ההתעלמות ממניות הערך הקטנות יוצרת הזדמנויות - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

ההתעלמות ממניות הערך הקטנות יוצרת הזדמנויות

הטיית תיק השקעה במניות לכיוון מניות קטנות וצנועות תניב תשואות גבוהות יותר מאשר השקעה במניות של חברות גדולות ופופולריות

8תגובות
בניין הבורסה לניירות ערך
יעל אנגלהרט

בשנות ה–70 ערך "וול סטריט ג'ורנל" ניסוי מפורסם לבחירת המניות המניבות ביותר, שבו הוצבה נבחרת האנליסטים של העיתון מול קוף מגן החיות המקומי. בעוד שנבחרת האנליסטים יישמה כלים מקצועיים והשתמשה בניסיונה, הקוף בחר את המניות בזריקה חוזרת של חפץ על עמוד המניות של העיתון. וראה זה פלא, התשואות שהניבו המניות שבחר הקוף היו גבוהות מאלה שבחרו האנליסטים המכובדים. התוצאה מעוררת תמיהה, ומעלה שאלות נוקבות לגבי יכולתם של אנליסטים.

בעוד שבחירת האנליסטים התמקדה באופן מובהק בחלק קטן של המניות — הגדולות והמוכרות — הרי שהבחירה של הקוף העלתה באופן רנדומלי הרבה מניות קטנות ובלתי מוכרות. הניסוי מלמד בין השאר שהטיית תיק השקעות לכיוון מניות קטנות ו"צנועות" תניב תשואות גבוהות יותר מאשר השקעה במניות הפופולריות שמככבות בתקשורת.

תוצאות הניסוי משדרות מסר פיננסי נוקב על התועלת בהשקעת סכומים קטנים יחסית במניות קטנות וצנועות. לשם המחשה, ניקח אנליסט בבית השקעות המנהל 100 מיליארד שקל מכספי הציבור, שנתקל בדו"חות כספיים של חברה אטרקטיבית. האנליסט נוכח לדעת ששווי השוק של החברה הוא כ–100 מיליון שקל, אך ניתוח נתונים מביא אותו לקבוע שערכה הכלכלי הוא דווקא 200 מיליון שקל — כלומר, מדובר במניית ערך קטנה.

כדי להחליט אם להשקיע בחברה, האנליסט מחשב את שיעור הרווח הצפוי לו בעסקה ביחס לכל נכסיו. במקרה זה, רווח של 100 מיליון שקל מתוך תיק השקעות של 100 מיליארד שקל, כלומר 0.1%. הסבירות שמנהל השקעות זה ישקיע בחברה כזאת תוך סיכון כספיו וכספי המשקיעים כדי להשיג רווח כה קטן היא נמוכה ביותר.

חברות קטנות, תשואות גדולות

בדומה לכך, מרבית מנהלי ההשקעות הגדולים בישראל ובעולם מתעלמים ממניות מסוג זה. התעלמות המשקיעים הגדולים ממניות הקטנות יוצרת הזדמנות מעולה למשקיעים הקטנים יותר — לקנות מניות כאלה בצורה מושכלת, ולהניב רווחים גבוהים למשקיעים שלהם.

סיבה נוספת לסיכויי הרווח הגדולים של השקעה במניות הקטנות הוא הפוטנציאל הרב להתפתחות וצמיחה של החברות. בעוד שחברה ענקית בעלת שווי שוק של מיליארדי שקלים תתקשה להגדיל את שווייה פי 100 (אין חברות עם שווי שוק של טריליון דולר), חברה מצליחה בעלת שווי שוק של כמה מיליוני שקלים עשויה לצמוח עם הזמן פי 100 ואף יותר.

ההסבר לביצועים המרשימים של מניות הקטנות מערב נתונים פיננסיים עם פסיכולוגיית השקעות. מאחר שכאמור השקעה במניות קטנות נותרת לרוב מחוץ לטווח הפעילות של בתי השקעות גדולים, ניתן למצוא מניות של חברות שנסחרות מתחת לערכן הכלכלי, כפי שזה משתקף בדו"חות הכספיים שלהן. זאת בניגוד למצב במניות של חברות גדולות, הנמצאות במוקד תשומת הלב של האנליסטים, שבהן הפער הזה לרוב אינו מתקיים.

יהיו כאלה שיטענו שהרווחים הגדולים מהשקעות במניות ערך קטנות נובעים בחלקם מהפיצוי עבור הסיכון הגבוה שטמון בהן, כתוצאה מהתנודתיות שלהן. מניות אלה מטבען אכן תנודתיות יותר, אך עובדה זו רק יוצרת הזדמנויות טובות יותר למשקיע המיומן והזהיר לקנות אותן במחיר אטרקטיבי, ואינה סיבה להירתע מהן — בטח אם בונים תיק השקעות מפוזר היטב.

הכותב הוא מנהל השקעות בקוואנטום שוקי הון. האמור אינו מהווה המלצת השקעה או המלצה לביצוע פעולה כלשהי ואין בו כדי להוות תחליף לייעוץ/שיווק השקעות ו/או ייעוץ/שיווק פנסיוני המתחשבים בצרכיו ובנתוניו של כל אדם.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#