הצפת ערך: אג"ח להמרה - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

הצפת ערך: אג"ח להמרה

בשפל, חברות מוצאות עצמן עם רמת חוב גבוהה מהתוכנן

תגובות

אג"ח של חברה שניתנת להמרה למניה תמורת מחיר מימוש מסויים ובתוך תקופת זמן שנקבעה מראש. מחיר המימוש שנקבע גבוה במידה ניכרת מהמחיר שבו נסחרת המניה בעת הנפקת האג"ח.

אג"ח להמרה היא נייר ערך שאורז יחד אג"ח ואופציה למניה. מחזיק אג"ח להמרה יכול ליהנות מריבית תקופתית והחזר הקרן, או להמירה למניה שאותה ניתן למכור בשוק. נניח לדוגמה חברה שמנייתה נסחרת ב-40 שקל, ומנפיקה אג"ח במחיר של 30 שקל שמשלמת ריבית של 4% בשנה. האג"ח יכולה להפוך למניה במחיר מימוש של 20 שקל. כל עוד מחיר המניה נמוך מ-50 שקל, אין טעם להמיר את האג"ח למניה.

כעת נניח שלאחר שנה מחיר המניה עולה ל-55 שקל. מחזיק האג"ח יכול לבחור בין קבלת ריבית שנתית של 4%, להמרת האג"ח למניה במחיר של 20 שקל (כלומר 50 שקל בצירוף ההשקעה הראשונית) ומכירתה בשוק ב-55 שקל. בהמרה הוא יוכל להרוויח מיד 10%, ולכן הדבר כדאי לו.

חברות שמנפיקות אג"ח להמרה עושות זאת מכמה סיבות. העיקרית היא היכולת לגייס הון במחיר נמוך יחסית לסיכון שמאפיין אותן. מכיוון שרוכש האג"ח מקבל גם "סוכריה" החברה יכולה להציע לו תמורת האג"ח ריבית נמוכה יותר. אם תמורת אג"ח רגילה של חברה המשקיעים דורשים 8% בשנה, באג"ח להמרה ייתכן שניתן יהיה לשלם להם רק 7% או 6%. אג"ח להמרה היא כלי מתאים לגיוס הון מהציבור בעיקר בחברות קטנות ומסוכנות עם דירוג אשראי נמוך, שנאלצות לשלם ריביות גבוהות לבנקים או לבעלי אג"ח.

הנפקת אג"ח להמרה משמשת גם כתחליף לגיוס הון במניות. משקיעים נוטים לעתים לפרש גיוס הון במניות כמהלך שמדלל אותם, או כאיתות של מנהלי החברה שלפיו מחיר המניה גבוה מדי. בהנפקת אג"ח להמרה הדילול מתבצע רק אם מחיר המניה עולה - דבר שהמשקיעים בחברה ממילא רוצים שיקרה.

למשקיעים מהשורה, אג"ח להמרה מגלמת כאמור אופציה לרווח גדול יותר אם מחיר המניה אכן עולה. עם זאת, אם מחיר המניה אינו עולה, מחזיק האג"ח יצטרך להסתפק בריבית נמוכה לעומת אג"ח דומות שמשקפות אותה רמת סיכון.

בתקופות גאות, רבות מהאג"ח להמרה מומרות למניות ומחזקות את מבנה ההון של החברות. בתקופת שפל כמו זו שאנו חווים כיום המצב הפוך, וחברות רבות שקיוו כי האג"ח להמרה שהנפיקו יסייעו להן בעתיד להרחיב את ההון העצמי מוצאות את עצמן עם רמת חוב גבוהה מכפי שתיכננו בעבר. המצב הזה מכניס חברות רבות לסיכון פיננסי, והדבר משפיע לרעה גם על יכולת פירעון החוב למחזיקי האג"ח השונים של החברה, כולל מחזיקי אג"ח להמרה.

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#