אחרי הירידות בשווקים - אנליסטים מחפשים מניות "דפנסיביות" - שוק ההון - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

אחרי הירידות בשווקים - אנליסטים מחפשים מניות "דפנסיביות"

לידר: מניות הביטוח שרגישות פחות לירידות בבורסה הן הראל, ביטוח ישיר ומנורה ■ הבנקים הדפנסיביים הם הבינלאומי ומזרחי טפחות

2תגובות
אלון גלזר. "מניית הבינלאומי מציגה ביצועים טובים מהמתחרים"
ללא קרדיט

הנפילות והתנודתיות בשווקים שולחות את האנליסטים לחפש מניות דפנסיביות - כלומר, מניות שאמורות לרדת פחות מהשאר בתקופות של ירידות בשוק הון. מגזרי הביטוח והבנקאות הם החשופים ביותר לירידות בשווקים או לפגיעה במצב המשק, כך שיש היגיון בחיפוש מניות דפנסיביות בשניהם.

בבית ההשקעות לידר קובעים כי המניות הדפנסיביות בתחום הביטוח הן הראל, ביטוח ישיר ו מנורה, והבנקים הדפנסיביים הם הבינלאומי ו מזרחי טפחות.

שלושה גורמים עיקריים יכולים לפגוע בשווי חברות הביטוח. הראשון הוא מצב המשק, מאחר שהרעה במצבו משפיעה על כל תחומי הביטוח, ובפרט על תחום החיסכון ארוך טווח ועל היקף הפרמיות והפדיונות או ביטולי פוליסות. הגורם השני הוא שוק ההון - החשיפה אליו משפיעה באופן דרמטי על שווי תיק הנוסטרו של החברות. בנוסף, לרווחים בשוק ההון יש השפעה על תוצאות החברות בעיקר בשל הרווחים על דמי הניהול בפוליסות המשתתפות ברווחים. ירידות בשוקי ההון פוגעות ברווחיות השוטפת ויוצרות "בור", שעד שאינו נסגר לא ניתן לשוב ולגבות את דמי הניהול המשתנים.

ולאיזו חברת ביטוח ביצועים חזקים במיוחד? להשוואת החברות בענף לחצו כאן

הגורם השלישי הוא האקטואריה, שמושפעת בעיקר מהריבית (התשואות הארוכות), שמצדה משפיעה על ההיוון של ההתחייבויות ארוכות הטווח.

בלידר כותבים כי "החשיפה לפנסיה ולביטוח אלמנטרי הרבה יותר דפנסיבית, ומסיבה זו מנורה וביטוח ישיר דפנסיביות יותר. גם הראל, הנהנית מפיזור בין ענפי הביטוח ומחשיפה גבוהה לתחום הבריאות, היא בין המניות הדפנסיביות".

בלידר מציינים כי מה שמעיב על מניית ביטוח ישיר הוא ההודעה בשבוע שעבר של המנכ"ל רביב צולר על סיום תפקידו. "זאת חדשה רעה לחברה", כתב אלון גלזר, מנהל מחלקת המחקר בלידר שוקי הון.

לאחר פתיחה חזקה ב-2018, חברות הביטוח רשמו ירידות חדות בשבוע האחרון, כשמנורה נהנית מתשואות עודפות מתחילת 2018. "אנו מניחים שמידת התנודתיות של המגזר תמשיך להיות גבוהה", כתב גלזר. מגדל היא החברה הפחות דפנסיבית מבין חברות הביטוח, מאחר שלתיק ביטוח החיים הגדול שלה יש חשיפה עצומה לשוק ההון ולשינויים האקטואריים.

בנוסף, מגדל עדיין לא עומדת בכל דרישות ההון של הרגולטור, והיא הרגישה מכל חברות הביטוח למעבר להפסדים ולפגיעה בהון. הפניקס וכלל נמצאות, להערכת לידר, אחרי מגדל מבחינת החשיפה להפסדים בשוק ההון.

לדברי גלזר, "הירידות בשווקים משפיעות גם על ההון של חברות הביטוח. דרישות ההון שלהן מושפעת משורה ארוכה של גורמים, לרבות תוחלת חיים והערכות אקטואריות. שני הגורמים שעשויים לשנות באופן מיידי את המשוואה הם ירידות או עליות בשווקים ועקום הריבית. בשנה האחרונה נמצאו חברות הביטוח במקום אידיאלי: שוק הון עולה במקביל לעלייה בתשואות ארוכות הטווח, שהביאה לשיפור במצב ההון של החברות. עודפי ההון גדלו, ורוב החברות כבר עומדות במבחני חלוקת דיווידנדים.

"בצד שיפור במצב החברות הצפוי, להערכתנו, ברבעון הרביעי של השנה החשש הוא כי ירידות השערים עלולות לפגוע בעודפי ההון של החברות, וגם ברווחיותן השוטפת. המשך תהליך העלייה בתשואות הארוכות הוא הגורם הממתן את ההשפעה של הירידות בשווקים".

"דיסקונט בולט באשראי הבעייתי"

בתחום הבנקאות, המניות הדפנסיביות הן של הבנקים שמחזיקים בתיקי האשראי הבטוחים ביותר, והבנקים שבמאזניהם החשיפה לניירות ערך מסוכנים היא הנמוכה ביותר.

"החשיפה לאשראי בעייתי של דיסקונט, הפועלים ולאומי גבוהה משמעותית מזאת של מזרחי טפחות והבינלאומי. דיסקונט בולט לשלילה בעניין זה", ציין גלזר.

לגבי החשיפה לתיקי ניירות ערך בעייתיים, מציינים בלידר שוקי הון כי מי שיסבלו מירידות בשווקים הם בעיקר לאומי, דיסקונט וה פועלים, ואילו מזרחי טפחות וה בינלאומי ייפגעו פחות.

לגבי החשיפה לפעילות בחו"ל מציין גלזר: "אנחנו חוששים מכל מה שקורה בחו"ל, גם כי אנחנו (והבנקים) לא מבינים בזה טוב כמו בבנקאות בישראל, וגם לנוכח ההסתבכויות של הבנקים הישראליים בפרשות שונות בחו"ל. דיסקונט, הפועלים ולאומי (בסדר הזה) חשופים לחו"ל. הבינלאומי ומזרחי טפחות כמעט שלא חשופים.

"בשלושת המבחנים לבחינת הדפנסיביות של הבנקים, עולים הבינלאומי ומזרחי כבנקים השמרניים ובטוחים יותר במערכת. מזרחי טפחות מוטה מאוד לשוק הדיור, והוא חשוף לפרשת החקירות בארה"ב - מה שהופך את הבנק לקצת יותר מסוכן".

לגבי ביצועיי מניות הבנקים כותב גלזר: "מתחילת השנה מציגה מניית הבינלאומי ביצועים טובים יותר מהמתחרים, אם כי מגמה זו התחילה עוד לפני הירידות בשווקים, גם ב–2017. הביצועים החלשים של הפועלים מוסברים גם בהחלטת הפיקוח על הבנקים לדרוש הרחבת הגילוי של החשיפה לחקירות בארה"ב בדו"חות".

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#