המומלצות של פסגות ל-2018: המתחרה של אקספדיה, פייסבוק, גוגל וחברת ביטוח - שוק ההון - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

המומלצות של פסגות ל-2018: המתחרה של אקספדיה, פייסבוק, גוגל וחברת ביטוח

עליות של עד 26% בשוק האמריקאי ב-2017 הביאו את הבורסות בוול סטריט לשיא - והעלו את המכפילים בה לרמות גבוהות ■ למרות התמחור הגבוה וחולשת הדולר, בפסגות בחרו ארבע מניות מועדפות ל-2018 מארה"ב ■ "חברות בעלות מנועי צמיחה חזקים ורמת תמחור נוחה"

4תגובות
לאס וגאס

שלשום ננעלה 2017, מהשנים הטובות שידעו שוקי ההון בעולם. גם ב–2017 השוק האמריקאי היה אחד מהשווקים הפיננסיים החזקים. מדד S&P 500 זינק בשנה החולפת בכ–19%, בעוד מדד מניות הטכנולוגיה נסדא"ק קפץ בכ–26%. העליות החדות העלו את מכפילי הרווח במדדים לרמות גבוהות; מדד נסדא"ק למשל, נסחר במכפיל רווח של 23 ובמכפיל רווח צפוי של 19 ל–2018.

העליות החדות, שהביאו את השוק האמריקאי לרמות שיא, הופכות את הבחירה במניות המוצלחות למלאכה מורכבת ומסוכנת יותר. עדי האס, אנליסט מניות חו"ל במחלקת ברוקראז' ב פסגות, בחר ארבע מניות זרות (נקובות בדולרים), שלדעתו עשויות להניב למשקיעים תשואה גבוהה בשנה הקרובה. "בחרנו בעיקר בחברות בעלות מנועי צמיחה חזקים ורמת תמחור נוחה המצדיקה השקעה. כשאנו בוחנים מניות בתעשיות צומחות אנו מקפידים שלא להמליץ על השקעות במניות שהתמחור בהן יקר ואינו מוצדק, ולכן אנו משקיעים את המאמץ בחיפוש אחרי תעשיות שנמצאות לפני פריצה", אמר האס.

פרייסליין: "תמחור נוח וקרוב למדד S&P"

המניה המומלצת הראשונה של פסגות היא זו של סוכנת הנסיעות האינטרנטית פרייסליין (Priceline), המתחרה של אקספדיה. "בעקבות עונת הדו"חות האחרונה, המניות של סוכנויות הנסיעות המקוונות, פרייסליין ואקספדיה, צנחו על רקע תחזיות חלשות מהצפי, וזאת למרות שהתוצאות היכו את הציפיות. הירידה הסיסטמית באתרי הנסיעות מאחורינו, בעוד הנתונים הפונדמנטליים של פרייסליין חזרו להיות מעניינים במחירים הנוכחיים", הסביר האס.

"להבדיל מאקספדיה, לפרייסליין יש תמחור נוח וקרוב למדד S&P. הפרמיה של פרייסליין ביחס ל–S&P נמצאת בשפל שלא ראינו כמותו מאז המשבר הפיננסי, למרות העובדה שבארבעת הרבעונים האחרונים הרווח התפעולי התזרימי (EBITDA) המצטבר צמח בכ–17%, ואף שלחברה יש תשואה על ההון שמהווה סיבה לקנאה בקרב חברות ה–S&P", אמר האס.

האס מנה כמה סיבות שהופכות לדעתו את פרייסליין למועדפת, כשהראשונה הוא מותג חזק שיאפשר לחברה להגדיל את נתח השוק שלה, כ–4% מהשוק, ביחס לנתח שוק של 10% אצל המתחרה אקספדיה: "נכון להיום, כ–41% מהוצאה על תיירות מתבצעת אונליין. בתוך תחום התיירות, האונליין גדל בקצב של כ–11% לשנה, וצפוי להמשיך לגדול בקצב מהיר יותר משוק התיירות. בתי המלון הם התחום הרווחי ביותר עבור סוכנויות הנסיעות, כשנתח השוק של האונליין בתחום זה הוא 34%, ואצל פרייסליין הנתח הוא 13%. תחום זה הוא הרלוונטי ביותר עבור פרייסליין, ואף שהיא בעלת נתח השוק הגדול ביותר, נותר לה עוד מקום לצמוח".

השינוי במניית אקספדיה לעומת השינוי במניית פרייסליין | השינוי במניית פייסבוק לעומת השינוי בנאסד"ק | השינוי במניית גוגל לעומת השינוי בנאסד"ק

הסיבה השנייה שהופכת את פרייסליין למניה מועדפת היא הערכה לשינוי באסטרטגיית הפרסום. לדברי האס, "פרסום היא ההוצאה העיקרית של סוכנויות האונליין. ברבעון האחרון התייחסו גם פרייסליין וגם אקספידיה לירידה ביעילות הוצאות הפרסום. משיחות הוועידה של פרייסליין עולה כי אסטרטגיית הפרסום צפויה להשתנות, כך שנראה פחות פרסום אצל האגרגטורים כמו Trivago ו–Tripadvisor ומעבר לערוצים מסורתיים יותר כמו טלוויזיה".

