונדון, שמנהלת 17 מיליון דולר. לאחר ש–3 טריליון דולר נמחקו משוקי המניות הגלובליים בשבוע אחד, קומאר שוקל אם לקנות מניות או לחכות זמן מה. "לדעתי, התנודתיות בשווקים אינה יכולה לשמש אפילו נורת אזהרה", הוא מוסיף.

בנקאים רבים בני 40 ויותר נחרדים מפני המחשבה על מה שעלול לקרות אם כמה תרחישים בלתי צפויים יגררו קריסה שתסחוב מטה לא רק את המניות, אלא גם את האג"ח והמטבעות. הקריסה של ליהמן ברדרס ב–2008 צרובה עדיין בראשם. בעקבות הקריסה ההיא נחתך שווי המניות במחצית, בלי להזכיר את שאר ניירות הערך.

רוב מנהלי ההשקעות

לעומתם, מרבית המשקיעים בני דור המילניום נכנסו לתחום בתקופה שבה הבנקים המרכזיים הדפיסו טריליוני דולרים כדי לתמוך בכלכלות ובשווקים. מאז שהתחילו את הקריירה, שיעורי הריבית בממוצע בעולם המפותח טיפסו בקושי מעל 1%; האינפלציה כמעט נעלמה, מדד S&P 500 הוכפל ויותר והאג"ח זינקו כה גבוה עד כי יותר מ–7 טריליון דולר מהן נסחרו בתשואה שלילית.

"אתה חייב לעבור את השלב שבו אתה לא רק מביט במסך, אלא חווה את ההפסדים כדי להעריך נכונה את משוואת הסיכון־תמורה שמניעה את התעשייה הזאת", אומר פול מקנמרה, שאחראי על צוות של חמישה סוחרים בחברת ההשקעות GAM U.K. המנהלת 11.5 מיליארד דולר. "לא מספיק לראות כיצד הדברים משתבשים, צריך לראות אותם משתבשים באופן כה עמוק שלא האמנת מעולם שהוא אפשרי", הוא מוסיף.

מקנמרה נמנע מלגייס עובדים שלא חוו את "האסון האולטימטיבי" — העובד הצעיר ביותר שלו הוא בן 39 — מחשש שיהיו שאננים מדי, והוא יודע על מה הוא מדבר. ב–1997, כשהיה בן 28, המשרה הראשונה של מקנמרה בתחום היתה של מנהל השקעות זוטר בבנק ג'וליוס בר. הוא אגר רופי אינדונזי והמשיך לקנות גם כשהמטבע נחלש. הרופי המשיך לצנוח וההימור של מקנמרה עלה לו בהפסד של מיליוני דולרים.

יעקב פרנקל: "אנשים שוכחים את המשבר"

רוב החברות אינן חולקות את התנאים שמציב מקנמרה למועמדים לעבודה. סקר של ספקית המידע אמולומנט, שנערך ב–2017 בקרב יותר מ–4,800 מנהלי השקעות בלונדון, בניו יורק ובפריז, מצא כי למחצית מהנסקרים יש ניסיון של תשע שנים או פחות בתחום. משמעות הדבר היא שיש מאות מנהלים שלא עבדו בתחום במשבר של 2008 ובתקופה שאחריו, ובוודאי שלא בימי בועת הדוט.קום שפקעה בתחילת שנות ה–2000, או המשבר הפיננסי באסיה ב–1997–1998.

"אחת הסכנות של מדיניות ממשלתית שנועדה למנוע משבר נוסף הנמשכת זמן רב היא שאנשים מתחילים לשכוח ממה אנחנו מנסים להימנע", אמר יעקב פרנקל, יו"ר ג'יי.פי מורגן צ'ייס אינטרנשיונל, בכנס השקעות במוסקבה בינואר. "אם המדיניות הבלתי־שגרתית נמשכת שנים רבות, היא עלולה להפוך למוסכמה החדשה".

אחרי שנים של ריבית אפסית, הבנקים המרכזיים הולכים כיום על חבל דק בניסיון להחליט כמה מהר להעלות אותה. אם יעשו זאת במהירות רבה מדי, הם עלולים ליצור גלי הלם בשווקים. מנגד, קצב איטי מדי עלול להוציא מכלל שליטה את האינפלציה, שמכרסמת בהכנסה מהשקעות.

מדיניות התמריצים הממשלתיים לא רק מיתנה את התנודתיות במחירים, אלא גם עיוותה את מחיר הנכסים באופן מלאכותי. ב–2007, למשל, אג"ח ל–10 שנים של ממשלת ארה"ב הניבה תשואה דומה לזאת שמניבה כיום אג"ח לטווח קצר של מדינה בעלת דירוג "זבל" כמו אוקראינה.

"ההיסטוריה אינה חוזרת על עצמה, אך היא נוטה לחזור על דפוסים מסוימים", אומר ג'ים שייפר, מנהל שותף של ניירות ערך ציבוריים נושאי הכנסה קבועה באאגון USA אינווסטמנט מנג'מנט, שמנהלת נכסים בשווי 105 מיליארד דולר. "מומחי השקעות רבים כיום חוו שוק מסוג אחד בלבד".

תגובת הסוחרים בני דור המילניום: אל תמעיטו בערכנו. "אני חושב שאני מוכן לירידות הבאות", אומר ויקטור מאסו, 28, מנהל השקעות בכיר ב–AISM שבלוקסמבורג. הוא למד את הלקח ב–2016, כשהימר כי ניצחונו של דונלד טראמפ בבחירות יתקבל בשווקים כחדשות רעות, בעוד שקרה בדיוק להיפך. "ענווה היא אחד הערכים החשובים ביותר בתחום הפיננסים. היא אינה מאפשרת לפתח אגו מנופח", אומר מאסו. "השווקים מסוכנים, וסוחרים חדשים צריכים לדעת כי מטרת המשחק אינה להרוויח כסף בתחילה, אלא לא להפסיד ולשרוד".

לגיל ולניסיון מתלווה גם הזהירות. כריסטיאן היל, מנהל בדויטשה אסט מנג'מנט, מודאג מפני פער הדורות. הוא עורך "ניסויים יבשים" באופן קבוע, כדי "להעניק לחברי הצוות הצעירים פרספקטיבה לדברים. אני מודע לכך שלזוטרים שגייסנו ואימנו אין ניסיון בעבודה בתנאי שוק נורמליים", הוא מציין. "הם יותר מודאגים מפני מה שיקרה בעתיד, כשהתמריצים ייעלמו".

לדברי קומאר, לעתים דווקא המשקיעים המנוסים נמצאים בעמדה נחותה. כשהם התעוררו באוקטובר 2017 והבינו כי אינם יכולים להמשיך להתעלם מהזינוק המטאורי של הביטקוין, הוא ספר את רווחיו לאחר שביוני כבר השקיע במטבע כ–2,500 דולר מהונו האישי. קומאר מכר כמה מהמטבעות בסוף דצמבר, כששווי הביטקוין התקרב ל–20 אלף דולר.

מאז צנח שווי המטבע הדיגיטלי לכ–7,000 דולר, וחבר המושבעים עדיין לא החליט אם "זאת הבועה הגדולה בהיסטוריה", כפי שסבור הכלכלן נוריאל רוביני בן ה–59, או שזהו מטבע העתיד שיגרום לרבים מבני דור המילניום לזנוח את משרותיהם המשעממות בבנקים. וקומאר מסכם: "לא עבדתי בשום תקופה אחרת, אבל מי אמר שאנחנו חוזרים לעבר?"



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם