סטארבורד במכתב לוולדמן: דרוש שינוי משמעותי במלאנוקס - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

סטארבורד במכתב לוולדמן: דרוש שינוי משמעותי במלאנוקס

בקרן האקטיביסטית ציינו כי חולשת המניה היא תוצאה של פספוס הזדמנויות צמיחה ורווחיות נמוכה ■ "יעדי מלאנוקס ל-2018 לא קרובים כדי להתמודד עם היקף הבעיה" ■ הקרן אף שכרה את משרד יחסי ציבור אייזנברג אליאש כדי שילווה אותה בישראל

10תגובות
 מנכ"ל ומייסד מלאנוקס, איל ולדמן
תומר אפלבאום

קרן ההשקעות האקטיביסטית סטארבורד מעלה הילוך בניסיון שלה להשפיע על חברת מלאנוקס, בה היא מחזיקה ב-10.7% מהמניות. "אנחנו חושבים שיש הזמנות מאוד גדולה במלאנוקס, אבל זה יצריך שינוי גדול, יותר ממה שהחברה הציגה ביעדיה ל-2018", כתבו אנשי הקרן במכתב ששלחו למנכ"ל ומייסד החברה איל וולדמן. הקרן אף גייסה לעזרתה משרד יחסי ציבור בישראל - אייזנברג אליאש.

סטארבורד, שמשקיעה גם בפריגו והצליחה להשתלט על הדירקטוריון שלה, נכנסה להשקעה לפני במלאנוקס לפני כחודש וחצי. מאז עלתה המניה ב-27%, כשהמשקיעים של מלאנוקס מצפים כי התערבות סטארבורד תוביל להצפת ערך בחברה. שווי החברה עומד על 3.3 מיליארד דולר. המכתב שבוע וחצי לפני שמלאנוקס צפויה לפרסם את הדו"חות הכספיים שלה, ב-18 בינואר, לאחר סיום המסחר בנאסד"ק.

בקרן הודו לוולדמן על דיאלוג מתמשך בחודש וחצי האחרונים והדגישו את הערכתם לחברה שבנה, אך מהר מאוד עברו בקרן לעסוק בביצועי מלאנוקס: "ביצועי החסר הובילו למשבר באמון המשקיעים והוביל לכך שהמניה נסחרת בדיסקאונט בהשוואה למתחרות שלה. אנחנו מאמינים כי הביצועים החלשים של המניה הם תוצאה של יכולת ביצוע חלשה, שכוללת הוצאות גבוהות ופספוס של הזדמנויות צמיחה".

מלאנוקס מפתחת שבבים המאפשרים תקשורת מהירה יותר בין שרתים. החברה מוכרת את מוצריה לחוות שרתים, וכן למחשבי על שמשמשים אוניברסיטאות וגופים כמו נאס"א. לקוחות מלאנוקס הן חברות כמו דל ו-HPE, שבונות את חוות השרתים של חברות ענק כמו פייסבוק, אמזון וגוגל. "למרות פורטפוליו חזק של מוצרים וטכנולוגיה, הביצועים של מלאנוקס הם בין הגרועים בין חברות השבבים", הדגישו בקרן.

החברה מיקנעם מחזיקה ב-10%-15% מהשוק, והיא מתחרה בחברות ענק כמו סיסקו, ברודקום ואינטל. היתרון שלה הוא בדגש שהיא שמה על חדשנות טכנולוגית והעובדה כי היא נוהגת להוציא לשוק מוצרים מהירים יותר לפני המתחרות שלה. עם זאת, לפתח דור חדש לוקח שנתיים-שלוש והקדמת השוק מצריכה ממנה להשקיע סכומי כסף גדולים על מחקר ופיתוח - 42% מההכנסות בשנה האחרונה. הבעיה שההוצאות הללו קבועות והיקף ההכנסות של החברה לא מספיק גבוה.

בקרן ציינו כי בין חברות השבבים שלא מייצרות במפעל משלהן, למלאנוקס יש שיעור רווחיות גולמי גבוה במיוחד, מעל 70%. ואולם שיעורי הרווחיות התפעולית שלה נמוכים ועומדים על פחות מ-14%. שיעור הרווחיות הממוצע של תשע החברות אליהן השוותה הקרן עומד על 25%, וכולן מציגות שיעור רווחיות של לפחות 21%. "בעוד שקשה להצדיק את ההוצאות הגבוהות על מחקר ופיתוח בנסיבות אלו, בעלי המניות היו יכולים לצפות שרמת הוצאות כזאת תתרום לפחות שיעור צמיחה ממוצע, דבר שלא קורה - למלאנוקס יש את שיעור הצמיחה הנמוך מבין כל המתחרות הישירות שלה, 0.7%".

לפני כחודש פירסמה מלאנוקס באופן חריג את תחזיותיה ל-2018 – החברה צופה כי תצליח לחזור לצמוח בשיעור דו-ספרתי נמוך-בינוני (11%-15). הכנסות מלאנוקס ב-2017 צפויות להסתכם ב-862 מיליון דולר, בדומה להכנסותיה ב-2016. החברה צופה כי תגיע לשיעור רווחיות תפעולית של יותר מ-20% ברבעון הרביעי של 2018, ושל 17%-19% בשנה כולה.

סטארבורד ציינה כי למלאנוקס יש דפוס של פספוס תחזיות, וציינה כי גם אם החברה תעמוד בתחזיות הרווח, הוא עדיין יהיה נמוך ביחס למתחרות. בקרן גם הדגישו כי לדעתם, היעדים ל-2018 אינם מספיקים: "נראה כי עד שההשקעה שלנו נחשפה לא היתה כוונה לשנות אסטרטגיה או ליצור איזון נכון יותר בין השקעות לצורך צמיחה לבין רווחיות הגיונית. עכשיו זה נראה שהמעורבות שלנו ולחצים חיצוניים נוספים הובילו להכרה מצדך ומצד הדירקטוריון בנוגע לקיומה של בעיה. היעדים ל-2018 שחשפתם בדצמבר הם שיפור קל, אבל אנחנו חוששים כי ההתחייבויות הללו הן כדי 'לצאת ידי חובה', וגם אם יושגו - הן לא מתקרבות להתמודד עם היקף הבעיה. היעדים שהצגתם לא מספיקים כדי לחפות על שנים של ביצועים גרועים ופספוס תחזיות".

"אנחנו פתוחים לעבוד איתך ולסייע להוביל לשיפור משמעותי בצד התפעולי והפיננסי. יש לנו היסטוריה של פעולה עם חברות שבבים. אנחנו חושבים שיש הזמנות מאוד גדולה במלאנוקס, אבל זה יצריך שינוי גדול, יותר ממה שהחברה הציגה ביעדיה ל-2018".



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#