סיבה שלישית לבחירה במניית פריסיילין היא הרווחיות הטובה. לדברי האס, "להבדיל מאקספידיה, פרייסליין לא שומרת מלאי חדרי מלון. החברה עובדת בשיטת ה–Agency, כלומר, היא מקבלת עמלת תיווך בלי לקחת על עצמה את הסיכון של ירידת ערך המלאים. פעילות ה–Agency צפויה לאפשר לפרייסליין לשמור על רווחיות שתהיה גבוהה משמעותית מהמתחרים. לאור זאת, אנחנו מתלהבים פחות מאקספדיה ומעדיפים את פרייסליין", הדגיש האס.

המיזוג שיצר הזדמנות

ההמלצה השנייה של פסגות ל–2018 מגיעה מתחום אפור יותר, ואולי נגיש קצת פחות — ביטוחי הבריאות. בתחום זה האס ממליץ על מניית חברת ביטוח הבריאות אתנה (Aetna). "אמנם מדובר בתחום שנתפס כמשעמם, אך הסיפור שלפנינו הוא סיפור מעניין מאוד", הדגיש האס.

"בתחילת החודש שעבר התפרסמו פרטי המיזוג ההדדי בין אתנה לבין ענקית בתי המרקחת CVS Health בעסקה של כ–69 מיליארד דולר. בעלי המניות של CVS יקבלו כ–145 דולר במזומן ו–0.84 מניות של CVS על כל מניה של אתנה, מה שמשקף מחיר עסקה של 207 דולר למניה, לפי מחירי CVS. העסקה תאפשר לחברות לשלוט על שרשרת הערך, מהביטוח הרפואי ללוגיסטיקה ועד נקודת חלוקת התרופות בבתי המרקחת שבבעלותה.

"שתי החברות, CVS ואתנה, מחפשות מנועי צמיחה, בעוד הצמיחה בתחום הליבה דועכת. תחום בתי המרקחת, הלוגיסטיקה של התרופות והביטוח הרפואי בארה"ב הגיעו למצב שבו לא נשארו אופציות למיזוגים בתחום, והפוטנציאל לצמיחה אורגנית מוגבלת בשל רגולציה מתגברת בכל הקשור לעלויות הבריאות בארה"ב. המיזוג בין אתנה ו–CVS יאפשר לחברות להתייעל ולהוזיל מחירים — במקביל להורדת עלויות בטיפול בקהל הלקוחות שלהם.

"CVS גם מציעה לאתנה נוכחות גיאוגרפית רחבה. הדבר החשוב ביותר לחברות ביטוח הוא למצוא דרכים לטפל בלקוחות שלהן ללא ביקור בבתי חולים. ל–CVS יש כ–9,000 חנויות בקרבה של כ–5 ק"מ מ–80% מהאוכלוסייה בארה"ב. המנכ"ל התייחס בכמה הזדמנויות לבעיות בתחום הריטייל, ורואה הזדמנות במתן שירותים בריאותיים כמו אינפוזיה, דיאליזה, טיפולים שגרתיים ומעקב חולים בשטחים ששייכים ל–CVS.

"כעת אנחנו ממליצים להיחשף לסיפור דרך המניה של אתנה, נוכח הדיסקאונט לשווי העסקה. עם זאת, אנו מאמינים שרוב הפוטנציאל במיזוג יבוא לידי ביטוי בשנים הבאות, כך שלאחר סגירת העסקה, או לאחר שמניית אתנה תגיע לשווי העסקה, יהיה שווה להמשיך להיחשף לסיפור דרך CVS", סיכם האס.

גוגל ופייסבוק: "צמיחה זולה ובטוחה"

שתי המלצות נוספות של פסגות הן גוגל ו פייסבוק — שעלו השנה בכ–35% ובכ–51% בהתאמה. "זו אינה בחירה מקורית במיוחד, אבל גוגל ופייסבוק ממשיכות לשלוט ביותר מ–60% מהכנסות הפרסום באינטרנט בארה"ב (לפי נתונים של Emarketer.com). מתוך נתח השוק הזה, גוגל (אלפאבית) שולטת בכשני שלישים ופייסבוק בשליש הנותר.

"גוגל ופייסבוק ממשיכות להגדיל את הדרכים שיאפשרו למפרסמים להגיע באופן מדויק יותר לקהל היעד. הנוכחות הדומיננטית של שתי החברות באינטרנט ממשיכה לאפשר להן להציע ללקוחות מגוון דרכים ופלטפורמות לפרסום המוצרים, ואת היכולת למקד את הוצאות הפרסום בקהל יעד שבו הן בוחרות.

"שתי החברות ממוקדות בפיתוח פתרונות פרסום בווידיאו, שנחשב אפיק פרסום יוקרתי יותר. יוטיוב של גוגל הוא עדיין מנוע צמיחה, ופייסבוק מקדמת כמה מיזמים כדי להביא תוכן ייחודי לפורטל שלה. גם פייסבוק נמצאת בשלבים מוקדמים של מוניטיזציה (הפיכת פעילות הגולשים להכנסות, ע"א) דרך פרסום בחברה הבת, אינסטגרם.

"אמנם החברות נראות יקרות כשמסתכלים על המכפילים בלבד — פייסבוק נסחרת במכפיל רווח של כ–33 וגוגל ב–28 — אבל הן עדיין צומחות בקצב גבוה מהותית מהשוק. ההכנסות של פייסבוק צמחו בכ–48% בשנה האחרונה והרווח למניה (EPS) בכ–77%. בגוגל, ההכנסות צמחו בכ–23% והרווח למניה צמח בכ–32%. בתמחור הנוכחי, למרות המכפיל שנראה גבוהה, פייסבוק וגוגל מציגים את האפשרות לקנות את הצמיחה הזולה והבטוחה ביותר בשוק", הסביר האס.

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#